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證券（英文名：security），又稱金融工具、金融資產。是指各類記載并代表一定權利的法律憑證的統稱，用以證明持券人有權依其所持證券記載的內容而取得應有的權益。同時也是用以證明或設定權利所做成的書面憑證。

證券最早出現在資本的原始積累時期，其起源于中世紀后期一些國家發行的公債，1602年成立的阿姆斯特丹證券交易所是世界上最早的證券交易所。中國證券史最早可追溯到春秋戰國時期。證券在清朝末年隨著帝國主義的入侵被帶入中國，后來經歷了三大改造后短暫衰退，直至改革開放后，證券才得以重新興起。1992年，監管機構中國證監會正式成立。1998年，中國人大通過了《中華人民共和國證券法》，并陸續設立了上海市、深圳市、北京市等證券交易所。按用途和持有者權益不同，證券可以分為無價證券和有價證券。其特征包括產權性、收益性、流通性、風險性。

證券產品包括產權市場產品（如股票）、債權市場產品（如債券）、衍生市場產品（如股票期貨、期權、利率期貨）等。證券的票面要素包括持有人、標的物、標的物的價值權利。證券主要有轉化、融資、資金配置、投資、反映、調控等功能。證券市場的參與人包括證券發行人、證券投資者、中介機構、自律性組織、證券監管機構等。證券的影響主要通過市場來體現，會對經濟運行產生影響，證券連接了資金的供求雙方，可以幫助企業籌集社會資金、重新配置社會資金、成為政府調節市場的工具，然而其也存在著投機等不良現象，容易造成價格波動等風險事故。2018年，世界證券化率為92.97%，證券市場總市值為68.65萬億美元。截至2025年9月底，中國證券行業總資產、凈資產及凈資本規模分別達到14.51萬億元、3.27萬億元、2.39萬億元；全行業營業收入累計超2萬億元，累計凈利潤超8000億元。

歷史沿革

世界證券歷史

萌芽階段

證券的產生和發展有兩條軌跡，一個是股份公司的成長與發展，另一個是財政上的公債制度，就歷史而言，公債制度起源較早。證券的起源是從中世紀后期意大利社會共和國的威尼斯、熱那亞等城市發行軍事公債開始的。在資本主義的原始積累期間，15世紀的意大利商業城市開始進行商業票據的買賣。16世紀奧林匹克里昂足球俱樂部、安特衛普已經開始進行交易國家債券。16世紀中葉，隨著資本主義經濟的發展，所有權和經營權相分離的生產經營方式——股份公司出現，使股票、公司債券及不動產抵押債券依次進入有價證券交易的行列。1602年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個股票交易所。同年，荷蘭東印度公司發行了世界上最早的股票。

1698年，在英國已有大量的證券經紀人，倫敦柴思胡同的喬納森咖啡館（Jonathan’s Coffee-house）就是因有眾多的經紀人在此交易而出名。1773年，英國的第一家納斯達克股票交易所即在該咖啡館成立，這家證券交易所即為現在倫敦證券交易所的前身。該交易所最初主要交易政府債券，之后慢慢開始交易上市的公司債券和礦山、運河股票。

美國證券市場是從買賣政府債券開始的。在獨立戰爭中，美國的戰時國會、各州和軍隊都發行了各種各樣的中期債券和臨時債券。戰爭結束后，美國政府為了取信于民，就以發行聯邦債券的形式承擔了這筆8000萬美元的債務。1790年，在費城成立了美國第一家證券交易所。1792年5月17日，紐約的多名經紀人簽訂了“梧桐樹協議”（Buttonwood Agreement），約定每天在華爾街的梧桐樹下集體進行證券交易活動，并訂出了交易傭金的最低標準及其他交易條款。1817年，這些經紀人正式建立了紐約證券交易所。美國工業革命開始后，受工業革命影響，證券市場上的公司股票逐漸取代政府債券的地位，運輸公司股票、鐵路股票、礦山股票紛紛出現在證券市場上，同時銀行股票、保險公司股票及一些非金融機構的公司股票也開始露面，股票交易開始盛行。

初步發展

20世紀初，資本主義從自由競爭階段過渡到壟斷階段。在這一過程中，股份公司數量劇增。與此同時，持股公司形成并獲得了發展，而金融公司、投資銀行、信托投資公司、證券公司等證券經營機構也獲得了極大的發展。在這一時期，有價證券發行總額劇增。1921~1930年全世界有價證券共計發行6000億法國法郎，比1890~1900年增加近5倍。有價證券的結構也起了變化，在有價證券中占主要地位的已不是政府債券，而是公司股票和公司債券。據統計，1900~1913年全世界發行的有價證券中，政府公債占發行總額的40%，而公司股票和公司債券則占了60%。

停滯階段

1929~1933年，資本主義國家爆發了嚴重的經濟危機，導致世界各國證券市場的動蕩，不僅證券市場的價格波動劇烈，而且證券經營機構的數量和業務銳減。危機的先兆就表現為股市的暴跌，而隨之而來的經濟大蕭條更使證券市場遭受了嚴重打擊。危機過后，證券市場仍一蹶不振。第二次世界大戰爆發后，雖然各交戰國由于戰爭的需要發行了大量公債，但整個證券市場仍處于不景氣之中。與此同時，加大證券市場管制力度的呼聲越來越強烈，使證券市場的拓展工作陷人前所未有的停滯之中。

恢復發展

第二次世界大戰后，因各國的經濟恢復和發展大大地促進了證券市場的恢復和發展，公司證券發行量增加，納斯達克股票交易所開始復蘇，證券市場規模不斷擴大。從20世紀70年代開始，證券市場出現了高度繁榮的局面，不僅證券市場的規模更加擴大，而且證券交易日趨活躍，整個金融部門也已經出現了證券化趨勢。1970年，美國首次將資產證券化，美國的政府國民抵押協會首次發行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券——房貸轉付證券。20世紀90年代后期，證券市場得到了迅速發展。1995年末發達國家的平均證券化率為70.44%，其中美國為96.59%，英國為128.59%，日本為73.88%。而到了2003年，美國、英國、日本證券化率分別提高至298.66%、296.54%和209.76%，韓國、泰國、馬來西亞等新興市場經濟國家的該項比率也分別達到112.4%、119.83%和240.82%。

2008年金融危機爆發，首先反應在證券市場，造成了股票暴跌，債券貶值，投資銀行破產倒閉，商業銀行經營困難，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊，導致證券市場短時間內無法正常運行。世界證券化率從114.35%跌到56.28%，證券市場總市值60.3萬億美元降到32.27萬億美元，證券陷入了一段低谷時期。隨后，許多國家和地區為了抑制證券市場過度噪聲交易，陸續采用差異化的證券交易印花稅稅率，來調整證券市場中短期和長期投資者的結構，以促進證券市場的發展。截至2018年，世界證券化率為92.97%，證券市場總市值為68.65萬億美元。

中國證券歷史

中國證券史，最早可追溯到春秋戰國時期。到了明末清初，在一些高收益高風險行業，采用了“招商集資、合股經營”方式。參與者之間所簽訂的契約，就成為中國最早的股票雛形。

清朝末年，股票和債券等證券隨著帝國主義的入侵被帶入中國。1872年成立的上海輪船招商總局，是中國人創建的第一家股份公司。1891年，外商在上海市成立了上海股份公所，這是中國出現的首家證券交易所。1918年成立的北京證券物品交易所，是中國人創建的第一家證券交易所。新中國建立后，于1949年和1950年相繼設立了天津市證券交易所和北京證券交易所。經歷了三大改造后，國家實施高度集中的計劃經濟體制，這兩家交易所也先后關閉，證券交易就此衰退。

1978年，中國實施改革開放政策，證券重新興起。新中國最早的證券市場是國債市場，從1981年起，中國財政部陸續發行了國庫券、重點建設債券和重點企業建設債券等。1984年，上海飛樂音響公司發行了新中國的第一支股票。1990年，上海市、深圳證券交易所陸續成立。1992年，國務院證券委和中國證監會正式成立。

1993年6月19日，中國證監會、上海證交所、深圳證交所與香港證監會、香港聯合交易所簽訂了五方監管合作備忘錄，內地企業境外上市的大門由此打開。1993年，青島啤酒成為中國內地首家H股的上市公司。同年，上海石化成為內地第一家股票同時在香港特別行政區、紐約、上海三地上市的企業。次年，山東華能發電股份中國石油華北化工銷售公司以紐約證券交易所為第一上市地掛牌上市，從而拉開了中國企業進入全球最大資本市場的序幕。

1998年12月29日，第九屆全國人大常委會第六次會議審議通過《中華人民共和國證券法》。這部法律的制定自1993年起，歷時5年零4個月，全國人大先后對證券法草案進行了五次審議才得以通過。隨后，到2019年十三屆全國人大常委會第十五次會議再次修訂證券法的21年期間，證券法經歷了兩次“大修”，三次“小修”（局部小部分條款修訂）。2019年，中國證券市場總市值達到8.52萬億美元。

2021年11月15日，北京證券交易所（北交所）舉行揭牌暨開市儀式，開市首日，北交所有81家上市公司上市，累計有超210萬戶投資者預約開通北交所合格投資者權限，開市后合計可參與北交所交易的投資者超400萬戶。

2023年2月17日，中國證監會發布實施全面實行股票發行注冊制相關制度規則，標志著注冊制的制度安排基本定型，全面實行股票發行注冊制政策的正式實施，標志著中國證券市場由核準制向注冊制轉變。

截至2025年9月底，中國證券行業總資產、凈資產及凈資本規模分別達到14.51萬億元、3.27萬億元、2.39萬億元；全行業營業收入累計超2萬億元，累計凈利潤超8000億元。12月6日，中國證券業協會第八次會員大會召開。

基本概念

定義

證券是商品經濟和社會化大生產發展的產物，其含義非常廣泛。從廣義來說，法律意義上，證券是指各類記載并代表一定權利的法律憑證的統稱，用以證明持券人有權依其所持證券記載的內容而取得應有的權益。一般意義上，證券是指用以證明或設定權利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的特定權益，或證明其曾經發生過的行為。從狹義上說，在證券理論和實務中，通常所說的證券就是有價證券，即是指標有票面金額，證明持券人有權按期取得一定收入并可自由轉讓和買賣的所有權或債權憑證。

證券產品

產權市場產品（如股票）

以股票為例，股票作為一種所有權憑證，是安徽省皖能股份有限公司為籌集資本金而發行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股份有限公司的資本劃分為股份，每一股份的金額相等并具有同等權利。將股份印制成一定的書面形式，記載表明其價值的事項及有關權利等條件的說明，就是股票。股票一經發行，購買股票的投資者即成為公司的股東。股票實質上代表了股東對股份公司凈資產的所有權，股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，參加股東大會并行使自己的權利，同時也承擔相應的責任與風險。股票不是實際資本，它只是間接地反映了實際資本運動的狀況，是資本市場上流通的一種有價證券，是虛擬資本。

債權市場產品（如債券）

以債券為例，債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。債券的發行主體可以是政府（或政府機構）、非金融企業、金融機構，還可以是國際組織。債券是發行人依照法定程序發行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。債券對于投資者來說是一種金融資產，對發行者來說是一種金融負債，債券投資者是債券發行者的債權人，債券發行者是債券投資者的債務人。債券將籌資人與投資人之間的經濟聯系，以證券的形式加以體現。

衍生市場產品（如股票期貨、期權、利率期貨、基金等）

以期權為例，期權是期權買方在約定時間以約定價格買入或賣出約定數量標的資產的權利。期權買方向期權賣方支付權利金，在約定時間可選擇行使或放棄該權利。若期權買方選擇行權，則期權賣方必須履行義務。就股票期權而言，它包括ETF期權和個股期權，前者的標的資產為交易型開放式基金（ETF），后者的標的資產為單只股票。

基金從廣義上說，是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。主要包括信托投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。狹義上的基金主要是指證券投資基金。證券投資基金是指通過發售基金份額募集資金，形成獨立基金財產，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產組合方式進行證券投資的投資工具。基金份額持有人按其所持份額享受收益并承擔風險。其主要類型包括股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣基金等。

票面要素

證券的票面要素主要有四個：第一，持有人，即證券為誰所有；第二，證券的標的物，即證券票面上所載明的特定的具體內容，它表明持有人權利所指向的特定對象；第三，標的物的價值，即證券所載明的標的物的價值大小；第四，權利，即持有人持有該證券所擁有的權利。

然而，無紙化的證券出現，成為了各國證券的重要表現形式。無紙化證券是指以證券登記結算機構的電子記錄替代紙質憑證，并通過證券賬戶記載證券權利及其變動的電子信息記錄，也可稱為數字式證券或者非實體證券。各國證券市場從紙質證券向無紙化證券進行轉變，紙質證券漸漸減少甚至消失。

特征

證券最為基本的特征包括：一是法律特征，即它反映的是某種法律行為的結果，本身必須具有合法性。同時，它所包含的特定內容具有法律效力。二是書面特征，即必須采取書面形式或與書面形式有同等效力的形式，并且必須按照特定的格式進行書寫或制作，載明有關法規規定的全部必要事項。凡同時具備上述兩個特征的書面憑證才可稱之為證券。通常所說的證券一般指有價證券，其主要特征有：產權性、收益性、流通性、風險性。

產權性

證券的產權性是指有價證券記載著權利人的財產權內容，代表著一定的財產所有權，擁有證券就意味著享有財產的占有、使用、收益和處分的權利。在現代經濟社會里，財產權利和證券已密不可分，財產權利與證券兩者融合為一體，權利證券化。雖然證券持有人并不實際占有財產，但可以通過持有證券，在法律上擁有有關財產的所有權或債權。　　

收益性

收益性是指持有證券本身可以獲得一定數額的收益，這是投資者轉讓資本使用權的回報。證券代表的是對一定數額的某種特定資產的所有權或債權，而資產是一種特殊的價值，它要在社會經濟運行中不斷運動，不斷增值，最終形成高于原始投入價值的價值。由于這種資產的所有權或債權屬于證券投資者，投資者持有證券也就同時擁有取得這部分資產增值收益的權利，因而證券本身具有收益性。有價證券的收益表現為利息收入、紅利收入和買賣證券的差價。收益的多少通常取決于該資產增值數額的多少和證券市場的供求狀況。

流通性

證券的流通性又稱變現性，是指證券持有人可按自己的需要靈活地轉讓證券以換取現金。流通性是證券的生命力所在。證券的期限性約束了投資者的靈活偏好，但其流通性以變通的方式滿足了投資者對資金的隨機需求。證券的流通是通過承兌、貼現、交易實現的。證券流通性的強弱，受證券期限、利率水平及計息方式、信用度、知名度、市場便利程度等到多種因素的制約。

風險性

證券的風險性是指證券持有者面臨著預期投資收益不能實現，甚至使本金也受到損失的可能。這是由證券的期限性和未來經濟狀況的不確定性所致。在現有的社會生產條件下，未來經濟的發展變化有些是投資者可以預測的，而有些則無法預測，因此，投資者難以確定他所持有的證券將來能否取得收益和能獲得多少收益，從而就使持有證券具有風險。

分類

證券按用途和持有者權益不同，證券可以分為無價證券和有價證券。

無價證券

無價證券是指證券本身不能使持券人取得一定的收益，但能證明某一特定事實和持有者擁有某種私權的證券。包括證據證券和憑證證券。

證據證券

證據證券只是單純地證明一種事實的書面證明文件，如信用證、證據、提單等。

憑證證券

憑證證券是指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的證券。它可分為兩個大類：一類是證據書面憑證，即為單純證明某一特定事實的書面憑證，如借據、收據等；另一類是某種私權的合法占有者的書面憑證，即占有權證券，如購物券、供應證等。憑證證券是指認定持證人是某種私權的合法權利者和證明持證人所履行的義務有效的書面證明文件。

有價證券

有價證券是指標有票面余額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產擁有所有權或債權的憑證，區別于上面兩種證券的主要特征是可以讓渡。有價證券是指標有一定票面金額，用于證明持券人或證券指定的特定主體對特定財產擁有所有權或債權的法律憑證。鈔票、郵票、印花稅票、股票、債券、國庫券、商業本票、承兌匯票等，都是有價證券。影響有價證券價格的因素很多，主要是預期收入和市場利率，因此，有價證券價格實際上是資本化了的收入。

有價證券有廣義與狹義兩種概念，廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。狹義的有價證券則是指資本證券。

商品證券

商品證券是證明持券人有商品所有權或使用權的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權，持券者對這種證券所代表的商品所有權受法律保護。屬于商品證券的有提貨單、運貨單、倉庫棧單等。

貨幣證券

貨幣證券是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權的有價證券，貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業證券，主要包括商業匯票和商業本票；另一類是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。

資本證券　　

資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯系的活動而產生的證券。持券人對發行人有一定的收入請求權，它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、可轉換證券等。資本證券是有價證券的主要形式，狹義的有價證券即指資本證券。在日常生活中，人們通常把狹義的有價證券——資本證券直接稱為有價證券乃至證券。

功能

轉化功能

證券最基本的功能是轉化功能。證券可以實現外部（國外、區域外、行業外、企業外等）資金向內部資金（國內、區域內、行業內、企業內等）的轉化、消費資金向生產經營資金的轉化、零散資金向巨額資金的轉化、短期流動資金向長期穩定資金的轉化。證券在這一系列的轉化過程中，擔當了媒介的角色，促進了資金功能的轉化。例如通過資產證券化，就可以將缺乏流動性、但能夠產生穩定的、可以預見的現金流入的資產，轉換成在金融市場上可以出售和流通的證券。

融資功能

證券從產生到不斷發展的重要原因之一就是融資，幫助發行人融入資金是證券的重要功能。需求資金的主體包括政府和企業等多種主體，政府在資金短缺導致不能履行職能或者需要資金發展公用事業時，有時會發行債券進行融資。企業在決定進一步擴大生產經營規模時，也會考慮以直接融資的方式籌集資金。直接融資是企業通過發行證券直接向證券投資者融入資金，這種方式相對而言，在融資的數量、資金的使用時間等方面存在一些優勢。企業可以通過這種方式轉換經營機制、調整資產結構，來促進自身業務的發展。

資金配置功能

在證券進行轉化過程中，證券的功能表現為資金配置功能，包括集中資金、分配資金和引導資金流向等方面。集中資金是指證券把社會各方面的零散資金集中于發行人手中，使閑散資金得到有效地利用。分配資金則是指，證券不僅可以集中社會的閑散資金，還可以把有限的社會資金分配到最需要資金和最能有效使用資金的人手中。引導資金流向，是因為投資的資金總是追求利潤的，當某行業或企業有增長的趨勢時，其發行的證券就會吸引資金流入。反之，資金則會流出。

投資功能

相對于證券需求者而言，證券的功能主要為投資功能。投資者在持有證券時，可以享受證券發行者支付的債務利息或者股利收入，同時也可以選擇利用證券的差價獲取收益。證券因此也成為了一種投資活投機工具。也因此，證券的風險性、收益性和流動性也存在著差異，不同的證券需求者即投資者對這些因素的偏好也有所差異。

反映功能

證券的市場變化能夠在一定程度上反映經濟運行的狀況。證券的市場價格和買賣成交量即交易量，是證券的發行人與投資人對經濟形勢、行業和區域發展潛力、公司盈利能力等多方面的基本因素分析、判斷和預期的結果。因此證券的行市變化可以反映甚至提前反映經濟運行的狀況，并把這些信息傳遞給市場中的各個參與主體——發行者、投資者、中介機構、監督管理機構等。因此，無論是投資者還是籌資者都會研究如何求得最大收益、降低風險，從而可以分散社會資金風險。

調控功能

證券具有調控功能。在宏觀層面上，證券的調控功能主要有兩個，一方面，中央政府作為發行主體通過發行證券彌補財政收入的不足，以保證調控經濟運行和發展所需的資金；另一方面，國家銀行在公開市場上通過買賣高信用等級的證券（如國債）來調控貨幣供給量，實施其貨幣政策，以抑制經濟的衰退或過熱。在中觀層次上，政府監督管理機關和交易所通過對不同行業不同區域證券發行和上市的區別對待，調控行業、區域的發展節奏，實現一國行業間、區域間的協調發展。在微觀層次上，證券可以實現培育企業的注冊資本，擴大或縮減企業的營運資金和經營規模，擴大或調整企業的經營方式和經營方向，實現公司重組以及企業對外投資和實施并購。

證券市場

證券市場可分為一級市場和二級市場。

一級市場

一級市場是企業和政府等機構將其新發行的證券出售給最初購買者的金融市場。

在一級市場中有一種協助實施證券首次銷售的重要金融機構，即投資銀行。投資銀行協助實施證券首次銷售的方法是證券承銷：它為公司證券提供了一個承諾的價格，繼而將其向公眾發售。

發行機制

公開發行

公開發行是指具備公開發行條件的公司，經證券監管部門審核或注冊后，向不特定社會公眾發行證券并募集資金的行為。通過公開發行可以將證券賣給不特定的、數量龐大的公眾。用公開發行能夠比較容易地發出較大規模，籌集大量資金。但因為證券發行給大量公眾后影響比較大，所以監管者對發行主體的經營狀況和信息披露有較高要求。公開發行包括證券首次公開發行（Initial Public Offering，IPO）、直接公開發行（Direct Public Offerings，DPO）等形式。

非公開發行

非公開發行即私募，是向數量有限的特定投資者（往往是經驗豐富的機構投資者）發行證券的方式。私募是相對于公開發行而言的，一般將非公開的證券發行行為統一指定為私募發行。私募發行的門檻較低，但能夠籌集的資金量相對較小。

二級市場

二級市場則是交易已發行證券的金融市場。具有兩種組織形式：一種是交易所，即證券的買賣雙方（或者其代理人或者經紀人）在一個集中的地點實施交易活動。另一種組織形式是場外交易市場，在此市場中，居于分散地點并且持有證券存貨的交易商們，隨時與那些同他們聯系并且愿意接受其報價的客戶在柜臺上進行證券買賣活動。

在股票市場中交易已發行的證券，與一級市場中資金從購買者流向證券發行主體（如企業和政府）不同，二級市場中資金從證券的買者流向證券的賣者（之前的持有人）。二級市場中的大量交易提供了各種證券的價格信息，從而有助于提升一級市場的定價準確度。二級市場還為證券提供了流動性，因而能提升對新發行證券的需求量，便利一級市場的發行工作。

二級市場具有兩種重要的功能：第一，它使得金融工具的變現活動更加迅速和便捷，也就是說，它使金融工具獲得更高的流動性。金融工具的流動性越高，越受公眾歡迎，從而使得發行證券的公司在一級市場中的銷售活動也更加容易。第二，二級市場能夠圈定發行證券的公司在一級市場中的證券銷售價格。在一級市場中投資者支付給發行公司的證券購入價格，不會高于他們在股票市場中購買同一證券的價格。二級市場中的證券價格越高，公司在一級市場中發行新證券的價格也會越高，從而能夠獲得更高的融資數額。因此，二級市場的狀況與發行證券的公司之間具有十分密切的聯系。

證券市場參與者

證券發行人

證券發行人是指為籌措資金而發行股票和債券的政府機構、金融機構、公司和企業單位，是證券發行的主體。證券發行人委托證券承銷商將證券推銷給證券投資者，從而構成證券發行過程。所以，證券發行市場就是新發行的證券從發行者手中出售給投資者手中的市場。證券發行市場不僅是發行的主體籌措資金的市場，也是資本形成的市場。證券發行人可以分為債券發行人和股票發行人，主要包括：政府和政府機構、企業（公司）、金融機構。

政府

作為證券發行人，政府只能發行各種債券，包括短期債券和長期債券。短期政府債券籌集的資金主要解決短期性、臨時性資金不足的問題；長期政府債券所籌集的資金則主要用于大型基礎性項目建設的支出或者是用于彌補年度性的財政赤字。

企業

除股份公司和貴州長生藥業有限責任公司外，還存在非公司形式的企業。在證券市場上，只有股份公司才能發行股票，而有限責任公司和企業只能發行公司（企業）債券。安徽省皖能股份有限公司發行股票籌集的資金屬于公司的自有資本；公司（企業）發行債券所籌集的資金屬于借入資本，到期需要歸還。

金融機構

金融機構作為證券市場的發行主體，如果該金融機構是股份公司，其發行證券的品種可以是股票，也可以是債券。如果該金融機構采取非股份制的組織形式，其所發行的證券稱為金融債券。

證券投資者

證券投資人是資金的供應者和證券的需求者。證券投資者是指以取得利息、股息或資本收益為目的而買入證券的機構和個人。證券發行市場上的投資者包括個人投資者和機構投資者，后者主要是證券公司、商業銀行、保險公司、社保基金、證券投資基金、信托投資公司、企業和事業法人及社會團體等。

個人投資者

個人投資者是指從事證券投資的社會大眾。由于社會是一個廣泛的群體，因此個人投資者是證券市場上數量最多的投資者。個人投資者的投資資金來源是個人閑置的貨幣。在證券市場出現之前，個人暫時閑置的貨幣一般是存入銀行，通過銀行這個金融中介，間接投資于社會經濟活動過程，取得利息收入。證券市場出現后，個人的這部分閑置貨幣可在證券市場上購買各種有價證券，直接參與企業投資，同企業建立起直接的經濟利益關系，若購買上市公司的股票，則成為公司的股東，對公司擁有經營管理權。個人投資者投資的主要目的是追求盈利，謀求投資資金的保值和增長。

機構投資者

機構投資者由于機構性質、資金來源、投資目的和投資方向的不同可分為以下幾種類型：

（1）政府機構投資者

政府參與證券投資的目的主要是為了調劑資金余缺和進行宏觀調控。各級政府及政府機構出現資金剩余時，可通過購買政府債券、金融債券投資于證券市場。國家銀行以公開市場操作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應量，從而進行宏觀調控。

（2）企業和事業單位投資者

企業用自己閑置的短期資金或積累資金進行股票投資，既可以賺取股票收益，也可以對其他企業控股或參股，實現企業規模的低成本擴張；如果企業進行債券投資將債券作為企業資產的一部分，有利于企業保持資產的流動性，同時又有穩定的利息收益。事業單位按國家規定有權將可自行支配的各種預算外資金進行證券投資，使預算外資金達到保值增值的目的，同時也有利于國家的經濟建設。

（3）金融機構投資者

金融機構是證券市場上重要的機構投資者。參與證券投資的金融機構包括證券經營機構、銀行業金融機構、保險公司及保險資產管理公司、合格境外機構投資者、主權財富基金以及其他金融機構。

其中，證券經營機構是以自有資本和營運資金以及少量質押貸款資金參與證券投資，是證券市場上最主要的機構投資者；商業銀行是以經營存貸款為主要業務的金融企業；保險公司的證券投資主要是考慮投資本金的安全和獲取一定的收益，而對流動性的要求不高，可以進行長期投資。

（4）各類基金投資者

基金主要有證券投資基金、社會保障基金和社會公益基金。證券投資基金是一種利益共享、風險共擔、專家理財的集合證券投資方式，即由基金單位集中投資者的資金，交托管人托管，由基金管理人管理和運用資金從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按投資者投資比例進行分配的一種間接投資方式。證券投資基金主要從事各種股票和債券等有價證券的投資。

中介機構

證券市場中介機構是指為證券的發行與交易提供服務的各類機構。證券市場中介機構建立證券供應者和需求者之間的聯系，從而起到證券投資者與籌資者之間的橋梁作用。證券市場中介機構不僅保證了證券的發行和交易活動的正常進行，還發揮了維持證券市場秩序的作用。證券市場中介機構有證券經營機構和證券服務機構兩類機構。

證券公司

證券公司，又稱證券商。它是指依照法律規定并經國務院證券監督管理機構批準從事證券經營業務的有限公司或安徽省皖能股份有限公司。證券公司作為證券市場上的證券經營機構，它的主要業務有證券承銷、經紀、自營、投資咨詢以及購并、受托資產管理和基金管理等。

證券登記結算機構

證券登記結算機構是為證券交易提供集中的登記托管與結算服務的專門機構。證券登記結算機構是不以營利為目的的法人。證券登記結算機構在證券交易中處于重要地位，該系統運轉好壞、效率高低、穩定程度，對證券市場安全、高效、有序運行有著極其重要影響，其設置必須經證券監督管理機構批準。

證券服務機構

是指依法設立的從事證券服務的法人機構，它是證券市場上的中介性組織。證券服務機構主要包括證券投資咨詢公司、律師事務所、證券信用評級機構、資產評估機構、會計師事務所、律師事務所、證券信息公司等。

自律性組織

自律性組織是指通過自愿組織的行會、協會等形式。制定共同遵守的行業規則和管理制度，自我約束會員行為的一種管理組織。中國證券市場自律性管理組織有證券業協會和證券交易所。

證券業協會

證券業協會又稱同業公會，是根據法律規定設立的證券業自律性組織，是非營利性社會團體法人。證券業協會的會員主要由證券行業的競爭者所構成，權力機構為全體會員組成的會員大會。其目的在于為證券行業中的產品銷售和雇傭等方面提供多邊性援助服務。

證券交易所

證券交易所為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易，是實行自律管理的法人。證券交易所是專門的、有組織的有價證券市場，是有價證券買賣的中心。證券交易所與普通市場不同，它必須按照交易所法，經政府特許才能設立。在交易所上市交易的有價證券，只限于若干有代表性的證券。交易要按照一定的時間，在交易所內的一定場所進行。在交易所從事證券買賣的人，僅限于法律規定的該證券交易所的經紀人；其他人想進行證券交易，必須委托經紀人代辦。

證券監管機構

證券監管機構是證券市場不可缺少的組成部分。它的主要職能是對證券發行、交易和證券經營機構實施全面監管，以保護投資者的利益。各國的證券監管機構主要有兩種形式：獨立機構和行政機構監管。證券監管體現了以政府為代表的公權力干預特征，是政府經濟性規制的重要表現形式。其職能定位應當是擔當證券市場的監管者，維護市場秩序，規范市場行為。

市場作用

證券市場是證券發行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關系的總和。從經濟學的角度，可以將在發達的市場經濟中，證券市場是完整的市場體系的重要組成部分，它不僅反映和調節貨幣資金的運動，而且對整個經濟的運行具有重要影響。

積極作用

證券市場所提供的經常性和統一性的市場，使證券發行者、證券購買者、證券轉讓者和中介機構得以在這個市場上聯系起來，使證券的發行與流通便利地進行。

銀行儲蓄存款，保險業吸收保險費等，都是吸收社會閑散資金的渠道。但是，一般的企業不能經營存款業、保險業和金融信托業務，它們吸收資金的渠道，除證券市場外，只能通過銀行、保險公司和金融信托企業獲得。證券市場為一般企業提供了向大眾直接籌集資金的重要渠道，公司可以通過發行股票或公司債券的方式，把一部分社會資金吸收到生產領域。

證券市場上證券交易可以用許多指標來衡量，其中一項指標是證券收益與證券價格之比，稱為證券收益率。這個指標的高與低，對整個金融市場的其他因素的變化都有相當大的影響。因此，政府可以在證券市場上通過買賣政府債券的方式來影響證券市場上的證券利率，證券便成為政府間接調節金融業的杠桿。

證券投資者對證券的收益十分敏感，而證券收益率在很大程度上決定于企業的經濟效益。經濟效益高的企業的證券擁有較多的投資者，這種證券在市場上買賣也很活躍。相反，經濟效益差的企業的證券投資者越來越少，市場上的交易也不旺盛。所以，社會上部分資金會自動地流向經濟效益好的企業，遠離效益差的企業。這種流動使社會資金得到重新配置。另一方面，證券市場與其他金融市場互相聯系，當社會上銀根松動，游資便自動流向證券市場。證券市場交易活躍，必然把社會的游資更多地吸引去，使公司發行證券的成本降低，企業界籌資便利。相反，社會上銀根緊縮時，證券市場的資金就流向銀行，企業發行證券的成本提高，投資規模相對縮減。證券市場的供求關系的變化也可以形成這種自發的調節。在不同國家的金融市場上的供求關系不同，造成市場價格不同時，資金還將在不同國家的金融市場之間流動。

在證券市場上市的公司，雖然在公司總數上不占多數，卻在公司資產上占相當大的比重，這說明上市公司都是大公司。大公司在各生產領域都是重要的企業，它們的發展狀況往往影響這一行業的發展狀況。證券市場上的指數統計，正是選擇這些有代表性的大公司的股票交易狀況，可以在一定程度上反映社會經濟變化情況。股市上各種不同類別的指數還可以反映社會上資金的余缺、具體行業和企業的發展情況。

消極作用

證券市場也有消極的作用，為證券投機提供了場所。證券市場上的投機，會造成市場上的混亂，進而影響其他金融市場的秩序，甚至還可能加劇社會矛盾。

證券市場存在著風險，其內涵在于它是在一定時間內，以相應的風險因素為必要條件，以相應的風險事故為充分條件，有關經濟主體承受相應的風險結果的可能性。其風險因素是證券市場的風險事故（如證券市場價格非理性巨幅波動）發生的客觀條件。證券市場是一個涉及籌資者（政府、企業、機構）、證券商、證券專業服務機構（律師事務所、會計事務所、資產評估事務所）、證券交易所、投資者（個體投資者、機構投資者）等代表不同利益主體的復雜系統。系統內各主體之間的關系十分復雜，任一主體的不規范行為，都可能引發風險事故。這帶來的直接影響是:證券資產迅速貶值，各經濟主體（投資者、籌資者、國家）也會遭受損失。