主權(quán)財(cái)富（Sovereign Wealth）基金，與私人財(cái)富相對(duì)應(yīng)，是指一國(guó)政府通過(guò)特定稅收與預(yù)算分配、可再生自然資源收入和國(guó)際收支盈余等方式積累形成的，由政府控制與支配的，通常以外幣形式持有的公共財(cái)富。
傳統(tǒng)上，主權(quán)財(cái)富管理方式非常被動(dòng)保守，對(duì)本國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)影響也非常有限。隨著近年來(lái)主權(quán)財(cái)富得利于國(guó)際油價(jià)飆升和國(guó)際貿(mào)易擴(kuò)張而急劇增加，主權(quán)財(cái)富基金的管理成為一個(gè)日趨重要的議題。國(guó)際上最新的發(fā)展趨勢(shì)是成立主權(quán)財(cái)富基金（Sovereign Wealth Funds，SWFs），并設(shè)立通常獨(dú)立于央行和財(cái)政部的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理這些基金。
概述
根據(jù)倫敦國(guó)際金融服務(wù)局(IFSL)2009年3月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年全球主權(quán)財(cái)富基金管理的資產(chǎn)高達(dá)3.9萬(wàn)億美元，比2007年增長(zhǎng)18%，其中，中東產(chǎn)油國(guó)擁有全球主權(quán)財(cái) 富基金的45%，亞洲其他地區(qū)占大約1/3。這些主權(quán)財(cái)富基金的主要資金來(lái)源是石油等資源類商品出口，總額為2.5萬(wàn)億美元；此外，來(lái)自官方外匯儲(chǔ)備、政府預(yù)算盈余、養(yǎng)老金儲(chǔ)備和私營(yíng)化收入的資金為1.4萬(wàn)億美元。
管理模式
主權(quán)財(cái)富基金管理模式分為兩個(gè)階段：
第一階段：國(guó)家銀行直接管理
由于國(guó)家外匯盈余和財(cái)政盈余數(shù)量在滿足必要流動(dòng)性后略有富余，一般由中央銀行負(fù)責(zé)管理外匯儲(chǔ)備和財(cái)政儲(chǔ)備。中央銀行根據(jù)政策目標(biāo)、儲(chǔ)備資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征和期限、以及市場(chǎng)上可供選擇的投資工具將其分割成不同的投資組合。香港特別行政區(qū)實(shí)行的就是這種管理模式。香港金融管理局將外匯儲(chǔ)備分割成兩類：一類是以滿足流動(dòng)性為目的的資產(chǎn)儲(chǔ)備，而另一類則是以積極的資產(chǎn)管理為目的的多余儲(chǔ)備，并據(jù)此分別進(jìn)行投資和管理。
中央銀行直接管理模式有明顯優(yōu)勢(shì)：即中國(guó)人民銀行可以對(duì)所有的國(guó)家盈余財(cái)富集中管理，避免新設(shè)機(jī)構(gòu)因缺乏經(jīng)驗(yàn)可能付出的成本。由于不需要對(duì)兩個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)，因此當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，央行可以迅速作出反應(yīng)。以1998 年8 月的亞洲金融危機(jī)為例，當(dāng)時(shí)國(guó)際炒家的雙向操作迫使香港金融管理局采取迅速有效的措施反擊，正因?yàn)榻鹑诠芾砭謨?nèi)部機(jī)構(gòu)之間具有進(jìn)行合作的便利性，才使得香港經(jīng)濟(jì)盡快回歸穩(wěn)定。
但央行直接管理模式也存在著缺陷：首先，流動(dòng)性管理和積極的資產(chǎn)管理在發(fā)展戰(zhàn)略上迥然不同。當(dāng)兩者同屬一個(gè)管理機(jī)構(gòu)時(shí)，即使操作層面上可分離，但不同的管理策略需提交同一個(gè)管理層或者董事會(huì)確定。倘若管理層思維方式傾向傳統(tǒng)的中國(guó)人民銀行管理模式，積極的資產(chǎn)管理可能難以實(shí)施，最終將可能走向傳統(tǒng)的以政府為主導(dǎo)的儲(chǔ)備管理。其次，國(guó)家銀行直接管理模式易有操縱外匯市場(chǎng)之嫌，導(dǎo)致中央銀行有聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
第二階段：專門投資機(jī)構(gòu)管理
自1990 年代以來(lái)，各國(guó)外匯盈余和財(cái)政盈余持續(xù)增加，各國(guó)主權(quán)財(cái)富基金逐步在滿足資產(chǎn)必要的流動(dòng)性和安全性的前提下，以盈余資產(chǎn)單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu)，拓展投資渠道，延長(zhǎng)資投資年限，提高投資總體收益率水平。
新加坡和韓國(guó)是這種管理模式的典范。1981 年5 月，新加坡成立政府投資公司（Government of Singapore Investment Corporation Pte Ltd，簡(jiǎn)稱 新加坡政府投資公司），負(fù)責(zé)管理的外匯資產(chǎn)超過(guò)1000 億美元，相當(dāng)于新加坡官方外匯儲(chǔ)備的90%。25 年來(lái)，其年平均投資收益達(dá)9.4%。2005 年7 月，外匯儲(chǔ)備居世界第四位的韓國(guó)，按照其增加外匯儲(chǔ)備價(jià)值的計(jì)劃，仿效新加坡，設(shè)立了韓國(guó)投資公司（Korea Investment Corporation，簡(jiǎn)稱KIC），經(jīng)營(yíng)部分國(guó)家外匯儲(chǔ)備。
將國(guó)家盈余資產(chǎn)委托給一個(gè)獨(dú)立的專業(yè)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，可以多元化經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高其風(fēng)險(xiǎn)承受能力。而且，委托不同的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)不同的資產(chǎn)儲(chǔ)備進(jìn)行管理，可以拓展投資渠道，提高投資決策的靈活性。
無(wú)論采取哪一種管理模式，主權(quán)財(cái)富管理的基本發(fā)展趨勢(shì)是一致的：主權(quán)財(cái)富管理正逐漸從傳統(tǒng)的以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的的流動(dòng)性管理模式向更加多元化和具有更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資產(chǎn)管理模式轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變，使主權(quán)財(cái)富基金能夠積極拓展儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資渠道，在有效風(fēng)險(xiǎn)控制的條件下構(gòu)造更加有效的投資組合，進(jìn)而獲取更高的投資回報(bào)。而且這種管理模式的轉(zhuǎn)變，也為經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的制定者們提供了一種全新的、更加有效的政策工具。
運(yùn)作機(jī)制
組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部公司治理
各國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的組織結(jié)構(gòu)大同小異，都分為以下三個(gè)層次：
第1 層次：政府主管部門
一些小國(guó)家一般直接由總統(tǒng)、國(guó)王負(fù)責(zé)主權(quán)財(cái)富機(jī)構(gòu)的管理，其他一些國(guó)家則根據(jù)主權(quán)財(cái)富基金性質(zhì)，以中央銀行或財(cái)政部作為主管部門。政府主管部門行使的職能一般包括：提名任命主權(quán)財(cái)富機(jī)構(gòu)董事會(huì)成員和董事長(zhǎng)；決定是否增減外匯盈余和財(cái)政盈余到主權(quán)財(cái)富基金；審議主權(quán)財(cái)富基金財(cái)務(wù)報(bào)告等。政府主管部門一般都不干預(yù)主權(quán)財(cái)富基金的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
第2 層次：主權(quán)財(cái)富基金
大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金都依法建立健全了公司治理結(jié)構(gòu)，并具有較高獨(dú)立性的董事會(huì)。董事會(huì)成員中，由政府部門外部的專業(yè)人士組成的非執(zhí)行董事，往往占到董事會(huì)成員數(shù)量的一半以上。董事會(huì)負(fù)責(zé)制定公司總體投資策略與投資組合，并對(duì)董事會(huì)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估。大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金董事會(huì)還下設(shè)專門委員會(huì)支持董事會(huì)在審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、薪酬以及人事任命方面發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用。管理層由董事會(huì)任命，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營(yíng)決策。
第3 層次：投資組合職能部門或子公司
大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金還設(shè)立了獨(dú)立子公司，分別投資于不同領(lǐng)域。這些子公司也都建立了相對(duì)規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，具有相對(duì)獨(dú)立的董事會(huì)、管理層。
投資策略
無(wú)論設(shè)立主權(quán)財(cái)富基金出于何種初始動(dòng)因，主權(quán)財(cái)富基金管理的基本目標(biāo)都是要獲 取較高的投資回報(bào)，以保證國(guó)家盈余財(cái)富購(gòu)買力的穩(wěn)定，這與傳統(tǒng)外匯儲(chǔ)備管理的流動(dòng)性、安全性目標(biāo)迥然不同。
主權(quán)財(cái)富基金的積極管理主要考慮資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，對(duì)短期波動(dòng)并不過(guò)分關(guān)注，但對(duì)投資組合的資產(chǎn)配置、貨幣構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)控制等都有嚴(yán)格要求。主權(quán)財(cái)富基金的投資策略主要是指投資組合按照資產(chǎn)種類、貨幣、國(guó)別、行業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)承受水平所進(jìn)行的策略性進(jìn)行配置。
近年來(lái)，各國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資策略都在動(dòng)態(tài)變化中，但其變化趨勢(shì)是逐步從傳統(tǒng)的政府債券投資演變到兼做股票投資，再到房地產(chǎn)投資、股權(quán)投資等。
以挪威NBIM 為例，1996 年前，NBIM幾乎全部投資于有擔(dān)保的政府債券。由于石油基金規(guī)模迅速增長(zhǎng)，1998 年挪威銀行放寬了NBIM 對(duì)股票投資的限制。目前，NBIM投資組合中，股票比例30%，其余部分為固定收益產(chǎn)品投資。新加坡新加坡政府投資公司 的投資策略則更為積極，投資組合包括債券、股票、房地產(chǎn)、股權(quán)投資等各類資產(chǎn)。而科威特KIA 則致力于實(shí)施靈活的、專業(yè)化的、適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)變化的分散投資策略；投資組合上，房地產(chǎn)基金占34%，直接投資基金占17%，股票基金占38%，債券基金占11%。
排名
根據(jù)美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金研究所（Sovereign Wealth Fund Institute）2015年12月發(fā)布的數(shù)據(jù)，世界上排名為
說(shuō)明：1、數(shù)據(jù)包括俄羅斯石油穩(wěn)定基金。
2、數(shù)據(jù)是一個(gè)估計(jì)數(shù)。
3、所有引用的數(shù)據(jù)來(lái)自官方的消息，或者在有關(guān)機(jī)構(gòu)，不出具的資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，從其他公開(kāi)可用的資源。
截止2015年12月主權(quán)財(cái)富基金的季度市場(chǎng)規(guī)模：
說(shuō)明：以上市場(chǎng)規(guī)模的大小數(shù)據(jù)來(lái)自官方的披露，基金的建立，投資活動(dòng)，資本注入，和其他變量。
SWFs簡(jiǎn)介
介紹
SWFs是2005年由國(guó)際投資銀行們創(chuàng)造出來(lái)的一個(gè)新詞，其實(shí)并非一件新鮮事物，早在上世紀(jì)50年代就已出現(xiàn)。1953年，科威特利用其石油出口收入成立科威特投資局，投資于國(guó)際金融市場(chǎng)。1956年，西太平洋島國(guó)——英屬吉爾伯特群島利用其富含磷酸鹽的鳥(niǎo)糞出口收入也創(chuàng)建了一只SWFs。當(dāng)鳥(niǎo)糞消耗盡時(shí)，該群島SWFs的投資組合價(jià)值達(dá)到5.2億美元，約為該群島年度GDP的9倍！
特征
一般認(rèn)為，SWFs具有兩個(gè)顯著的特征：一是由政府擁有、控制與支配的，二是追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)最大化目標(biāo)。從SWFs的資金來(lái)源看，既可以是一國(guó)政府通過(guò)特定稅收與預(yù)算分 配形成的，也可以是資源出口收入或非資源性貿(mào)易順差等方式積累形成的，但通常是和如何管理多余外匯儲(chǔ)備分不開(kāi)的：以亞洲為例，中東產(chǎn)油國(guó)和中國(guó)、東南亞國(guó)積累了大量的美元外匯儲(chǔ)備，若僅僅出于維護(hù)對(duì)外支付職能、維護(hù)幣值穩(wěn)定的目的，亞洲各國(guó)并不需要如此多的外匯儲(chǔ)備；從經(jīng)濟(jì)效率的角度講，過(guò)多持有低收益率的外匯儲(chǔ)備，也是一種金融資源浪費(fèi)。因此，多余部分的外匯儲(chǔ)備逐漸不再投資于傳統(tǒng)的高流動(dòng)性資產(chǎn)，而轉(zhuǎn)換成主權(quán)投資基金，通過(guò)專家管理來(lái)選擇更廣泛的投資工具、構(gòu)造更有效的資產(chǎn)組合以獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的高回報(bào)。
范圍
迄今為止，全球范圍內(nèi)已設(shè)立了SWFs的22個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，由資源輸出國(guó)或大宗商品出口國(guó)利用相應(yīng)的出口收入創(chuàng)建SWFs的，有阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、科威特、沙特阿拉伯、卡塔爾等OPEC產(chǎn)油國(guó)，以及俄羅斯、挪威、文萊等非OPEC產(chǎn)油國(guó)、美國(guó)阿拉斯加州等盛產(chǎn)石油的獨(dú)立地區(qū)，同時(shí)還有銅礦出口國(guó)智利以及鉆石出口國(guó)博茨瓦納等；由長(zhǎng)期以來(lái)存在持續(xù)貿(mào)易順差的東亞新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)利用國(guó)際收支盈余創(chuàng)建的主權(quán)投資基金的，有新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)和中國(guó)等。
規(guī)模
雖然SWFs成立時(shí)間較早，但因總量規(guī)模一直不大，并不引起世人注意。據(jù)估計(jì)，1990年全球SWFs的規(guī)模只有約5億美元，在最近10～15年間，得益于油價(jià)上漲和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國(guó)際收支大幅盈余，近年來(lái)SWFs才獲得驚人的增長(zhǎng)，目前總量已經(jīng)達(dá)到2萬(wàn)～3萬(wàn)億美元，名列全球前五大的SWFs合起來(lái)規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億美元(阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的阿布扎比投資局約有8750億美元、挪威央行的NBIM約有3549億、新加坡的政府投資公司約有3300億美元、沙特阿拉伯的各種SWFs約有3000億、科威特投資局約有2500億美元的資產(chǎn)規(guī)模，見(jiàn)下表)。從基金管理資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)于基金所在國(guó)GDP百分比的相對(duì)規(guī)模來(lái)看，則阿聯(lián)酋、挪威、新加坡、科威特、卡塔爾、文萊等國(guó)SWFs的比率均超過(guò)100%，而俄羅斯的比率不到15%、中國(guó)的比率不到10%。值得指出的是，全球SWFs的資本集中度是相當(dāng)高的，其中最大5只基金的規(guī)模相當(dāng)于全球總規(guī)模的70%以上。
現(xiàn)狀
目前，人們認(rèn)為最為成功的SWFs是成立于1974年的新加坡淡馬錫控股。2007年8月發(fā)布的《淡馬錫2007年度回顧》顯示，該公司管理的投資組合凈值，已經(jīng)從成立之初的3.54億新加坡元增加到1640億新加坡元，公司凈值增加460多倍。其中，有38%的資產(chǎn)組合為金融類股權(quán)。而投資項(xiàng)目的地域范圍也從新加坡延伸到整個(gè)全球?？傊?，當(dāng)前的SWFs已經(jīng)成長(zhǎng)為全球金融市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，投資管理風(fēng)格日趨主動(dòng)活躍，其資產(chǎn)分布不再集中于G7定息債券類工具，而是著眼于包括股票和其他風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)在內(nèi)的全球性多元化資產(chǎn)組合，甚至擴(kuò)展到了外國(guó)房地產(chǎn)、私人股權(quán)投資、商品期貨、對(duì)沖基金等非傳統(tǒng)類投資類別。
各國(guó)做法
簡(jiǎn)介
西方國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴他們，跨境資本既追求經(jīng)濟(jì)利益，還追求地緣政治利益與權(quán)力。以小人之心度君子之腹的西方國(guó)家想當(dāng)然地認(rèn)為，中國(guó)、俄羅斯這樣的后起大國(guó)也像他們當(dāng)年一樣，會(huì)利用其雄厚的SWFs力量作為“金融核武器”，解構(gòu)現(xiàn)有的政治、經(jīng)濟(jì)、金融的權(quán)力版圖，實(shí)現(xiàn)其政治意圖和經(jīng)濟(jì)利益。用IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格夫的話來(lái)說(shuō)，SWFs坐擁如此龐大的一座金山，全球金融系統(tǒng)將任其左右。
因此，隨著中國(guó)投資公司的成立，一場(chǎng)關(guān)于SWFs的約束與反約束、控制與反控制的暗戰(zhàn)不可避免了。2007年10月19日發(fā)布的G7公報(bào)，可以說(shuō)是正式拉開(kāi)了這場(chǎng)暗戰(zhàn)的帷幕：該公 報(bào)明確表達(dá)了對(duì)SWFs帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，指出國(guó)際社會(huì)應(yīng)盡快確定SWFs的制度結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理、透明度和問(wèn)責(zé)制方面的最佳做法。
美國(guó)兩難
在如何對(duì)待SWFs問(wèn)題上，美國(guó)兩難的矛盾心理非常明顯：既要想辦法挽留SWFs投資于美國(guó)的金融市場(chǎng)，又害怕SWFs規(guī)模壯大后導(dǎo)致其美元霸權(quán)的衰落，使其弱勢(shì)美元轉(zhuǎn)嫁債務(wù)的政策破產(chǎn)。由于當(dāng)今美元霸權(quán)地位，在美國(guó)采取弱勢(shì)美元政策時(shí)，人們不得不接受美元持續(xù)貶值帶來(lái)債權(quán)縮水的惡果，但持續(xù)貶值對(duì)美元也有極為不利的一面——終將耗散人們對(duì)美元的信心，導(dǎo)致市場(chǎng)拋售美元。而大規(guī)模增長(zhǎng)的SWFs遵循了多元化投資策略，追求高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率，在美元持續(xù)貶值的背景下，必將逐步減少美國(guó)國(guó)債等美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換到歐元等其他幣種資產(chǎn)，從而加快美元轉(zhuǎn)換歐元等其他幣種的趨勢(shì)，可能形成拋售美元的羊群效應(yīng)，而終將導(dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。屆時(shí)，美元霸權(quán)的終結(jié)時(shí)代就將來(lái)臨了。
除了擔(dān)心對(duì)美元和金融市場(chǎng)的沖擊之外，美國(guó)政府對(duì)SWFs操作策略的隱蔽性和缺乏透明度也頗有微詞，害怕中國(guó)、俄羅斯等國(guó)家利用SWFs來(lái)控制其高科技、資源性和軍工類企業(yè)。比如，美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)際事務(wù)的助理部長(zhǎng)克萊·樓瑞就表示，那些貿(mào)易順差巨大的國(guó)家所管理的主權(quán)投資基金迅速壯大，但不知道SWFs的這些錢都去了哪里，難以完全排除其前所未有且魯莽的風(fēng)險(xiǎn)管理舉措帶來(lái)較大影響的可能性，有必要增強(qiáng)透明度。美國(guó)證券交易委員會(huì)主席克里斯多弗·考克斯甚至懷疑，SWFs會(huì)利用政府間諜機(jī)構(gòu)搜集大量幕后信息來(lái)進(jìn)行內(nèi)幕交易。許多美國(guó)的專家學(xué)者也跳將出來(lái)助戰(zhàn)，紛紛指責(zé)SWFs其中，耶魯大學(xué)教授胡安·特里普在《金融時(shí)報(bào)》上撰稿說(shuō)，SWFs會(huì)造成市場(chǎng)的恐慌，可能削弱國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的政治影響力，甚至有擾亂全球市場(chǎng)的趨勢(shì)。
盡管很想進(jìn)行嚴(yán)厲管制，但考慮國(guó)際收支逆差需要他國(guó)的SWFs與外匯儲(chǔ)備支撐，美國(guó)政府投鼠忌器，并沒(méi)有出臺(tái)嚴(yán)厲的抵制SWFs的政策。因?yàn)?，美?guó)政府需要在SWFs的利用和限制之間達(dá)成一種微妙的平衡：這一方面是出于擔(dān)心保護(hù)主義情緒急劇升溫會(huì)導(dǎo)致SWFs真的用腳投票，另一方面也是維護(hù)自身監(jiān)管能力和美國(guó)金融市場(chǎng)吸引力的信心需要。2007年10月24日生效的《外國(guó)投資和國(guó)家安全法案2007年修正案》，強(qiáng)化了美國(guó)財(cái)政部對(duì)外國(guó)公司投資美國(guó)資產(chǎn)的審查和限制的權(quán)力。美國(guó)財(cái)政部認(rèn)為，該法案已經(jīng)體現(xiàn)了這種微妙的平衡，既保護(hù)了美國(guó)的利益又沒(méi)有增加更多的投資貿(mào)易壁壘?；谶@套法案的背景，美國(guó)財(cái)政部認(rèn)為，推出一套SWFs自愿遵守的“最佳實(shí)踐”規(guī)則就已經(jīng)足夠了。
然而，美國(guó)內(nèi)部的“金融保護(hù)主義”仍在繼續(xù)抬頭，在2007年11月14日美國(guó)國(guó)會(huì)的SWFs聽(tīng)證會(huì)上，部分議員認(rèn)為美國(guó)政府對(duì)SWFs的約束還是過(guò)于寬松，要求采取更為嚴(yán)厲的立法來(lái)抵制和約束SWFs。
德國(guó)抵制
歐洲的上空也彌漫著“金融保護(hù)主義”的幽靈。長(zhǎng)期以來(lái)，德國(guó)政府對(duì)對(duì)沖基金和私人股本基金等投資載體控股德國(guó)企業(yè)就非常警覺(jué)。目前，德國(guó)政府對(duì)待SWFs態(tài)度與其先前強(qiáng)烈要求監(jiān)管對(duì)沖基金、增加其透明度的態(tài)度倒是一脈相承，成為了歐洲牽頭抵擋SWFs的旗手。德國(guó)認(rèn)為，SWFs會(huì)受到“政治和其他利益動(dòng)機(jī)的驅(qū)使”，因此不但在國(guó)內(nèi)組織政府草擬立法、組織委員會(huì)，限制SWFs的投資，還努力鼓噪整個(gè)歐盟采取一種“共同方式”，審查SWFs對(duì)歐洲公司的“惡意收購(gòu)”活動(dòng)。
德國(guó)抵制SWFs的觀點(diǎn)其實(shí)是深深地打上了“安格拉·默克爾烙印”。默克爾上臺(tái)后，德國(guó)政府仿佛一下子想擔(dān)任起全世界秩序領(lǐng)導(dǎo)者的職責(zé)，努力扮演人權(quán)衛(wèi)士的政治大國(guó)形象。相較科爾、施羅德等幾位前任，默克爾對(duì)中國(guó)的個(gè)人成見(jiàn)較深，主導(dǎo)推動(dòng)立法約束SWFs投資，也是受到了中國(guó)投資公司成立的刺激。法國(guó)在一定程度上似乎響應(yīng)了德國(guó)的呼吁，目前正在起草一份法律報(bào)告書(shū)，試圖建立一套系統(tǒng)的核心產(chǎn)業(yè)保護(hù)法律框架，旨在保護(hù)法國(guó)一些涉及國(guó)家戰(zhàn)略利益的領(lǐng)域不受SWFs的影響。
推崇之國(guó)
面對(duì)中國(guó)的投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給世界帶來(lái)的超常的紅利，理性的人們都會(huì)認(rèn)為自筑樊籬隔絕中國(guó)的資本實(shí)在不合時(shí)宜。因此，G7國(guó)家也不是鐵板一塊，面對(duì)安格拉·默克爾煞費(fèi)苦心的限制SWFs的牽頭行動(dòng)，英、意不為所動(dòng)，堅(jiān)持其傳統(tǒng)的自由主義立場(chǎng)，明確表態(tài)期待SWFs的投資。澳大利亞更是對(duì)來(lái)自中國(guó)的資金提供各種機(jī)會(huì)。
英國(guó)財(cái)政大臣阿里斯代爾·達(dá)林認(rèn)為，作為政府針對(duì)具體投資意向的保護(hù)主義言論是錯(cuò)誤的，因此，英國(guó)將抵制歐盟采納統(tǒng)一政策應(yīng)對(duì)SWFs。倫敦金融城第679任市長(zhǎng)約翰·使達(dá)德更是對(duì)SWFs拋出了“來(lái)我這里，不必透明”的橄欖枝。2007年10月26日，中國(guó)投資公司成立尚不到一個(gè)月，使達(dá)德就迫不及待地專訪中國(guó)，力邀中國(guó)投資公司落戶倫敦。使達(dá)德認(rèn)為，強(qiáng)迫SWFs透明的理由并不充分，而倫敦金融城采用的是“以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)”的監(jiān)管制度，可以與企業(yè)之間進(jìn)行“持續(xù)的對(duì)話”，足以提醒SWFs可能面臨和形成的風(fēng)險(xiǎn)。
意大利政府宣布支持SWFs的自由市場(chǎng)準(zhǔn)入，對(duì)潛在投資者沒(méi)有國(guó)別限制。其國(guó)際貿(mào)易部長(zhǎng)愛(ài)瑪·波尼諾在談起一直虧損的意大利航空公司時(shí)就表示：“我不在意誰(shuí)買下它，他可以是中國(guó)人，也可以是愛(ài)斯基摩人……只要他們能讓該公司扭虧為盈就行?！?/p>
近年來(lái)，澳大利亞是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大受益者之一，其政界、商界對(duì)包括SWFs在內(nèi)來(lái)自中國(guó)的投資都持歡迎態(tài)度。約翰·霍華德總理在位11年來(lái)一直在為中國(guó)公司投資澳大利亞礦產(chǎn)資源鋪平道路，澳大利亞工黨領(lǐng)袖、現(xiàn)已于2007年12月3日剛剛就任總理的陸凱文也表示支持這一政策。德國(guó)的“金融保護(hù)主義”傾向，顯然給予了英、意、澳更多的機(jī)會(huì)，這可是德國(guó)最不愿意看到的后果。
俄羅斯
2021年6月5日，俄羅斯將在一個(gè)月內(nèi)徹底清除國(guó)家福利基金（俄羅斯的主權(quán)財(cái)富基金）中的美元份額，并降低英鎊份額。
資金來(lái)源
主權(quán)財(cái)富基金的資金來(lái)源包括四類：
1.外匯儲(chǔ)備盈余，主要以亞洲地區(qū)新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、臺(tái)灣、香港特別行政區(qū)等五個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)（參見(jiàn)各國(guó)外匯儲(chǔ)備列表）；
2.自然資源出口的外匯盈余，包括石油、天然氣、銅和鉆石等自然資源的外貿(mào)盈余，主要以中東、拉丁美洲地區(qū)國(guó)家為代表；
3.依靠國(guó)際援助基金，以烏干達(dá)的貧困援助基金為代表。
4.發(fā)行特別國(guó)債，以中原地區(qū)為代表
投行做法
2007年下半年來(lái)，國(guó)際投行們的日子也都不大好過(guò)，一直在美國(guó)次級(jí)按揭貸款危機(jī)的泥潭中徘徊，貝爾斯登公司、高盛、美林、花旗銀行的CEO們一個(gè)個(gè)掛冠離去。雖然次級(jí)按揭貸款危機(jī)最終化解為時(shí)尚早，但大鱷們洗刷滿身泥濘的渴求卻非常強(qiáng)烈。它們發(fā)現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)就要來(lái)臨了，那就是SWFs將帶來(lái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)飆升的泡沫浴。
本來(lái)，SWFs就是國(guó)際投行們兜售的一個(gè)概念。投桃報(bào)李，SWFs成立后一般都要聘請(qǐng)國(guó)際投行進(jìn)行資產(chǎn)管理。事實(shí)上，基于美國(guó)和歐洲的“金融保護(hù)主義”存在可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及設(shè)立內(nèi)部投資組合管理團(tuán)隊(duì)面臨的高成本和種種困難，借助外部的資產(chǎn)管理人是SWFs爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇。作為SWFs進(jìn)行全球配置的先行者——挪威銀行的NBIM也喜歡用外部管理人來(lái)提高資產(chǎn)管理績(jī)效，目前，其內(nèi)部經(jīng)理人也僅僅管理了總量為3549億美元資產(chǎn)中不到40%的份額。美林認(rèn)為，未來(lái)SWFs對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資會(huì)達(dá)到1.5萬(wàn)億至3萬(wàn)億美元，在全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(股票和非主權(quán)債券)中占有的份額將會(huì)較現(xiàn)在增加一到兩倍，到2011年，將占全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的16%左右，每年直接給國(guó)際投資銀行們?cè)黾?0億至80億美元的資產(chǎn)管理費(fèi)。一個(gè)還算酣暢的沖刷次級(jí)按揭泥濘的泡沫浴已經(jīng)在等著它們了。
其實(shí)國(guó)際投行們鐘情于SWFs還有一個(gè)埋在心里的小九九，那就是隨著SWFs規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，將進(jìn)一步深化市場(chǎng)規(guī)模和增加全球流動(dòng)性，全球資產(chǎn)價(jià)格的飆升將會(huì)愈走愈強(qiáng)，這一方面將導(dǎo)致國(guó)際投行們的管理收入因資產(chǎn)管理規(guī)模大幅飆升而大幅上漲；另一方面國(guó)際投行們完全可能利用自身的信息優(yōu)勢(shì)，在全球價(jià)格飆升過(guò)程中，通過(guò)自營(yíng)業(yè)務(wù)獲利。當(dāng)然，國(guó)際投資銀行們的小九九也并非壞事，至少在促進(jìn)SWFs規(guī)模增長(zhǎng)問(wèn)題上不是絆腳石。
IMF做法
既然親自操刀恐有不便，那假借他人之手應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的主意，整個(gè)2007年，美國(guó)政要都紛紛在多種場(chǎng)合或明或暗地表示，IMF應(yīng)盡快出面展開(kāi)評(píng)估SWFs風(fēng)險(xiǎn)的工作程序，在全球范圍內(nèi)出臺(tái)一項(xiàng)針對(duì)SWFs的運(yùn)作和監(jiān)管規(guī)則。美國(guó)的如意算盤是，納入IMF的國(guó)際監(jiān)督框架下，SWFs無(wú)論到哪都有約束，不如就留在美國(guó)。德國(guó)在歐盟的呼吁反響平平的時(shí)候也想到了由IMF推動(dòng)此項(xiàng)艱難工作。
美、德的邀請(qǐng)其實(shí)正合IMF心意。IMF一個(gè)最重要的職能就是在金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)擔(dān)當(dāng)國(guó)際最后貸款人給危機(jī)國(guó)提供融資。最近10年來(lái)，隨著新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)的外匯儲(chǔ)備的急劇增長(zhǎng)并將其轉(zhuǎn)換為SWFs，擔(dān)當(dāng)國(guó)際最后貸款人的重要性大幅降低，IMF因此還提出了最多要裁員15%的計(jì)劃。如果IMF不轉(zhuǎn)換工作重心，加強(qiáng)對(duì)SWFs的監(jiān)控，一旦其規(guī)模急劇增長(zhǎng)而做大，將會(huì)使得IMF的地位邊緣化。當(dāng)然，IMF也意識(shí)到對(duì)融資職能逐漸弱化意味著什么。因此，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)督職能是IMF改革的內(nèi)容之一。在這種情形下，當(dāng)美、德等國(guó)呼吁IMF制定相關(guān)原則加強(qiáng)SWFs的監(jiān)管時(shí)，IMF認(rèn)為這是一個(gè)重塑國(guó)際監(jiān)督職能的時(shí)機(jī)，自然應(yīng)允。更何況，IMF被賦有評(píng)估和維護(hù)全球金融穩(wěn)定的職責(zé)，以關(guān)注、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)SWFs提出“最佳實(shí)踐原則”實(shí)在是名正言順的事情。
為了配合美、德兩國(guó)，2007年以來(lái)，IMF關(guān)注焦點(diǎn)已經(jīng)從對(duì)沖基金轉(zhuǎn)移到SWFs了。IMF認(rèn)為，鑒于以往世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷過(guò)類似主權(quán)倒債、投機(jī)資金狙擊一國(guó)貨幣等慘痛教訓(xùn)，IMF必須高度關(guān)注SWFs的發(fā)展。同時(shí)，IMF擔(dān)心，SWFs可能會(huì)利用一國(guó)的主權(quán)信貸資質(zhì)，濫用杠桿融資從事高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，最終可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果。從IMF新總裁斯特勞斯·卡恩的態(tài)度也可以看出，最近IMF加快了介入SWFs的步伐。新官上任三把火，特勞斯·卡恩2007年10月下旬上任伊始就有一把火燒到了SWFs，他強(qiáng)調(diào)了SWFs給基金組織成員國(guó)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，并暗示這些基金有可能成為金融不穩(wěn)定的新來(lái)源。
目前，IMF建議各國(guó)政策的制定者應(yīng)該留意SWFs，并有必要讓這些基金的運(yùn)作更透明；同時(shí)，IMF也成立了一個(gè)專門的資本研究小組，已經(jīng)開(kāi)始搜集相關(guān)信息，評(píng)估SWFs對(duì)全球金融體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·約翰遜表示“進(jìn)度還處在相當(dāng)初級(jí)的階段”。但不管怎樣，這項(xiàng)工作已經(jīng)正式啟動(dòng)起來(lái)。須引起我們注意的是，如果在美、德的授意下，IMF存在進(jìn)一步采取強(qiáng)行行動(dòng)的可能。如像2007年6月那樣不顧中國(guó)在內(nèi)的部分發(fā)展中國(guó)家的保留意見(jiàn)、強(qiáng)行通過(guò)關(guān)于匯率監(jiān)督的《對(duì)成員國(guó)政策雙邊監(jiān)督的決定》，那么最終形成一個(gè)不采納我們意見(jiàn)的關(guān)于SWFs的監(jiān)督原則也未必不可能。
中國(guó)做法
開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，積極發(fā)展SWFs已是我國(guó)提高外匯儲(chǔ)備管理績(jī)效和沖銷流動(dòng)性過(guò)剩的有效舉措，但對(duì)成立中國(guó)投資公司引致全球軒然大波，有些始料未及。面對(duì)西方“金融保護(hù)主義”的咄咄逼人，一味地回避消極，聽(tīng)任歐美設(shè)置投資壁壘，肯定不是一個(gè)好的辦法，如何妥善應(yīng)對(duì)，考驗(yàn)著我國(guó)政府與SWFs的金融政治智慧。
首先
充分認(rèn)識(shí)清楚“金融保護(hù)主義”的政治性，尤其 要考慮西方政治更替可能會(huì)導(dǎo)致“金融保護(hù)主義”升級(jí)的可能性。面對(duì)“金融保護(hù)主義”，切不可等閑視之，不要以為不投資美國(guó)就能輕易地占有主動(dòng)性，摻和了政治因素后情況可能恰恰相反。在美國(guó)總統(tǒng)大選年，針對(duì)中國(guó)話題歷來(lái)是一個(gè)激發(fā)選民情緒的有用手段，百試不爽。2008年又是大選年，一旦總統(tǒng)候選人拋出SWFs的“金融核武器”論調(diào)，抵制SWFs可能會(huì)愈演愈烈。如此以來(lái)，亞洲的SWFs就只有迅速分散資產(chǎn)，必將加快資金轉(zhuǎn)移到美元幣種以外的資產(chǎn)，屆時(shí)將導(dǎo)致歐元承擔(dān)更大的升值壓力，并可能導(dǎo)致大宗商品價(jià)格急劇上漲，從而觸發(fā)以德國(guó)為首的歐洲勢(shì)力更大的“金融保護(hù)主義”浪潮，乃至引發(fā)全球的不滿。而這一切又是在中國(guó)主權(quán)財(cái)富資金剛剛成立后的背景下發(fā)生，甚至連他國(guó)的SWFs都可能埋怨我們樹(shù)大招風(fēng)。
其次
加強(qiáng)解釋工作，釋放誠(chéng)意，強(qiáng)調(diào)商業(yè)性目標(biāo)，適度增加透明度，不要盲目謀求控股，以緩和“金融保護(hù)主義”抵觸情緒。挪威銀行的NBIM的透明度之所以令西方國(guó)家滿意，主要是3條：一是不謀求控股地位；二是主要在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行投資，不涉及私募股權(quán)投資；三是在投資組合變化后適時(shí)公布于眾。在目前的國(guó)際環(huán)境中，我國(guó)實(shí)業(yè)公司并購(gòu)國(guó)外資源性公司經(jīng)常遭遇嚴(yán)重抵制，自然我國(guó)SWFs的投資行為也一樣會(huì)遭遇抵抗。因此，有關(guān)方面要加強(qiáng)解釋工作，釋放誠(chéng)意，做好“金融保護(hù)主義”的安撫工作。
在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)上，中國(guó)投資公司向國(guó)際社會(huì)強(qiáng)調(diào)按照商業(yè)模式運(yùn)作，以資本回報(bào)率最大化為目標(biāo)，在全球的投資主要集中在貨幣市場(chǎng)，不存在政治動(dòng)機(jī)，不會(huì)增加全球經(jīng)濟(jì)金融的風(fēng)險(xiǎn)。
在經(jīng)營(yíng)策略上，可參考NBIM的管理之道，不謀求控股，聘請(qǐng)外部資產(chǎn)管理人，設(shè)立不同投資組合的子基金，如滿足交易性和預(yù)防性動(dòng)機(jī)的高流動(dòng)性組合、滿足盈利性動(dòng)機(jī)的長(zhǎng)期資產(chǎn)組合、滿足發(fā)展性動(dòng)機(jī)的緩沖組合等不同的子基金，增強(qiáng)各子基金投資目標(biāo)的透明化，緩解東道國(guó)“金融保護(hù)主義”的抵觸情緒。
在投資品種上，實(shí)行漸進(jìn)戰(zhàn)略。投資品種可以在金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)譜系上，按照風(fēng)險(xiǎn)從低到高的順序逐漸擴(kuò)展，包括：國(guó)債券、政府債、機(jī)構(gòu)債、貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品、房地產(chǎn)金融產(chǎn)品、公司債、實(shí)業(yè)公司股票、金融公司股票、衍生產(chǎn)品等；條件適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，才開(kāi)展直接投資。
第三
從部分歡迎中國(guó)SWFs的G7國(guó)家入手，由部分到全局發(fā)展。G7國(guó)家并非鐵板一塊，德國(guó)欲牽頭歐盟抵制SWFs，但英、意卻對(duì)來(lái)自中國(guó)、俄羅斯的SWFs欣然接納。澳大利亞以及其他新興市場(chǎng)國(guó)家和非洲都?xì)g迎SWFs的投資。即使是美國(guó)和歐盟的立場(chǎng)也沒(méi)有完全協(xié)調(diào)一致。因此，我們完全可以尋找各國(guó)的制度差異，利用各國(guó)急于吸引投資的心理，使他們互相牽制，各個(gè)擊破。
國(guó)際投行也是一個(gè)可以借助的幫手。主權(quán)財(cái)富基金的巨額資產(chǎn)規(guī)模令國(guó)際投資銀行們垂涎三尺，我們可以聘請(qǐng)它們擔(dān)任外部資產(chǎn)管理人，甚至還可以購(gòu)買它們的股權(quán)，在分享它們的知識(shí)資本的同時(shí)，利用其對(duì)各國(guó)政府的游說(shuō)與操控能力，牽制“金融保護(hù)主義”。
第四
要針?shù)h相對(duì)地利用國(guó)際的輿論，加強(qiáng)宣傳工作，批判松散管束對(duì)沖基金的同時(shí)卻抵制SWFs的歧視標(biāo)準(zhǔn)。與對(duì)沖基金相比，SWFs才是全球金融穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。從近年來(lái)的金融危機(jī)與動(dòng)蕩來(lái)看，沒(méi)有任何一次是SWFs投機(jī)引發(fā)的。相反，1997～1998年對(duì)沖基金攻擊固定匯率制而觸發(fā)的亞洲金融危機(jī)至今還被西方津津樂(lè)道。其實(shí)，對(duì)沖基金自身投機(jī)失敗也是全球金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源之一。如美聯(lián)儲(chǔ)出面救助長(zhǎng)期資本管理公司就是一個(gè)明證；最近的次級(jí)按揭貸款危機(jī)也脫不了對(duì)沖基金的干系。
第五
要積極聯(lián)合全球SWFs與抵制國(guó)協(xié)商談判，建立類似WTO的貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)制，妥善解決糾紛。第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，國(guó)際貿(mào)易體系通過(guò)詳細(xì)的協(xié)定成功處理了各種熱點(diǎn)政治糾紛。事實(shí)上，完全可以將SWFs的活動(dòng)視為全球貿(mào)易體系中的新生事物，在SWFs母國(guó)及其投資的東道國(guó)之間，就投資行為進(jìn)行協(xié)商，簽訂雙贏的金融貿(mào)易協(xié)定。若SWFs違反協(xié)定，以后的投資就要被叫停；若東道國(guó)違反協(xié)定，母國(guó)可以得到相應(yīng)補(bǔ)償或?qū)Φ鹊貓?bào)復(fù)東道國(guó)。因此，我們應(yīng)該未雨綢繆，聯(lián)合其他SWFs，與“金融保護(hù)主義”國(guó)家坐下來(lái)談判，簽署牽涉金融市場(chǎng)的貿(mào)易協(xié)定，并在IMF的參與下達(dá)成SWFs“最佳行為準(zhǔn)則”的核心原則，以消除投資壁壘和監(jiān)管空白。
最后
要注意監(jiān)管流入我國(guó)的國(guó)外SWFs。一是在市場(chǎng)準(zhǔn)入的安全審查中堅(jiān)持對(duì)等原則的同時(shí)，可參考國(guó)外的投資委員會(huì)制度，將國(guó)家安全以及保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)放在維護(hù)國(guó)家利益的首位。二是在SWFs的投資領(lǐng)域與控股水平上，嚴(yán)格限制涉及國(guó)家安全與產(chǎn)業(yè)安全的投資，對(duì)SWFs的投資比重加以限制。三是加強(qiáng)對(duì)國(guó)外SWFs在我國(guó)境內(nèi)投資行為的跟蹤監(jiān)測(cè)分析。
延伸閱讀
2007年9月29日上午10時(shí)，中國(guó)投資有限責(zé)任公司(下稱中投公司)正式在北京新保利大廈掛牌成立。
作為國(guó)有獨(dú)資公司的中投公司，注冊(cè)資本金為2000億美元，負(fù)責(zé)管理我國(guó)2000億美元的外匯儲(chǔ)備。中投公司自2007年3月開(kāi)始籌備，所從事的外匯投資業(yè)務(wù)以境外金融組合產(chǎn)品為主。此前，中投公司曾以30億美元入股了美國(guó)最大的私人股權(quán)投資基金百仕通公司。
掛牌前，中組部副部長(zhǎng)王爾乘到中投公司宣布了人事任命。
據(jù)悉，中投公司董事會(huì)成員共11人，包括三名執(zhí)行董事、五名非執(zhí)行董事、一名職工董事和兩名獨(dú)立董事。其中，三名執(zhí)行董事為樓繼偉、高西慶和張弘力；五名非執(zhí)行董事為發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)、財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇、中華人民共和國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)助理傅自應(yīng)、中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉士余以及央行副行長(zhǎng)兼外管局局長(zhǎng)胡曉煉；兩名獨(dú)立董事是原財(cái)政部部長(zhǎng)劉仲和現(xiàn)任發(fā)改委副主任的王春正。此外，一名職工董事尚未選出。
中投公司黨委成員共有六人，其中樓繼偉任黨委書(shū)記，高西慶和胡懷邦為副 書(shū)記，張弘力、謝平和楊慶蔚任黨委委員。
同時(shí)，中投公司將成立七人管理委員會(huì)(又稱“七人小組”)，由樓繼偉、高西慶、張弘力、謝平、汪建熙、胡懷邦和楊慶蔚組成。其中，樓繼偉出任公司董事長(zhǎng)，高西慶擔(dān)任總經(jīng)理，張弘力、楊慶蔚、謝平和汪建熙出任副總經(jīng)理，胡懷邦任監(jiān)事長(zhǎng)。七人管理委員會(huì)將負(fù)責(zé)公司的對(duì)外投資決策以及日常經(jīng)營(yíng)管理。
據(jù)悉，年滿60歲的中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)蘇寧曾被列入中投公司七人管理委員會(huì)名單，但由于最近美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波的不斷擴(kuò)大，此前計(jì)劃成立的存款保險(xiǎn)公司加快了籌備進(jìn)度，蘇寧有望出任這一機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，遂退出了七人小組。
據(jù)了解，中投公司未來(lái)的主要決策以及管理都將由七人小組負(fù)責(zé)。目前，這七人仍然作為國(guó)家中管干部，因此在薪酬體系上將與中央?yún)R金公司接近。
匯金公司管理層的薪酬水平略高于國(guó)家部委，基本上不在市場(chǎng)化范圍之內(nèi)。目前，中投公司已經(jīng)請(qǐng)了國(guó)際知名的咨詢公司為其設(shè)計(jì)一整套內(nèi)部管理和薪酬體系。公司表示，將按照市場(chǎng)化和國(guó)際化的薪酬體系來(lái)操作，具體業(yè)務(wù)人員也將以市場(chǎng)化形式招聘。中投公司董事長(zhǎng)樓繼偉在掛牌儀式上則強(qiáng)調(diào)了“黨管人才”的原則。
近日，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，歐洲最大的私人股本集團(tuán)Apax Partners高層管理人員本周對(duì)中國(guó)進(jìn)行了訪問(wèn)，討論一系列商業(yè)問(wèn)題，其中包括中國(guó)對(duì)其投資的可能性。這種投資類似于今年5月中投公司30億美元收購(gòu)百仕通股權(quán)。
報(bào)道還稱，因?yàn)橹袊?guó)政府與百仕通達(dá)成交易時(shí)曾承諾，明年5月之后才會(huì)進(jìn)行類似投資，因此新的投資還要等待。
此外，歐盟經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)專員華金·阿爾穆尼亞(Joaquín Almunia)在一次專訪中稱，“除非主權(quán)財(cái)富基金變得更加透明，否則它們?cè)跉W洲的投資將受到限制”。
中投公司董事長(zhǎng)樓繼偉指出，在不損害商業(yè)利益的原則下，中投公司會(huì)適當(dāng)增強(qiáng)透明度。-
資料：七人小組成員
中投公司大事記：
·2007年12月20日 中投50億美元入股摩根士丹利
·2007年11月20日 中投公司1億美元認(rèn)購(gòu)中鐵H股
·2007年9月29日 中國(guó)投資有限責(zé)任公司今日在北京成立
·2007年9月27日 中國(guó)投資公司29日掛牌 董事會(huì)成員共11人
·2007年9月12日 中國(guó)投資公司亮相 列出管理層明星陣容
·2007年9月06日 中投公司高管初定 高西慶任總經(jīng)理
·2007年8月29日 首期6000億元特別國(guó)債8月29日發(fā)行
·2007年8月27日 國(guó)家外匯投資公司投資組合或?qū)ㄑ肫?/p>
·2007年8月18日 匯投公司架構(gòu)初定 麥肯錫方案獲基本認(rèn)可
·2007年8月03日 匯投公司籌備組稱建銀人事凍結(jié)待調(diào)整
·2007年7月06日 外投公司望9月掛牌 定名中國(guó)投資有限公司
·2007年5月22日 外匯投資公司30億美元購(gòu)買黑石集團(tuán)股份
·2007年3月16日 國(guó)家外匯投資公司召開(kāi)首次籌備會(huì)
外匯儲(chǔ)備
主權(quán)財(cái)富基金常與 官方外匯儲(chǔ)備相提并論，引起了不少混淆。二者的共同點(diǎn)顯而易見(jiàn)，即皆為國(guó)家所擁有，同屬于廣義的國(guó)家主權(quán)財(cái)富，來(lái)源也頗相似。但我們可從幾個(gè)方面對(duì)它們加以區(qū)分：
其一，官方外匯儲(chǔ)備反映在央行資產(chǎn)負(fù)債平衡表中，后者則在央行資產(chǎn)負(fù)債平衡表以外，有獨(dú)立的平衡表和相應(yīng)的其他財(cái)務(wù)報(bào)表。
其二，官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)作及其變化與一國(guó)國(guó)際收支和匯率政策密切相關(guān)，而主權(quán)財(cái)富基金一般與一國(guó)國(guó)際收支和匯率政策沒(méi)有必然的、直接的聯(lián)系。
其三，官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的變化產(chǎn)生貨幣政策效應(yīng)，即其他條件不變，中國(guó)人民銀行外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加或減少將通過(guò)貨幣基礎(chǔ)變化引起一國(guó)貨幣供應(yīng)量增加或減少。而主權(quán)財(cái)富基金的變化通常不具有貨幣效應(yīng)。
最后，各國(guó)央行在外匯儲(chǔ)備管理上通常采取保守謹(jǐn)慎的態(tài)度，追求最大流動(dòng)性與最大安全性，而主權(quán)財(cái)富基金通常實(shí)行積極管理，可以犧牲一定的流動(dòng)性，承擔(dān)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)最大化目標(biāo)。
正因?yàn)檫@些區(qū)別，近年來(lái)國(guó)際上的一個(gè)趨勢(shì)是把官方外匯儲(chǔ)備的多余部分（即在足夠滿足國(guó)際流動(dòng)性與支付能力之上的超額外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)）從央行資產(chǎn)負(fù)債平衡表分離出來(lái)，成立專門的政府投資機(jī)構(gòu)，即主權(quán)財(cái)富基金，或委托其他第三方投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)化管理，使之與匯率或貨幣政策"脫鉤"，只追求最高的投資回報(bào)率。新加坡政府投資公司（GIC）是這一模式的先驅(qū)，中國(guó)投資公司已于2007年成立，注冊(cè)資金2000億美元，是此模式最新也最重要的案例。
參考資料 >
外媒：俄主權(quán)基金將清零美元增持人民幣.參考消息.2021-06-07