國債（英文：national bonds、national securities、sovereign debt），又稱國家公債，發(fā)行主體是國家，是國家以其信用為基礎，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務關(guān)系，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務憑證。國債在債券中具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具，有著“金邊債券”之稱。
1174年，威尼斯共和國發(fā)行了世界上最早的政府公債；1693年，國債作為一種制度在英國誕生。國債按不同分類標準可分為不同類型，中國國債按照券面形式分為憑證式國債、無記名（實物）國債、記賬式國債三大類，經(jīng)過多年發(fā)展與改革，中國國債基本形成了定向發(fā)售、承購包銷與招標發(fā)行共存的組合發(fā)行方式。國債具有安全性高，收益穩(wěn)定，流動性強以及享受免稅待遇等特點，國債的發(fā)行，對平衡財政收支，維護市場穩(wěn)定，支持國家建設以及滿足特定需求都有重要作用。但同時國債發(fā)行具有一定限度，規(guī)模過大對經(jīng)濟也會具有負面效應，存在著發(fā)展局限。
2022年中國財政部發(fā)布了《記賬式國債招標發(fā)行規(guī)則》，規(guī)定了記賬式國債的發(fā)行招標統(tǒng)一在財政部的系統(tǒng)進行，標志著記賬式國債承銷團成員可通過系統(tǒng)客戶端（包括中心端和客戶端）進行遠程投標。截至2023年末，中國政府法定債務余額70.77萬億元。其中，國債余額30.03萬億元，地方政府法定債務余額40.74萬億元。
基本信息
概念
國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務關(guān)系。國債是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務憑證。
特點
國債是財政政策的重要工具，是協(xié)調(diào)財政與貨幣政策的重要手段。國債發(fā)行主體是國家，以國家的稅收作為還本付息的保證，與其他債券相比信用度最高，風險小，被公認為是最安全的投資工具。同時國債與稅收相比具有自愿性、有償性和靈活性的特點。
安全性
國債是中央政府發(fā)行的債券，由中央政府承擔還本付息的義務，是國家信用的體現(xiàn)，具有最高的信用級別。投資者購買國債是一個較安全的投資。國債安全等級很高，國債的發(fā)行主體是國家，有中央政府的信譽做擔保，到期后本金和利息都會得到全額支付。所以它具有很高的信用度，是社會群體公認的安全投資工具。而且國債也正是因為信譽好、利率優(yōu)、風險小而被稱作“金邊債券”。
自愿性
自愿性，是指國債的發(fā)行或認購建立在認購者自愿承購的基礎上。認購者買與不買，購買多少，完全由認購者自己根據(jù)個人或單位情況自主決定，國家并不能指派具體的承購人，此時，是否充當承購人須以自愿為前提，進而在購買數(shù)量、利率高低及何時兌現(xiàn)等方面，承購者均有相對選擇的自由(相對指限制于國債品種設計的范圍內(nèi))。一般情況下，債務主體在對內(nèi)對外舉債籌措資金時，債權(quán)人一般都是自主選擇借或不借、怎么借、借多少。國家只有在非正常的情況下才可以向公眾強制發(fā)行國債。國債的發(fā)行是以政府的信用為依托，政府發(fā)行國債就要以借貸雙方自愿互利為基礎，按一定條件與國債認購者結(jié)成債權(quán)債務關(guān)系。任何個人和單位由于都具有各自獨立的經(jīng)濟利益，政府不可能也不應該強制他們認購國債，而只能由其自主決定是否購買和購買多少。
有償性
所謂有償性，是指通過發(fā)行國債籌集的財政資金，政府必須作為債務而如期償還。除此之外，還要按事先規(guī)定的條件向認購者支付一定數(shù)額的利息。在這里，政府是以債務人的身份，以國家的信譽為擔保而舉借債務的。而通過稅收取得的財政資金，政府既不需要償還也不需要向納稅人付出任何代價。國家是以社會的組織者和管理者的身份而參與的分配。即使國家將收入的一部分投入到生產(chǎn)領(lǐng)域或服務于大眾，但不會直接返還給納稅人。國債的有償性是建立在政府公共信用的基礎上，債務發(fā)行方在債務到期時所負擔的償還債權(quán)人本息的義務和責任。與稅收相比，稅收是政府根據(jù)國家的稅收法律強制對納稅義務人課征的一種金錢負擔而不需要付給相對人任何對價和報酬，同時也不具有直接的償還性。
流動性
國債的流動性是指國債持有人可按照自己的需求和市場的實際狀況靈活的轉(zhuǎn)讓國債，并沒有固定的資金要求和投資方式以及時間限制，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。國債流動性首先取決于市場對轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度和債務人的資信狀況。其次還表現(xiàn)為國債在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金時是否蒙受價值損失。
靈活性
債務人借債時間、借債數(shù)額、借債利率、借債期限等都具有不確定性或易變性。政府舉債要受到很多因素的影響和制約。而稅收則不同，稅收則必須貫徹稅收法定主義即是稅收要素法定原則、稅收要素明確原則以及程序法定原則。
發(fā)展歷史
中國發(fā)展
發(fā)展背景
中國國債發(fā)行、管理的制度及實踐離不開經(jīng)濟形勢、財政理念和財政體制變化。建國初期經(jīng)濟恢復和發(fā)展需要的形勢催生出國債；伴隨計劃經(jīng)濟高度集權(quán)的經(jīng)濟管理體制以及對微觀國企干預的財政管理制度建立，國債失去存在必要性和可能性；改革開放初，資金匱乏與建設需要、放權(quán)讓利與財政能力的矛盾，使得國債恢復發(fā)行；分稅制改革以及宏觀調(diào)控與公共財政建設的需要，促使國債規(guī)模持續(xù)擴大，管理更加規(guī)范；隨著中央和地方關(guān)系進一步理順，強化地方政府的償債主體責任，允許地方政府債券發(fā)行，分散國債風險；為建立起現(xiàn)代財稅金融制度、充分發(fā)揮財政與貨幣政策的協(xié)調(diào)作用、控制風險，國債的期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
相較于國外債券市場，中國國債市場起步較晚但發(fā)展迅速，在過去的四十年中尤其是九十年代以來，年輕的中國債券市場健康發(fā)展，迅速夯實地走完了西方國家?guī)资晟踔辽习倌瓴抛咄甑穆贰１M管路遙且阻，但一個體制完備、基本遵循市場經(jīng)濟原則的國債市場已經(jīng)建立起來并且取得了諸多成就。
歷史沿革
第一階段：人民勝利后的新生（1949-1958）
新中國成立后，為了籌集國家建設資金、發(fā)展國民經(jīng)濟、彌補財政赤字，于1950年發(fā)行了1.48億份“人民勝利折實公債”，1954-1958年每年發(fā)行一期共計30億的“國家經(jīng)濟建設公債”（實際發(fā)行額35.44億元）。這一階段，國債發(fā)行的特點是發(fā)行的規(guī)模較小，占GDP比重不到1%；計劃經(jīng)濟體制下的國債市場；不流通并且僅針對國有企業(yè)和事業(yè)單位。宏觀調(diào)控主要依靠國家計劃，財政的重要目標是保證收支平衡，發(fā)債是非常狀態(tài)下的應急措施。
第二階段：財政平衡下的停滯（1958-1980）
中國清償完建國初發(fā)行的“人民勝利折實公債”和“國家經(jīng)濟建設公債”后，秉持著財政平衡的思想并沒有發(fā)行國債。在此階段中，大多數(shù)年份的財政預算保持平衡，即使出現(xiàn)赤字，也是通過向國家銀行透支來解決問題，直到改革開放之前，中國是既無內(nèi)債又無外債的國家。
第三階段：改革開放中的曙光（1981-1993）
1980年2月，國務院頒布了《關(guān)于實行“劃分收支，分級包干”的財政管理體制的暫行規(guī)定》，明確了中央和地方財權(quán)的劃分，將中央政府一部分財政收支決策權(quán)下放給各級地方政府，省、地、縣等各級組織成為具有獨立經(jīng)濟利益的主體，“分灶吃飯”的財政體制初步形成，使地方政府擁有了發(fā)展本地區(qū)經(jīng)濟的制度基礎以及主觀積極性。然而對地方政府的放權(quán)讓利導致財政收入大部分留在地方，中央的財政吃緊，1979、1980連續(xù)兩年出現(xiàn)了巨額的財政赤字。同時，各項開放政策的推進需要巨額的資金支持，國債恢復發(fā)行的需求尤為迫切。
在此背景下，1981年中華人民共和國國庫券第一次發(fā)行，共發(fā)行40億元，實際認購48.66億元，中國摒棄了零負債的觀念，國債發(fā)行正式常態(tài)化，為經(jīng)濟發(fā)展、改革開放推進提供資金支持。1981-1987年間，中國國庫券平均發(fā)行規(guī)模為59.5億元，發(fā)行采取的模式是以政治動員和行政攤派為主，禁止自由買賣，確保了前期國債資金的順利募集，但尚不存在國債的一、二級市場。1988年，為了改善國債期限長、無法流通、券種單一等缺點，國家對國庫券發(fā)行辦法做出了重要改進，提高了利率、將還本期限從5年縮短至3年。同時，在上海、深圳、廣州等7個金融改革試點城市首次開放國庫券轉(zhuǎn)讓市場的試點工作，允許轉(zhuǎn)讓，但不可作為貨幣流通，標志著中國國債二級市場的初步建立。政府同期開始嘗試通過商業(yè)銀行和郵政儲蓄的柜臺銷售方式，向廣大城鄉(xiāng)居民發(fā)行實物國債，中國出現(xiàn)了國債一級市場的雛形。1990年，上海證券交易所開業(yè)，開始接受實物債券的托管，并可以進行記賬式債券交易，首次形成了場內(nèi)場外兩個交易市場并存的格局中國交易所國債市場正式建立。為了推動國債發(fā)行推銷方式以行政手段為主向市場推銷過渡，1991年，中國開始實行國債發(fā)行的承購包銷，國債一級市場初步建立；1998年，逐步增開國債流通轉(zhuǎn)讓試點，國債流通市場建立。1988年至1993年國債年發(fā)行規(guī)模擴大到年均284億元，相當于同期中央財政收入的21.4%，為改革開放的推進提供了強有力的經(jīng)濟助力，發(fā)行和交易機制也逐漸市場化。
第四階段：分稅制下的繁榮（1994-1997）
1990年，時任財政部長王丙乾提出分稅制改革試點并正式開始推進。1992年6月，財政部發(fā)布《關(guān)于實行“分稅制”財政體制試點辦法》，天津、武漢等城市成為試點城市。1993年4月中央政治局常委會批準了稅制改革的基本思路，從9月8日起就分稅制中中央與地方的分配關(guān)系進行協(xié)調(diào)，經(jīng)過兩個多月的談判在全黨范圍形成共識。1993年11月14日，中共十四屆三中全會通過《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，提出中國建立市場經(jīng)濟制度的總體規(guī)劃和重點問題的方案設計，為分稅制改革提出目標與方案。1993年12月15日，國務院正式發(fā)布《關(guān)于實行分稅制財政管理體制的決定》，不再允許財政向中央銀行透支，發(fā)行國債成為中央財政解決財政赤字最主要方式，國債發(fā)行規(guī)模增長迅速。此次分稅制改革相關(guān)方案能迅速出臺，取決于當時的時代背景。1992年的南方談話后，黨的十四大明確了建立社會主義市場經(jīng)濟體制改革目標。因此，分稅制財政體制改革也必須圍繞建設社會主義市場經(jīng)濟體制這一根本目標，為分稅制改革提供了方向。分稅制改變了政府間收入分配關(guān)系不穩(wěn)定的局面，地方和中央財力增長速度大大提高，保障了地方經(jīng)濟的同時，中央也能集中力量干大事。
分稅制改革的成效在實施當年即初現(xiàn)端倪，1994年全年財政收入達到4349億元，比上年增長24.8%,同期國債發(fā)行量也由1993年的528億元增長至1994年的1138億元，同比增長115.5%。1995年后每年發(fā)行量均比上年增長30%以上，遠高于同期財政收入的年均增速，國債發(fā)行迎來了井噴式增長的繁榮期。1994年財政部首次發(fā)行了半年和一年的短期國債，在期限上突破了前期國債發(fā)行期限均為3-5年的限制。1995年8月，首次使用國債招標發(fā)行，中國國債市場化邁出了重要的一步。1996年，中國首次對短期國債實行貼現(xiàn)發(fā)行，第一次發(fā)行長期附息國債。1997年6月16日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于各商業(yè)銀行停止在納斯達克股票交易所證券回購及現(xiàn)券交易的通知》，商業(yè)銀行全部退出上海市和深圳證券交易所的債券市場，標志著銀行間債券市場正式建立，開展質(zhì)押式回購業(yè)務，銀行間債券市場成為國債及其他債券的主要發(fā)行市場和交易市場。
第五階段：積極財政中的機遇（1998—）
1998年，亞洲金融危機爆發(fā)，中國開始實行積極的財政政策，擴大政府投資，改變了使用國債被動彌補財政赤字的舊模式，而是主動使用國債去拉動內(nèi)需、應對金融危機的影響，突破了分稅制改革后國債資金用途的局限，意味著中國財政政策開啟了一個全新的階段，從追求收支平衡轉(zhuǎn)向追求經(jīng)濟總量平衡，國債的宏觀調(diào)控功能開始得到顯現(xiàn)。1998年國債發(fā)行額達到6369億元，發(fā)行量陡升，中國國債發(fā)行增速繼續(xù)邊際加快。同年初，國家逐步增開國債流通轉(zhuǎn)讓試點，標志著中國國債流通市場的建立，中國人民銀行恢復公開市場業(yè)務，有力促進銀行間債券市場的發(fā)展。
發(fā)行管理方面，2000年，銀行間債券市場國債承銷團制度得以建立并持續(xù)推進，在2002年實現(xiàn)了全年所有國債通過承銷團發(fā)行，從根本上保障了國債承銷隊伍的穩(wěn)定和承銷行為的規(guī)范，逐步確立了以國債承銷團制度為基礎的發(fā)行制度。參與主體不斷增加。1999年，保險公司、證券投資基金和部分證券公司陸續(xù)獲準進入銀行間債券市場參與國債承銷和承購。2000年4月23日頒布實施的《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》，擴大了全國銀行間債券市場參與者的范圍。2002年4月15日將銀行間債券的準入制度由審批制改為備案制。2002年6月，商業(yè)銀行柜臺記賬式國債交易開始試點，將個人投資者納入銀行間市場。2002年10月，銀行間債券市場向非金融機構(gòu)開放。2010年，允許上市的商業(yè)銀行參與交易所市場現(xiàn)券競價交易。2019年8月除農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等以外的銀行均獲準參與交易所市場，中國銀行間債券市場的交易主體逐年豐富。
國債期限管理改革方面，1998年-2004年中國大量發(fā)行建設性國債，改善了國債的利率和期限結(jié)構(gòu)。2001年7月31日，中國發(fā)行了期限為20年的2001年第七期記賬式國債。從2005年開始，中國逐漸開始注重國債收益率曲線，著力點在于對國債收益率曲線的形成和完善具有關(guān)鍵作用的記賬式國債。2005年增加一年期關(guān)鍵期限國債發(fā)行品種， 2006年首次實現(xiàn)定期滾動發(fā)行短期記賬式國債。2007年，嘗試定期發(fā)行短期國債及把10年期國債作為關(guān)鍵期限國債。中國國債市場的利率結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)不斷豐富，收益率曲線也不斷完善已成為證券定價的重要參考。
國債流動性不斷提高。2001年，在全國銀行間債券市場首次推出了國債凈價交易方式。2003年，國債凈價交易全面推行，提高了國債市場整體的流動性。2007年，實施短期國債凈價交易，進一步提高了短期國債市場流動性。截止2021年5月，中國國債現(xiàn)券交易結(jié)算量已達到10.01萬億元。2021年10月29日，富時羅素公司正式將中國國債納入富時世界國債指數(shù)（WGBI）。
2023年10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關(guān)于批準國務院增發(fā)國債和2023年中央預算調(diào)整方案的決議。該決議明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板，整體提升我國抵御自然災害的能力。12月，按照黨中央、國務院決策部署，經(jīng)報全國人大常委會會議審查批準，2023年中央財政增發(fā)1萬億元國債，根據(jù)工作機制確定的項目，財政部已下達第一批國債資金預算2379億元，支持項目主要聚焦于災后恢復重建和提升防災減災能力、高標準農(nóng)田建設、氣象基礎設施建設。截至2023年末，中國政府法定債務余額70.77萬億元。其中，國債余額30.03萬億元，地方政府法定債務余額40.74萬億元。
2024年2月20日，財政部發(fā)布通知稱，決定發(fā)行2024年記賬式附息（三期）國債（3年期）。本期國債為3年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額990億元，不進行甲類成員追加投標。5月13日，財政部公布2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排，其中超長期特別國債涉及品種為20年、30年、50年，決定5月17日發(fā)行30年超長期特別國債，決定5月24日發(fā)行20年超長期特別國債，決定6月14日發(fā)行50年超長期特別國債。5月17日，財政部招標發(fā)行400億元人民幣30年期特別國債，為今年首期。5月21日，國家發(fā)展改革委召開5月份新聞發(fā)布會，新聞發(fā)言人李超在發(fā)布會上表示，2023年我國增發(fā)1萬億元國債，專門用于支持以京津冀為重點的華北地區(qū)等災后恢復重建，以及提升防災減災救災能力，相關(guān)資金已于2024年2月前全部下達到各地方，增發(fā)國債項目進展總體順利。6月10日，2024年第三期儲蓄國債（電子式）（以下稱第三期）和2024年第四期儲蓄國債（電子式）（以下稱第四期）起正式發(fā)行。10月16日，財政部會在香港特區(qū)發(fā)行2024年第五期人民幣國債，發(fā)行規(guī)模為80億元(人民幣，下同)，香港金融管理局當日公布招標公告，總值30億元的增發(fā)2026國債、總值30億元的增發(fā)2027國債和總值20億元的增發(fā)2029國債可供合資格的債務工具中央結(jié)算系統(tǒng)成員以價格為標的，通過中央結(jié)算系統(tǒng)債券投標平臺進行競價投標。10月下旬，國家發(fā)展改革委表示，2025年，中國會繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債并進一步優(yōu)化投向，仍會保持有力度的安排支持國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設。截至22日，2024年7000億元的中央預算內(nèi)投資已經(jīng)下達，1萬億元超長期特別國債里用于“兩重”建設的7000億元也全部落實到項目。2025年中國安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，持續(xù)釋放消費潛能，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。截至2024年末，中國政府全口徑債務總額為92.6萬億元，包括國債34.6萬億元、地方政府法定債務47.5萬億元、地方政府隱性債務10.5萬億元，政府負債率為68.7%。同時，中國政府債務對應著大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。總體看，中國政府負債率處于合理區(qū)間，風險安全可控。
2025年1月27日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，2025年1月，中國人民銀行未開展公開市場國債買賣操作；為保持銀行體系流動性充裕，2025年1月中國人民銀行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展了17000億元買斷式逆回購操作。2025年1月起，中國人民銀行決定暫停開展公開市場國債買入操作。
2025年3月31日，據(jù)財政部網(wǎng)站消息，按照黨中央和國務院決策部署，2025年，財政部將發(fā)行首批特別國債5000億元，支持中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行補充核心一級資本。此次資本補充工作將按照市場化、法治化原則推進。
2025年1月和4月，財政部已分兩批累計預撥超長期特別國債資金1620億元。2025年發(fā)行的超長期特別國債期限包括20年、30年。2025年7月，財政部配合國家發(fā)展改革委測算確定了各地區(qū)2025年資金規(guī)模，并下達第三批超長期特別國債資金690億元，剩余資金在10月份下達，支持各地做好消費品以舊換新工作。2025年8月8日起，對在該日期之后（含當日）新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復征收增值稅。對在該日期之前已發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券(包含在2025年8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分）的利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期。9月，國家發(fā)展改革委已會同財政部，向地方下達了2025年第四批690億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金，至此，全年3000億元中央資金已全部下達。10月27日，中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上表示，2025年初，考慮到債券市場供求不平衡壓力較大、市場風險有所累積，中國人民銀行暫停了國債買賣。目前，債市整體運行良好。11月4日，中國人民銀行發(fā)布2025年10月國家銀行各項工具流動性投放情況。其中，公開市場國債買賣凈投放200億元。這意味著10月央行已恢復2025年1月以來暫停的國債買賣，當月向銀行體系注入長期流動性200億元。
美國發(fā)展
獨立戰(zhàn)爭階段
美國國債發(fā)行是為了解決戰(zhàn)爭欠債和財政虧空問題。獨立戰(zhàn)爭時期，美國為解決維持戰(zhàn)爭的巨大開銷，美國通過大陸會議批準發(fā)行 “大陸幣 ” ，但是貶值很快，持久性也不強 。另一方面 ， 向法國 、荷蘭等國貸款 ，比如法國借給美國600萬法國金幣，美國即以此為擔保 ，大陸會議和各州于是設立貸款證券 、戰(zhàn)爭債券等以填補戰(zhàn)爭開銷 ，用以償付美國國債 ，同時確定了聯(lián)邦政府的收稅權(quán)。
1788年美國派憲法通過之前發(fā)行的所有公債 ，聲明所有債務由聯(lián)邦政府全額承擔，包括聯(lián)邦與地方政府發(fā)行的各種戰(zhàn)爭債 、獨立戰(zhàn)爭中簽署的各類借條等。為此發(fā)行了三支新債券。由漢密爾頓提交的所有報告融合在一起 ，體現(xiàn)了統(tǒng)一的國債市場 、合眾國第一銀行 、統(tǒng)一的鑄幣體系 、稅收體系和金融貿(mào)易政策的宏偉思想 ，核心內(nèi)容是采取綜合性的多種措施鞏固和提高公共信用 。
南北戰(zhàn)爭階段
美國國債主要是在內(nèi)戰(zhàn)時期第 一 次快速擴張 ，戰(zhàn)爭的直接開支高達52億美元 ，必須進行債務融資。1862年林肯總統(tǒng) 說服國會出臺《法定貨幣法案》 ，授權(quán)財政部發(fā)行 1.5億美元無利息的 “綠背 ” (Greenbacks)以及出售5億美元的債券。1863年國會通過《國家銀行法》 ，為國債發(fā)行注入信用基礎，1899年美國包括中期國庫在內(nèi)的國債規(guī)?？刂圃?9億美元以內(nèi)，這占當時GDP的 10％左右。
國債改革階段
1914年，世界第一次大戰(zhàn)爆發(fā)，美國為應對戰(zhàn)爭同時為了保證財政的靈活性，1917-1919年 ，國會批準財政部發(fā)行戰(zhàn)爭債務 ，即 “自由債券” ，利 率從3.5％到4.75％不等 ，前后共發(fā)行了5次 。
1917年國會通過《第二自由債權(quán)法》 ，設定聯(lián)邦債務上限 ， 規(guī)定聯(lián)邦政府 (不包括地方政府 )的借款總額在小于國會當下規(guī)定的總量限制情況下 ，政府可自由發(fā)債 ，無需經(jīng)過國會批準 。1919-1920年 ，美 國財政部專門設立國債管理 部門，1940年正式成立公共債務管理局 ，成為財政部的一個下屬部門。
1929~1933年大蕭條階段，稅收與財政收入驟降，債務暴增，1933年富蘭克林·羅斯福實施新政，擴大財政赤字 ，刺激經(jīng)濟增長。第二次世界大戰(zhàn)期間國債規(guī)模超過GDP總量，1946年國債占GDP的比重高達122％，創(chuàng)下美國有史以來負債的最高紀錄 。1945年，國債規(guī)模達到3000億美元，1950年，美國國債達到2600億美元。新政之后，美國政府采納了凱恩斯主義的主張 ，積極干預經(jīng)濟，采用政府財政和金融刺激手段調(diào)節(jié)經(jīng)濟 ， 用 赤字手段刺激經(jīng)濟成為一 種主導性的趨勢并成為長期化手段。同時積累的巨額債務。
哈里·S·杜魯門和艾森豪威爾時期 ，經(jīng)濟政策是成功的 ，有一半年份的財政是盈余的 ，債務的增長速度也控制在一 定的范圍內(nèi)，大概保持在每年1O億美元的水平。1971年以后美元和黃金脫鉤，布雷頓森林體系崩潰，1978年 ，美國卡特政府以德國馬克和瑞士法郎計價標價和 結(jié)算的美國債券 ，總價值為52億 美元 ，1981年 ，里根政府上臺，為取得對蘇聯(lián)冷戰(zhàn)的勝利，接受了供給學派 、傳統(tǒng)保守經(jīng)濟學派和現(xiàn)代貨幣主義等非約翰·凱恩斯主義 的理論和主張 ，實行了美國歷史上最 大規(guī)模的減稅計劃，決定大量發(fā)行中 、長期國債進行融資。
1992年，克林頓政府上臺，實施新自由主義經(jīng)濟政策，消減了大量財政財政赤字，2001年，國債5.7萬億美元 ，占GDP份額也降至 56.4％。2001年小布什上臺后 ，由于發(fā)動兩場戰(zhàn)爭 ，加上遇到嚴重金融危機 ，走上了濫發(fā)貨幣、 濫用全球鑄幣權(quán)之路，國債占GDP的比重上升至84．2%，2011年，奧巴馬政府階段國債規(guī)模已逼近GDP規(guī)模的100%。
據(jù)美國財政部報告數(shù)據(jù)顯示，美國國債總額于2022年首次超過31萬億美元，2023年6月，美國聯(lián)邦政府債務規(guī)模突破32萬億美元，達到32.039萬億美元。
美國財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月21日，美國聯(lián)邦政府債務規(guī)?？傤~首次超過了38萬億美元。這距離8月中旬美國聯(lián)邦政府債務總額達到37萬億美元僅過去兩個多月。美國聯(lián)邦預算問責委員會主席馬婭·麥吉尼亞斯表示，盡管聯(lián)邦債務總額或許并非衡量財政健康狀況的最佳指標，但美國財政狀況的其他方面同樣令人擔憂。
日本發(fā)展
二戰(zhàn)前
1870年，日本經(jīng)過明治維新后，開始向資本主義過渡，需要籌集資金用來經(jīng)濟建設開始發(fā)行國債。1890年，日本開始為籌集戰(zhàn)爭軍費而發(fā)行國債。
第二次世界大戰(zhàn)后至1965年
在二戰(zhàn)后很長一段時間內(nèi)，因日本采取財政收入與支出平衡的均衡財政主義，截至1965年政府都沒有因為財政虧空而發(fā)行國債。但日本債券市場的國際化發(fā)展較早，日本在1952年就引入了對內(nèi)證券投資的自由許可制。
高速擴張階段
1965年日本經(jīng)濟陷 入困境，日本政府首次發(fā)行了國債，由銀行、 證券公司組成的銀團開始在低利率環(huán)境下承銷國債，并要求銀行承銷的國債，在持有到期后不能轉(zhuǎn)售。由銀行、證券公司構(gòu)成的發(fā)行委員會來決定發(fā)債企業(yè)、發(fā)行利率和發(fā)行金額等，同時銀行是發(fā)行委員會的主體，控制了公司債的市場，公司債受托管理制度下由銀行處理發(fā)行事宜和后續(xù)處理，在上述條件下，日本公司債券市場將有限的家庭收入順利地融通到鋼鐵、造船等基干產(chǎn)業(yè)之中，支持投資和出口以刺激經(jīng)濟增長。
穩(wěn)定增長階段
1973年，日本從固定匯率制向浮動匯率制轉(zhuǎn)變，開始推行有管理的浮動匯率制，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)本因石油危機導致稅 收減少，并于1975年開始推動國債大量發(fā)行。為應對國債大量發(fā)行，日本開始為消化國債而改革一系列流通制度建設， 1977年日本放開了銀行承銷國債的市場轉(zhuǎn)售， 由此逐漸形成了市場化的國債轉(zhuǎn)售價格，促成了真正意義上國債流通市場的發(fā)展。此后，中期附利國債開始以公募投標形式發(fā)行，中期國債基金開始在證券公司銷售，1983年銀行開始國債的窗口銷售，1984 年放開銀行國債交易，1984年后，以 存款利率自由化為首，日本公司債市場開始發(fā)行無擔保公司債、國債期貨交易等，并放開東 京納斯達克股票交易所的會員權(quán)利，1985年在東京證券交易 所設立國債期貨市場，1989年長期國債公募開始投標，國債流通市場得到完善。
泡沫經(jīng)濟階段
1986年公司債開始以做市方式轉(zhuǎn)讓；1987年放寬了一 直以來限制公司債發(fā)行的《發(fā)債標準》中凈資 產(chǎn)、股息率、凈資產(chǎn)倍率、自有資本比率等6 個數(shù)值標準，并開始將“proposal”方式引入公司債發(fā)行，此方式由承銷的證券公司相互競爭來決定發(fā)行利率和發(fā)行額等發(fā)行條件。1988 年對所有公司債都引入“proposal”方式，并取消了決定統(tǒng)一發(fā)行條件的“發(fā)行委員會”； 1989年開始進行賣空債券、債券借貸交易；1990年廢除《發(fā)債標準》數(shù)字標準，制定統(tǒng)一 的評級標準。
泡沫經(jīng)濟后至今
進入90年代，1990 年日本的房地產(chǎn)泡沫和股票市場泡沫開始破滅，橋本首相倡導日本版“Big Bang”，致力于建立自由、公平、國際化的金融市場，對證券市場實施了一系列的改革。國債于2003年按照該制度徹底實施電子無紙化管理。2013年日本的國債規(guī)模首次超過1000萬億日元。安倍政府執(zhí)政期間，財政支出的增加和收入的減少，導致國債發(fā)行規(guī)模增加。2020年日本的國債規(guī)模已經(jīng)高達1165萬億日元。交易雙方通過證券保管劃撥機構(gòu)對劃撥賬戶管理簿進行余額管理。2022年3月末，日本政府長期債務余額首次突破千萬億日元關(guān)口，達到1017.1萬億日元（約合53.6萬億元人民幣）。截至2023年4月，日本央行持有的日本國債規(guī)模在2023年3月達到582萬億日元，創(chuàng)紀錄最高。2025年2月3日，受美國關(guān)稅令影響，日本債券市場上，作為長期利率主要指標的10年期新發(fā)國債收益率一度上升至1.260%，為自2011年4月以來的最高點。4月25日，日本央行宣布決定自4月28日起直接購買總額為2750億日元3年至5年期的日本國債；購買價值3000億日元5年至10年期的日本國債；購買價值1350億日元的10年至25年期日本國債；購買價值500億日元的通脹指數(shù)債券。同月，日本主要壽險公司計劃在2025財年減持總計1.3萬億日元（合91億美元）的日本政府債券，這標志著新資本監(jiān)管下的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。根據(jù)它們披露的資產(chǎn)管理計劃，10大保險公司中有4家打算在4月份開始的本財年上半年減持日債。其中，日本生命保險是自2016財年以來首次減持。當?shù)貢r間11月19日，20年期日本國債收益率同步升至2.795%，創(chuàng)下1999年有統(tǒng)計以來的歷史峰值。截至當日，日本政府債務占GDP比重已超過260%，在全球主要經(jīng)濟體中居首。當?shù)貢r間2026年1月5日，日本10年期新發(fā)國債收益率上升至2.125%，是1999年2月以來的最高水平。受美國長期國債收益率上漲和日本央行繼續(xù)分階段加息的影響，拋售日本國債的動向有所加強，國債收益率持續(xù)上升。
主要分類
分類方式
依據(jù)不同的標準，國債可作不同分類。
參考資料：
內(nèi)債與外債
內(nèi)債是在本國境內(nèi)發(fā)行的債務，其債權(quán)人一般是本國的企業(yè)和居民，且以本國貨幣支付本息；外債是在本國境外發(fā)行的債務，其債權(quán)人一般為外國政府、國際組織或外國的企業(yè)和居民，且一般以外幣支付本息。
短期國債、中期國債、長期國債
短期國債主要是償還期限在 1 年以內(nèi)的國債，短期國債的主要功能是平衡短期內(nèi)財政收支，基于此短期國債又稱為國庫券。中期國債通常是指償還期限在 1 年以上 10 年以下的國債，能夠為政府大規(guī)模的經(jīng)濟建設提供充足的資金來源，對政府短期 的還款壓力較小。長期國債是指償還期限在 10 年以上的國債，政府的還款壓力較小，可以為政府實施大規(guī)模的經(jīng)濟建設供給穩(wěn)健的資金，對于一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變都具有積極作用。
貼現(xiàn)國債和附息國債
貼現(xiàn)國債又稱貼息發(fā)行國債，是指券面上不含利息或不附有息票、以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國債。貼現(xiàn)國債作為國家經(jīng)濟宏觀調(diào)控的一種手段，已經(jīng)被國家銀行的公開市場操作所取代。附息國債，指債券券面上附有息票的債券，是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。
戰(zhàn)爭國債、赤字國債、建設國債、特別國債
建設國債是通過政府發(fā)行國債的方式來籌措資金以用于國內(nèi)的重大經(jīng)濟建設項目和公共基礎事業(yè)的建設；赤字國債是基于政府財政支出遠遠大于財政收入的情況下發(fā)行的用于彌補財政資金緊張而發(fā)行的一種國債，通常國債的償還期限較短；特別國債是國家基于特殊的目的和用途而專門向社會公眾舉借的債務。一般情況下，特殊國債都會附有一個特殊的名稱用以明確國債的用途；戰(zhàn)爭國債是為了支付巨大的戰(zhàn)爭開銷而發(fā)行。
可流通國債和不可流通國債
可流通國債又稱為上市國債，是指國債在到期日之前可以在證券市場自由買賣的國債。不可流通國債通常是指國債在到期日之前不可以在債券市場上自由轉(zhuǎn)讓和流通，此種國債又稱為非上市國債， 其靈活性不足，投資者通常只能等到期日要求債務人兌現(xiàn)。
儲蓄國債和記賬式國債
儲蓄國債是政府為了吸收個人儲蓄資金面向個人投資發(fā)行的，同時滿足長期儲蓄投資需求的不可流通記名國債品種。記賬式國債由財政部通過以電腦記賬方式記錄債權(quán)進行無紙化發(fā)行，記賬式國債可上市流通，一般是在上交所和深圳證券交易所發(fā)行，主要服務于銀行和證券機構(gòu)。
固定利率國債和浮動利率國債
主要與儲蓄式國債關(guān)聯(lián)，比如中國之前儲蓄式國債采取錨定同期銀行業(yè)存款基準利率的固定利率模式來發(fā)行。而英美兩國儲蓄國債采用了固定利率、 固定利率+浮動利率、 梯度利率等多層次的利率定價模式， 能夠有效對沖基準利率波動對投資者實際收益率的影響。
實物國債和非實物國債
實物國債又稱無記名國債，主要以中期債券為主，票面上不記載債權(quán)人姓名或單位名稱，一般都是實物債券，債券面上都印有固定金額，一般由銀行或財政部對外發(fā)行。
中國國債主要類型及區(qū)別
中國國債主要有儲蓄國債和記賬式國債兩種類型。儲蓄國債又分為電子式國債和憑證式國債。儲蓄國債是政府面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種。記賬式國債是指由財政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。儲蓄國債和記賬式國債的不同之處主要有五個方面:
第一，發(fā)行對象不同。儲蓄國債面向個人投資者發(fā)行;記賬式國債面向全社會發(fā)行。
第二，利率確定方式不同。當前，儲蓄國債利率由中國人民銀行和財政部比照儲蓄存款基準利率，結(jié)合金融市場情況確定，記賬式國債利率通過記賬式國債承銷團成員招投標確定。近年來，同期限儲蓄國債利率一般高于記賬式國債利率。
第三，流通屬性不同。儲蓄國債不可以上市流通;記賬式國債可以上市流通。
第四，存續(xù)期內(nèi)的變現(xiàn)方式不同。儲蓄國債可以按照有關(guān)規(guī)定，通過提前兌取、質(zhì)押貸款等方式變現(xiàn)。記賬式國債可通過上市交易、回購等方式變現(xiàn)，交易價格隨市場變化波動。
第五，到期前終止投資的收益預知程度不同。儲蓄國債投資者可通過提前兌取方式提前終止投資。儲蓄國債提前兌取條件在發(fā)行時就已明確規(guī)定，因此投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預知的，不承擔市場利率變動帶來的價格波動風險。記賬式國債投資者可通過二級市場賣出方式提前終止投資，但二級市場交易價格跟隨金融市場變化而波動，有可能高于或低于發(fā)行面值。因此，購買記賬式國債于到期前賣出，收益是不能預知的，投資者要承擔市場利率變動帶來的價格波動風險。
發(fā)行方式
日本
日本國債發(fā)行方式主要為公開募集發(fā)行、面向個人投資者發(fā)行及面向金融機構(gòu)的私募發(fā)行。
1.公開募集發(fā)行包括公開招標發(fā)行以及承銷團承購。
中國
中國的國債基本形成了定向發(fā)售、承購包銷與招標發(fā)行共存的組合發(fā)行方式。
1.1981年以分配發(fā)行為主，輔之以適當認購、自愿認購的組合發(fā)行，1988年至1991年期間，通過《開放國庫券轉(zhuǎn)讓市場試點實施方案》，國債開始進入柜臺交易為主階段。
2.1991年開始承購包銷， 全國證券交易自動報價系統(tǒng)（STAQ）試辦國債回購業(yè)務，國債成為上交所證券交易的主要品種。2000年，財政部牽頭在銀行間債券市場組建國債承銷團；2002年，組建交易所市場國債承銷團和憑證式國債承銷團。
3.1996年開始招標發(fā)行，2004年推出混合式招標，不僅增加了發(fā)行方式，而且推動了發(fā)行市場的完善與發(fā)展。
美國
美國國債的發(fā)行方式主要是通過信托基金和政府、銀行及公眾這三種形式來發(fā)行。
交易流程
一級市場交易
據(jù)統(tǒng)計當前有近30個國家建立了國債一級交易商制度。
以美國為例，美國國債的一級發(fā)行市場主要采用一級交易商制度，一級交易商（Primary Dealer）由紐約聯(lián)邦儲備銀行指定，是美聯(lián)儲進行公開市場操作的對手方。一級交易商包括國內(nèi)或國外的綜合類券商、商業(yè)銀行、經(jīng)紀類券商等，他們積極參與公開市場操作和國債拍賣，并向紐約聯(lián)邦儲備銀行及時提供債券市場信息。
此外，美國還有國債的預發(fā)行市場和續(xù)發(fā)行市場，預發(fā)行債券指的是財政部尚未發(fā)行的，卻已經(jīng)被宣布拍賣的債券。續(xù)發(fā)行是指對已上市交易的單期國債予以增量發(fā)行，各項要素均與原國債相同，上市后與原國債合并。
二級市場交易
以中國現(xiàn)貨交易為例，國債現(xiàn)貨交易是國債二級市場上最基本的交易方式，國債流通市場的發(fā)展，也是從現(xiàn)貨交易開始的。
辦理開戶
（1）個人開戶需提供身份證原件及復印件，深、滬證券帳戶卡原件及復印件。若是代理人，還需與委托人同時臨柜簽署《授權(quán)委托書》并提供代理人的身份證原件和復印件。
若是法人機構(gòu)開戶，應提供法人營業(yè)執(zhí)照及復印件、法定代表人證明書、證券帳戶卡原件及復印件；法人授權(quán)委托書和被授權(quán)人身份證原件及復印件；單位預留印鑒。
（2）填寫開戶資料并與證券營業(yè)部簽訂《證券買賣委托合同》（或《證券委托交易協(xié)議書》），同時簽訂有關(guān)上海市的《指定交易協(xié)議書》。
（3）證券營業(yè)部為投資者開設資金帳戶。
（4）需開通證券營業(yè)部銀證轉(zhuǎn)帳業(yè)務功能的投資者，注意查閱證券營業(yè)部有關(guān)此類業(yè)務功能的使用說明。
國債申購
據(jù)國債發(fā)行公告顯示，無記名國債及記帳式國債均可通過交易所交易系統(tǒng)公開發(fā)行。國債發(fā)行期間，投資者可到其指定的證券商處辦理委托手續(xù)，通過交易所交易系統(tǒng)直接認購；投資者也可向認定的國債承銷商直接認購。
委托交易
國債經(jīng)上網(wǎng)發(fā)行后，可安排在深、滬證券交易所上市交易。
交易程序
國債的交易程序包括開戶，委托，成交，清算和交割，過戶等五個步驟。
全價交易與凈價交易
全價交易是指債券價格中把應計利息包含在債券報價中的債券交易，其中應計利息：
附息式國債指本付息起息日至交割日所含利息金額；零息式國債指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額。
凈價交易指在現(xiàn)券買賣時，以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式，即將債券的報價與應計利息分解，價格只反應本金市值的變化，利息按票面利率以天計算，債券持有人享有持有期的利息收入。
關(guān)系等式為：凈價＝全價－應計利息。
中國自1981年恢復國債的發(fā)行以來，絕大部分債券的購買和轉(zhuǎn)讓方式是以全價交易方式進行的。深、滬證券交易所上市國債現(xiàn)貨交易原來也是全價交易。
根據(jù)財政部、中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會財庫[2001]12號文通知，深、滬證券交易所擬于2002年適當時機起試行國債凈價交易。
報價與結(jié)算
在凈價交易下，買賣雙方都以國庫券的凈價進行報價，交割價仍是全價，即凈價加上應計利息才是實際的交割價。具體為：
（1）深、滬市國債交易報價系統(tǒng)同時顯示國債全價、凈價及應計利息額。
（2）實行凈價申報和凈價撮合成交。以成交價格和每百元國債應計利息額之和作為結(jié)算價格，以結(jié)算金額（結(jié)算價格×成交量）為基數(shù)計算交易經(jīng)手費等費用。
（3）交易清算及交割單打印系統(tǒng)將自動計算應計利息額并在交割單上分別列明結(jié)算價、凈價及應計利息額。
主要作用
就經(jīng)濟增長而言，學界逐步形成了債務與經(jīng)濟增長之間呈現(xiàn)“倒 U 形”關(guān)系的初步共識，即適當?shù)膫鶆諗U張有利于促進經(jīng)濟增長，但是高債務則會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生抑制作用，甚至引發(fā)經(jīng)濟的長期衰退，因此適度的國債規(guī)模刺激經(jīng)濟發(fā)展,但這種作用的發(fā)生并不是沒有限度，規(guī)模過大對經(jīng)濟發(fā)展有負面效應，存在發(fā)展局限。
正向作用
國債作為我國經(jīng)濟生活中的一種籌資手段和投資對象,它對聚集社會閑散資金、調(diào)整社會資金結(jié)構(gòu)、發(fā)展生產(chǎn)有著重要的作用，適度的國債規(guī)模刺激經(jīng)濟發(fā)展。
平衡財政收支
國債發(fā)行對彌補財政赤字、平衡財政收支有重要作用。
一般來說國家財政赤字主要有以下四種彌補方式：（1） 用往年的財政結(jié)余彌補；（2）向國家銀行透支、借款；（3）增加稅收；（4）以國債收入彌補。但現(xiàn)實中國家的財政很少有結(jié)余，向中央銀行透支或借款事實上是財政赤字貨幣化，易引發(fā)通貨膨脹，而增加稅收會減少居民的可支配收入，國債不僅可以增加居民收入（通過國債利息獲得），作為積極財政政策工具還往往與減稅相配合，居民的接受度更高并且能提升居民的預期，增加消費和投資以進一步推動經(jīng)濟發(fā)展。因此政府發(fā)行國債時的首要因素一般都是財政資金不足，為了彌補政府財政資金差額，平衡財政收支，發(fā)行國債便成為政府最理想的選擇。
維護市場穩(wěn)定
國債對于金融市場穩(wěn)定具有重要影響，國債可對沖政府部門活動對銀行體系流動性的影響，維護金融市場流動性合理充裕。同時，國債收益率對于金融市場利率形成具有引導作用，國債收益率曲線對于健全反映市場供求關(guān)系具有定價基準作用。
國債除了是財政政策工具之外，還是一種金融產(chǎn)品，且國債的金融功能十分廣泛。對金融市場投資人來說，國債是一種基本且重要的投資品種。國債債權(quán)人在國債到期時，除了回收本金以外，還可以得到利息；對于國家銀行來說，國債是有效的貨幣 政策工具，因國債具備市場存量大、交易價格穩(wěn)定、流動性好等條件，可滿足央行進行 公開市場操作實現(xiàn)利率傳導的需求。另外國債能聯(lián)結(jié)財政政策與貨幣政策，具有宏觀調(diào)控的作用。因國債能有效提升宏觀調(diào)控效率已經(jīng)成為世界各國進行宏觀調(diào)控的重要手段。
支持國家建設
發(fā)行國債籌集資金，投資具有收益的建設項目，國債成為政府進行公共建設的重要資金來源，對基礎設施建設和重點行業(yè)發(fā)展，具有重要推動作用。
由于基礎建設具有投資體量大、投資周期長、效益回收緩慢、效用代際轉(zhuǎn)移等特點，或是跨省或者輻射全國的基礎設施，只有 國家財政才能解決，市場不能或者不愿出資，建設資金主要由政府籌集。進一步來看，基礎設施建設具有效用代際轉(zhuǎn)移的特點，由直接享受基礎設施福利的居民承擔相應費用。因此發(fā)行國債來籌集建設資金，既可以滿足當期資金需求，又可以盡量保證代際公平。
滿足特定需要
特別國債是針對特殊事項而專門發(fā)行的國債產(chǎn)品，與一般國債相比，其審批和發(fā)行更為便捷，可以更快的籌集資金，預算管理更具彈性，資金投向更加明確，對于快速彌補財政資金缺口以及滿足特殊階段下的特殊事件有重要作用，一般情況下，特別國債都會附有一個特殊的名稱用以明確國債的用途。如2020年，中國因新冠疫情爆發(fā)，新增抗疫特別國債1萬億元，地方專項債新增1萬億元。
發(fā)展局限
國債對經(jīng)濟發(fā)展的巨大作用,但這種作用的發(fā)生并不是沒有限度。國債雖然可以充當彌補財政赤字的“先鋒”,但如果國家肆意擴大投資規(guī)模,造成經(jīng)濟狀況惡化,財政赤字大幅度增加。此時,又僅僅依靠舉債來彌補赤字,必然引起發(fā)債規(guī)模的大舉攀升,并由此給國民經(jīng)濟帶來一輪惡性循環(huán)。
過度國債規(guī)模超出公民心理承受能力,影響國債的順利推銷。國債數(shù)量界限一定要限制在社會應債能力允許的范圍內(nèi),盡可能與社會閑置資金相吻合。如果當年的發(fā)債規(guī)模超過居民手持閑余資金的額度,居民無力購買,而國家為完成發(fā)債任務,必然要采取一些攤派的強制措施。這樣一方面縮小了居民投資范圍的選擇,另一方面打擊了居民購買國債的積極性,影響以后國債的順利推銷。
過度國債規(guī)模超過國債未來清償能力,有損國債的信譽。借債必須償還,一定的償債能力將國債規(guī)模制約在一定的限度內(nèi)，假如國債發(fā)行規(guī)模過大,由此帶來的償債負擔超過了國家償債能力,那么,很容易出現(xiàn)債務危機,使政府行為相當被動。
過量國債阻礙了經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。國債的發(fā)行必須有一定的物質(zhì)保證。從實物形態(tài)上看,國債是對國民收入消費資料和生產(chǎn)資料使用的再分配,它能夠改變積累基金與消費基金的比例關(guān)系,引起供需結(jié)構(gòu)的變化。過量的國債,由于缺乏相應的實物作保證,沒有穩(wěn)定的經(jīng)濟擔保基礎結(jié)構(gòu)調(diào)整,一是造成社會有效資金在部門之間的無序流動,沖擊銀行儲蓄存款,造成儲蓄存款“搬家”頻繁,嚴重影響國家貨幣、信貸計劃的執(zhí)行。二是經(jīng)受不住經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的沖擊,阻礙國家經(jīng)濟快速穩(wěn)定發(fā)展。
過度的國債不利于銀行信貸計劃的協(xié)調(diào)。國債也是信用形式的一種,是以國家為主的信用活動,應該納入銀行綜合信貸收支計劃,控制在客觀條件許可的范圍內(nèi),過度國債,超過銀行信貸計劃的吞吐能力,造成國家信用規(guī)模的膨脹,引發(fā)市場物價上漲,擾亂社會資金供求狀況。
法律法規(guī)
國債法定義
國債法是調(diào)整國債發(fā)行、流通、償還和管理過程中所形成債權(quán)債務關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。
中國
上個世紀80年代初恢復發(fā)行國債以來，國務院幾乎每年都頒布一部新的《國庫券條例》，前條例也會因后條例而失效。在中國《合同法》《中華人民共和國侵權(quán)責任法》《中華人民共和國民法總則》中可見關(guān)于債權(quán)的規(guī)定以及最高人民法院出臺的大量與債法相關(guān)的司法解釋。
參考資料：
國外
美國
美國的歷史就是一部債務的歷史，美國證券法經(jīng)歷《泡沫法》到《藍天法》再到《聯(lián)邦證券法典》的階段。美國的證券立法權(quán)也經(jīng)歷了由各州到聯(lián)邦政府集中的過程。
1917年發(fā)布《自由公債法》、1942年發(fā)布《公共債務法》，1986年發(fā)布《政府債券法》（1993年對《政府債券法》做了修改）。
德國
德國政府公債大約在16世紀產(chǎn)生?！?a href="/hebeideji/1487349723633863996.html">德意志聯(lián)邦共和國基本法》劃分了各級政府的財權(quán)和事權(quán)，把國家分為聯(lián)邦中央、州和地方三級，每一等級的事權(quán)和財政權(quán)力相對應，國會審議后確定財政預算案，年度財政預算案中規(guī)定了各級政府的財政支出。根據(jù)德國憲法規(guī)定，各級政府具有公債的發(fā)行權(quán)，可見德國公債的債務人有三類，即聯(lián)邦中央、州和地方。
日本
1947年日本頒布了財政基本法，即《日本財政法》，規(guī)定了國債的發(fā)行、償還作了原則性。如第5條、第6條：為了監(jiān)管公債的發(fā)行和償還，還頒布了《特例公債法》和《關(guān)于中央政府債券管理等的法律》，其是政府管理國債及其它各種債券流通市場的根本法。
相關(guān)概念
公債
西方經(jīng)濟學界最初研究政府債務之時，所使用的概念為“公債”，當時的政府債務主要是為了籌措戰(zhàn)爭資金而產(chǎn)生的國家借款，那時公債與國債并無不同。在中國，國債與公債在概念上也在一段時間內(nèi)等同。中國因經(jīng)濟發(fā)展與改革，公債包括中央財政發(fā)行的國家公債、地方財政發(fā)行的地方公債， 以及政府所屬機構(gòu)發(fā)行的政府機構(gòu)債務。國債由此成為了公債的一部分。
國債收益率曲線
國債收益率曲線是一個籠統(tǒng)的概念，指的是同一信用條件下，不同到期時間的債 券到期收益率組成的曲線。表現(xiàn)形式上是以橫坐標為期限縱坐標收益率數(shù)值，曲線上 任何一點代表該期限對應的債券收益率數(shù)值，不同收益率曲線上的收益率可能是以散 點圖形式出現(xiàn)，而實際上大多通過插值法等方式對曲線進行擬合，得到完整、連續(xù)、 光滑的曲線。
債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所，是金融市場的一個重要組成部分。根據(jù)債券的發(fā)行過程和市場的基本功能，可將債券市場分為發(fā)行市場和流通市場；根據(jù)市場組織形式，債券流通市場又可進一步分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場；根據(jù)債券發(fā)行地點的不同，債券市場可以劃分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場。
參考資料 >
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國債發(fā)行的“前世今生”——寫在國債恢復發(fā)行四十周年之際.微信公眾平臺.2023-09-27
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今年中央財政增發(fā)1萬億元國債.今日頭條.2023-12-18
財政部擬發(fā)行990億元3年期國債.今日頭條.2024-02-21
財政部公布2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排.今日頭條.2024-05-13
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新一輪電子國債10日發(fā)行，分三年期和五年期，利率↘.今日頭條.2024-06-09
財政部將在香港發(fā)行80億元人民幣國債.中國新聞網(wǎng)-今日頭條.2024-10-10
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200億長期流動性落地！央行恢復暫停近10個月的國債買賣操作.今日頭條.2025-11-04
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美國國債規(guī)模突破32萬億美元.新華網(wǎng).2023-07-25
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日本的負債率全球居首，為何沒有發(fā)生債務危機|金融小百科.騰訊網(wǎng).2023-08-12
日本政府債務再創(chuàng)歷史新高 .人民網(wǎng).2023-07-25
日本央行國債持有在2023年3月創(chuàng)下歷史新高至582萬億日元.騰訊網(wǎng).2023-08-12
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中國人民銀行 財政部關(guān)于印發(fā)《儲蓄國債(憑證式)管理辦法》的通知.中國政府網(wǎng).2023-07-25
中央預算罕見調(diào)整：赤字增、支出增，狹義財政收入預算不變.第一財經(jīng)-今日頭條.2023-10-29
債券市場.中國銀行.2023-08-12