原始股（Original share），是指在公司上市之前發行的股票，也被稱為首發股（IPO股票）。在一級市場上，投資者可以購買尚未上市交易的股票，即原始股。
原始股發行時需要進行首次公開募股（Initial Public Offering），首次公開募股是指企業或公司通過投資銀行或其他中介機構的幫助，首次向社會公眾發售股份以募集權益資本。圣仁和股票、東北證券、廣濟藥業就是通過公開募股的方式上市的。1602年成立的荷蘭東印度公司就是全球第一家采用股份制的公司。1908年開始籌建的京師自來水有限公司，作為中國最早的股份制公司之一，就是采取了民間籌款的股份制，也就是中國最初的原始股。1949年6月，天津證券交易所的重新設立，原始股才有了正式的交易場所。1980年蘋果公司就通過首次公開募股（IPO）成功地出售了原始股。1986年9月26日，中國人民銀行上海分行批準靜安證券工農業部成為中國改革開放后的第一個證券柜臺交易點，并開始進行“飛樂音響”和“延中實業”的股票買賣交易業務。1992年8月10日，深圳市開始發售1992年度抽簽表，由此引發了“8·10”事件。深圳市人民政府立即采取增加發行數量的措施成功平息了這一事件。截至2023年8月10日，已有221家新股進入資本市場，從上市板塊募資額來看，募資總額達到了1418.87億元，IPO募資總額位列第一。原始股從整體上歸類為三類：國有股、法人股和自然人股。自2018年11月1日起開始實施的《關于個人轉讓全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票有關個人所得稅政策的通知》中，個人轉讓原始股取得的所得將按照“財產轉讓所得”征稅。介于中國的股票市場的劃分，產生了場外原始股。中國的場外市場仍處于起步階段，發展尚不成熟，面臨著許多挑戰。例如非法交易就時常發生。其交易騙局的類型可分為委托欺詐、違法發行、最高人民法院關于審理走私?非法經營?非法使用興奮劑刑事案件適用法律若干問題的解釋、以詐騙的手段吸收資金等。內容的虛假性、形式的多樣性、影響的廣泛性就是場外原始股交易騙局的特點。
由于原始股入股時成本低、上市公司資源的稀缺也導致原始股會相對暴利。由此上市公司股息紅利就產生了，股息紅利個人所得稅政策也由此變得更加完善。購買原始股時有利也有弊。例如，通過公司上市購買原始股，投資者可以獲得高額回報，有時甚至是幾倍乃至幾十倍。但也存在弊端，例如投資周期長、廣大投資者素質低下，理財人員缺乏等。由此也產生了發行、上市、交易、退市、投資銀行等中介機構破產清算、非法集資等風險。隨著中國金融市場的不斷發展，原始股投資逐漸成為了一種新的投資方式，也成為了許多投資者追求高收益的投資方式。企業上市前會給核心員工分配原始股，既能調動員工的積極性，還能促進企業創新能力的提升。
基本信息
概念
原始股是股份公司委托證券商發行的股票，這些股票從未在市場上進行過交易。根據發行方式的不同，原始股可以分為平價發行和溢價發行兩種。平價發行又被稱為面額發行，即按照股票的票面金額作為發行價格，屬于等價發行。這意味著每一股原始股的發行價格與其票面金額相等。溢價發行也被稱為時價發行，這種發行方式下，股票的發行價格并不以票面金額為準，而是根據股票市場的行情來確定。發行價格會隨著市場行情的變化而浮動。
發行原始股的承銷程序
首次公開募股（Initial Public Offering），簡稱IPO，是指企業或公司通過投資銀行或其他中介機構的幫助，首次向社會公眾發售股份以募集權益資本。從理論上講，公司自身可以處理IPO，但幾乎所有的原始股都是由專業承銷公司——投資銀行發行的。在原始股的發行過程中，任何一方面處理不當都可能對上市公司的財務實力和競爭能力造成嚴重且長期的損害。
發行原始股的數量和資本量受總體經濟和股票市場狀況的影響，會出現年度變化。這是由于經濟的整體發展和市場投資者的情緒波動導致的。例如，當經濟增長迅速，股票市場繁榮時，公司有更多的需求來籌集資金，于是會增加原始股的發行數量，進而帶來更多的資本聚集。相反，當經濟下滑或市場不景氣時，公司需求減少，原始股發行數量會減少，進而資本聚集也會相應減少。因此，原始股的數量和資本量每年都會有所變化，取決于總體經濟走勢和股票市場的狀況。
原始股舉例
隨著時間的推移，原始股票的漲幅也不斷變化。以下是一些股票的例子：
圣仁和股票
圣仁和股票經歷了一系列的漲幅，其中最大的一次漲幅為1667.39%。公司在2006年4月28日停牌后，于2021年3月29日恢復交易。在股票復牌的當天，其在盤中達到了1314%的最大漲幅，并且每日收盤價仍上漲了1225%。如果按照自然除權價格計算，全天收盤時漲幅仍高達917.4%，創造了中國A股市場重啟股改的最大漲幅紀錄。公司進行了重組，主營業務由化纖行業轉為醫藥行業，導致股價持續上漲。到2021年5月25日，對股票進行復權后，其最大漲幅達到了1667.39%。
東北證券
2006年9月，股權分置改革如火如荼，在A股市場掀起了一股熱潮。在這個時候，東北證券傳出了借殼上市的消息，引起了市場的高度關注。消息傳出后不久，東北證券的股價開始飆升，連續11個交易日都出現了漲停。這個漲勢一直持續到股權分置改革暫停為止。
2007年8月底，經過重組后的東北證券重新復牌，首日股價從16.34元一飛沖天，暴漲至131.49元。相繼的交易日里，東北證券的股價一度沖至最高164.74元，創造了1625.02%的最大漲幅。
廣濟藥業
廣濟藥業在2006年12月29日的股價為7.01元，在2007年8月31日達到最高點106.06元，漲幅達到了1412.98%。不同于東北證券、圣仁和等重組股票，廣濟藥業股價的上漲完全是由行業因素引起的。公司的主要產品核黃素價格大幅上漲，直接推動了公司業績的大幅提升。
歷史沿革
起源
原始股的歷史可以追溯到17世紀的荷蘭東印度公司，該公司是全球第一家采用股份制的公司，成立于1602年。荷蘭東印度公司的股份是由政府授權分配的，股東可以共享公司的利潤和參與決策。
發展初期
在18世紀，隨著國際間的聯系越來越緊密，股票交易所開始在世界范圍內興起。倫敦證券交易所于1801年成立，它是全球最古老的證券交易所之一，也是排名第三的全球證券交易所。這個時期是證券交易所發展的一個重要時期，許多國家都成立了自己的交易所，并逐漸建立了規范的交易體系。倫敦證券交易所的成立為世界證券市場的發展起到了重要的推動作用。
1908年開始籌建的京師自來水有限公司，作為中國最早的股份制公司之一，采取了一種創新的方式來籌集資金。這種方式被稱為民間籌款的股份制，即通過向普通民眾籌集資金，并向籌集資金的人群發行股份來進行融資。這一策略不僅為公司提供了資金，還讓捐款人成為公司的原始股東，通過捐款獲得了公司的股份。因此，可以說京師自來水有限公司在籌建階段采取的股份制方式就是原始股。
然而，直到1949年6月，天津證券交易所的重新設立，原始股才有了正式的交易場所。這標志著中國當代證券市場的正式啟動，為原始股的交易提供了平臺。接著，上海證券市場于1984年首次公開向社會發行股票，許多企業在轉型為股份制后得以公開向社會集資。這一舉措推動了資金的流通，培養了一定的人氣，并讓更多人了解和認識了股票市場的運作。
發展中期
于此同時，自20世紀初以來，紐約證券交易所(New York Stock Exchange)一直在華爾街的現址上運營，該交易所成立于1792年。以交易量和上市股票的總市值來衡量，紐約證券交易所是全球最大的股票交易市場之一。因此，美國成為世界上最重要的股票市場之一。到了20世紀中葉科技行業的興起，許多科技公司開始利用IPO來籌集資金，其中包括1980年蘋果公司的IPO。蘋果公司在這次傳奇般的首次公開募股中成功地出售了股票。這次IPO成為了自1956年福特汽車公司上市以來規模最大的首次公開募股。蘋果公司以每股22美元的價格上市，僅僅幾分鐘內就搶購一空，共計460萬股。股票價格在一天之內漲幅達到32%，收盤價為每股29美元。也正是由于蘋果公司IPO的成功，使得原始股的概念和作用深入人心。
1986年9月26日，中國人民銀行上海分行批準靜安證券工農業部成為中國改革開放后的第一個證券柜臺交易點，并開始進行“飛樂音響”和“延中實業”的股票買賣交易業務。這個被稱為“世界最小的證券交易所”的機構成為中國第一個進行正式股票交易的機構。隨后，SDB股份在1988年上市，并與“萬科集團”、“金田”和“元業”一起成為深圳股份。之后，于1990年底，由中國證券市場研究設計中心（簡稱“聯辦”）發起并參與設計的上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立。接著，聯辦還在北京創建了全國證券交易自動報價系統，即STAQ系統，這是業界熟知的系統。這一“兩所一網”的建立被視為中國證券市場的里程碑事件。1992年8月10日，深圳市開始發售1992年度抽簽表，預計發售500萬張，引來了百萬人的爭購。不到半天的時間，所有抽簽表售罄，排隊的人群在質疑中發生混亂，這一事件被稱為“8·10”事件。深圳市人民政府立即采取增加發行數量的措施成功平息了這一事件。
全面發展
1992年10月后，國家發布了一系列法規和規章，初步確定了對中國證券期貨市場的監管體制。可以說，“8·10”事件直接促成了國家級證券監管機構的設立，使得政府對證券市場的關注度前所未有地提升。
在改革開放中，引入外資股權起到了重要的推動作用。這些外資投資主要集中在尚未上市的中國國內銀行的股權上。由于成本相對低廉，因此他們能夠較為容易地分享中國經濟金融領域多年來的發展成果，并從中獲利。而且，外資的盈利數字還在不斷增長。
根據同花順數據顯示，截至2023年8月10日，已有221家新股進入資本市場。根據IPO募資額的統計，除去龍源電力和觀典防務兩家未涉及募資的新股，其他219家新股一共募資3698.36億元。從上市板塊募資額來看，募資總額達到了1418.87億元，IPO募資總額位列第一。
原始股的分類
原始股從整體上歸類為三類：國有股、法人股和自然人股。
國有股
在中國，國有股是指由有權代表國家投資部門或機構，以國有資產向公司投資所形成的股份。這些股份包括公司現有的國有資產折算而成的股份。由于多數股份制企業是由原國有大中型企業改制而來，因此國有股在這些企業中所占比重較大。通過改制，不同的經濟成份可以并存于同一企業，而國家則通過控股方式用較少的資金控制更多的資源，鞏固了公有制的主導地位。所以在中國，國有股尚未被允許上市流通。
法人股
這意味著企業法人、具有法人資格的事業單位和社會團體，根據法律規定，可以將其可支配資產投資于公司的非上市流通股份。然而，這些股份不能直接被轉讓并上市流通。
自然人股
主要指的是中華人民共和國的公民，以及港澳同胞和境外投資者所持有的股份。同時，還包括個人所持有的股票，一旦這些股票被上市，就可以自由交易的股票。
轉讓政策
個人轉讓原始股取得的所得按照“財產轉讓所得”征稅
財政部、稅務總局和證監會聯合發布了一份通知，名為《關于個人轉讓全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票有關個人所得稅政策的通知》。該通知指出，自2018年11月1日（包括該日期在內）起，對個人轉讓全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司非原始股股票取得的收益，將暫時免征個人所得稅。在該通知中，非原始股票指個人在新三板掛牌公司掛牌后獲得的股票，以及由這些股票派生的贈與和轉換股權。與此同時，個人轉讓新三板掛牌公司原始股股票所取得的收益，將按照財產轉讓所得，以20%的比例稅率征收個人所得稅。
征收管理
截至2019年9月1日之前，個人轉讓全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司的原始股所得稅征收管理辦法與現行股權轉讓所得的相關規定一致。根據現行規定，股票受讓方承擔扣繳義務，被投資企業所在地稅務機關負責征收管理。然而，自2019年9月1日起，個人轉讓全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司原始股的個人所得稅管理有了變化，股票托管的證券機構將成為扣繳義務人，并由證券機構所在地的主管稅務機關負責征收管理。
根據公司法第141條的規定，對于普通的原始股，發起人在公司成立后的一年內不得轉讓自己持有的本公司股份。而如果持有股份超過一年，則可以在股票市場上自由轉讓。
中國結算在其登記結算系統內明確區分了全國中小企業股份轉讓系統的原始股和非原始股。此外，中國證券登記結算公司以及證券公司及其分支機構都將與財政、稅務部門協作，共同做好相關工作。
購買原始股的利與弊
利端
通過公司上市購買原始股，投資者可以獲得高額回報，有時甚至是幾倍乃至幾十倍。此外，這些投資者也可以通過股息分紅獲得比銀行利息高得多的回報。舉例來說，阿里巴巴集團在2014年9月19日在紐約交易所上市，發行價為每股68美元。在2014年9月20日，阿里巴巴集團在紐約股票交易所開始交易，當日股價上漲了38.07%，收盤價為93.89美元，市值達到了2314億美元。與未上市之前的每股1元原始股相比，到2023年，投資者的收益率已達到百倍增長。
弊端
投資周期長
投資原始股的時間周期通常較長，因為原始股持有者在短時間內無法變現投資，而且轉讓股權時會面臨諸多限制。
產權市場不完善
2004年5月，中國成立了中小企業板，旨在促進中小企業發展。然而，盡管設立了中小企業板，但對于廣大中小企業來說，進入市場的門檻仍然很高，這導致該市場未能發揮應有的作用。同時，在股票市場上存在大量的國有股和非流通股，這降低了市場的效率。盡管中國進行了股權分置改革，但場外交易仍然處于一種無監管的狀態。
廣大投資者素質低下，理財人員缺乏
中國股票市場在起步較晚的背景下，面臨著一系列挑戰。首先，由于缺乏專門的證券人員，投資者往往缺乏專業的咨詢和指導，忽視了風險評估和資產配置的重要性。其次，大多數投資者缺乏基本的理財知識，對于投資市場的運作機制和規則理解不夠深入，容易陷入盲目跟風的境地。他們對于投資更多的是抱有博彩的心態，而非真正的投資理念。
法律法規不健全
法制漏洞、法律模糊、法規腐敗、審批審查腐敗、監管不嚴以及監管不到位等問題，導致了原始股的發行、上市、交易、退市和中介全方位服務體系的最后一道把關標準不明確，缺乏明確的規范與指導。這給市場帶來了不確定性，也容易造成不公平競爭和市場混亂。
投資原始股的風險分析
發行風險
原始股騙局是當前社會上廣泛存在的一種欺詐行為，其中不法中介在這些騙局中發揮著重要的角色。為了追逐暴利，一些不法分子會通過各種渠道發布虛假信息，聲稱某些股票即將在中國甚至海外市場上市，以此誘使投資者進行購買。更為嚴重的是，一些不法中介與發行股票的公司勾結在一起，共同炒作特定股票。
上市風險
市場風險和公司風險是原始股上市后的兩個重要因素，對股價產生直接影響。市場供需關系是決定股價上漲或下跌的關鍵因素，如果市場需求大于供給，股價將上漲；反之，股價會下跌。此外，公司業績和行業環境也會對股價產生影響。如果公司業績不佳或所處行業環境不佳，股價可能會下跌。因此，了解和評估系統風險和公司風險是投資者在購買原始股時需要考慮的重要因素。
交易風險
盡管股票上市并不保證投資者一定能夠獲得回報，但這并不意味著股票市場缺乏機會。中國上市企業的原始股流通受到一定的時間限制，而股市的變化則是無法預測的。當投資者有能力賣出股票時，可能已經錯過了最佳時機。然而，海外資本市場對上市公司的信息披露有嚴格要求，這為投資者提供了更多的透明度。當上市公司的經營業績不佳或陷入財務困境時，股價可能會下跌，從而引發投資者的損失。
摘牌風險
一旦企業上市，其面臨的不僅僅是市場風險，還有監管風險。證監會的特定事項規定可能迫使企業停牌甚至被摘牌，這將給投資者帶來巨大的損失。一旦一家企業被摘牌，投資者可能面臨著嚴重的財務損失，甚至可能傾家蕩產。
投資銀行等中介機構破產清算風險
由于美國次貸危機的沖擊，導致了華爾街五大銀行在2008年9月底遭受毀滅性打擊，這些銀行一直以來在全球企業和政府的股票包裝發行上市業務和并購中間業務中扮演著重要角色。在2009年5月，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司遇到了財務困境，最終被摩根大通銀行收購。接下來，美林銀行被美國銀行并購，雷曼兄弟公司宣布破產保護，而高盛和摩根士丹利則被迫轉型為商業銀行。
假設某中國公司的原始股由上述投資銀行之一負責進行包裝發行上市業務，如果這些投資銀行發生破產清算或并購重組，那么該公司的原始股發行和上市業務將會受到巨大的沖擊，甚至可能停止或夭折。
非法集資的風險
一些公司利用“上市啟動會”、公開宣傳等方式向公眾發布投資“原始股”的相關信息，承諾高額收益和保底回購，同時還誘惑投資者通過返利、贈送消費券、分紅等方式進行投資。這些都是非法集資行為。全國多地發生了多起因“原始股”騙局引發的大案要案，這些投資者報案后遭受了巨大的損失，手中的原始股最終會變的一文不值。
股息紅利
上市公司股息紅利個人所得稅政策沿革
從2005年6月11日以前，個人從上市公司取得的股息紅利所得按照利息股息紅利所得項目征收個人所得稅，并適用20%的稅率。而從2005年6月12日起至2012年12月31日止，個人所得稅政策發生變化，個人從上市公司取得的股息紅利減按50%計入應納稅所得額，并適用20%的稅率征收個人所得稅。然而，自2013年1月1日起，上市公司股息紅利的個人所得稅政策進一步調整，采用差別化稅率進行征稅。具體而言，并根據個人所得來源分類，分為三個檔次征收個人所得稅，分別是全額征收、減半征收和差別化政策。這意味著個人所得稅稅率將根據個人所處的所得檔次進行調整，以實現公平和合理的稅收分配。
上市公司股息紅利差別化政策
上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策
為了促進中國資本市場的長期穩定健康發展，并鼓勵長期投資和抑制短期炒作，財政部、國家稅務總局和證監會相繼出臺了《財政部國家稅務總局證監會關于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知》（財稅[2012]85號）和《財政部國家稅務總局證監會關于上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知》（財稅[2015]101號）。
根據這些政策的規定，自2015年9月8日起實施，上市公司派發股息紅利的個人所得稅將根據股權登記日的時間而有所差異。對于股權登記日在2015年9月8日之后的股息紅利所得，根據相關通知的規定執行個人所得稅政策。而對于個人投資者在《財稅[2015]101號通知》實施之前所持有的上市公司股票，其持股時間將自取得之日起計算。
持股期限的確定
股票的持股期限是指個人從購買股票開始到賣出股票前一天的持續時間。在個人賣出股票時，根據先買先賣的原則，首先出售的是最早購買的股票。持股期限的計算是按照自然年（或月）來進行的。持股一年意味著從去年某個月某一天開始連續持有到今年同月同日的前一天；持股一個月意味著從上個月某一天持有到本月同日的前一天。持有股票的數量根據每天的結算后個人投資者證券賬戶的持有記錄而定。
原始股的暴利
最早獲得巨額利潤的是持有歷史遺留問題股票上市的股東。這些股票在股份制改造初期出現，當時人們對股票知之甚少，而且證券公司的投資銀行業務還未完善，股票的發行主要依賴個人銷售。因此，購買這些股票的人基本上都與發行企業有關，其中以企業員工為主。這部分人并沒有對獲得巨額利潤抱有期望，只有極少數敢于冒險的投資者才會主動購買這類股票，希望能夠賺取利潤。
原因
上市公司資源的稀缺
中國的資本市場還相對較為不發達，并且市場的規模相對有限。因此，成千上萬的企業很難進入上市公司的行列。然而，一旦一家企業成功上市，其價值將會得到極大的提升，這也會導致其股票價格大幅上漲。這種現象可以說是中國資本市場尚未成熟，所給予上市公司特殊的待遇。
股東入股時成本差別巨大
原始股東和社會股東在參股成本上存在很大差異。以已經上市的002264福建新華都實業集團股份有限公司購物廣場股份有限公司為例，該公司是以福建新華都購物廣場有限公司的凈資產為基礎創建的，凈資產為8710.11萬元，扣除利潤分配后。原始股東在2007年初的持股成本僅為1.088元/股，共31位股東。然而，該公司在2008年7月18日通過公開發行向社會募集了2680萬人民幣普通股，發行價為12元/股。此時，公司的凈資產已經增長到2.5元/股，總股本增加到10688萬股，同時凈資產也增加到4.71元/股。通過公開募集，原始股東的凈資產增值了2.21元/股，而社會股東的凈資產則由12元/股下降至4.71元/股。按市場開盤價28.33元/股計算，原始股東以2.5元/股的成本獲得了11.33倍的增值，按照2007年成本計算，則增值為26.04倍。通過公開募集，該公司的原始股東獲得了巨大的增值。該公司最大的個人股東陳發樹通過持有新華都實業集團股份有限公司92.69%的股權，間接持有該公司4356.43萬股的法人股，在一年后這家公司成功上市。
境內人員在境外出售原始股的政策
《關于外國投資者并購境內企業的規定》（中華人民共和國商務部令2009年第6號）規定，“境內公司及自然人通過特殊目的公司獲得的利潤、紅利及資本變動所得的外匯收入，應在獲得之日起6個月內轉回境內。利潤或紅利可以轉入經常項目外匯賬戶或進行結匯。資本變動所得的外匯收入需經外匯管制機關批準，可以開設資本項目專用賬戶保留，也可以經外匯管理機關批準后進行結匯。”根據國家外匯管理局的窗口指導意見，個人返程投資情況下，境內個人從特殊目的公司獲取的利潤，特殊目的公司減資、向境外機構或個人轉讓股份，以及特殊目的公司清算所獲得的收入，應在合理時間內及時轉回境內。特殊目的公司或其所控制的境外企業從境內被投資企業獲取的利潤、減資、清算收益，以及從境內或境外其他機構或個人獲取的股權轉讓收入（包括境外上市企業私有化后所獲得的相關收益），境內個人所占部分也應在合理時間內及時轉回境內。
資金調回境內的辦理流程如下：首先，向注冊地的銀行提交申請資料。經過銀行審核后，獲得批準的外匯業務登記憑證。隨后，在銀行開立一個境外資產變現專用賬戶。將境外資金轉入該專用賬戶。在個人繳納所得稅后，從資產變現專用賬戶中進行結匯，將資金轉入人民幣賬戶中。
場外原始股
中國的股票市場可以大致劃分為“一級市場”發行市場和“二級市場”流通市場。原始股是基于“一級半”市場來進行交易的。“一級半”市場介于一級市場和二級市場之間，有學者將中國專用于原始股流通的“一級半”市場定義為一種場外交易市場。
場外原始股現狀
隨著人們經濟實力的增強和對投資多樣化的追求，現有的納斯達克股票交易所無法滿足廣大投資者的需求。同時，隨著法律對股權轉讓規定的進一步放松，人們可以在證券交易所以外的市場進行股票交易。于是，場外市場開始嶄露頭角。然而，中國的場外市場仍處于起步階段，發展尚不成熟，面臨著許多挑戰。非法交易原始股的情況時有發生，甚至在某些地區蔓延開來。
場外原始股交易騙局的類型
委托欺詐
場外原始股交易騙局多涉及以委托合同為形式的欺詐行為。一些不法分子利用欺騙手段虛假夸大場外原始股交易的安全性和收益性，或者背離委托人真實意愿，進行虛假的代理行為，直接篡奪委托人財產。
違法發行
在場外原始股交易騙局中，不法分子常常利用電話、網絡和現場宣傳等手段來夸大宣傳其原始股，吸引投資者，并向廣大公眾銷售股票。
非法經營
在市場中，存在一些中介機構，比如咨詢公司，它們沒有經過嚴格的批準手續和流程，就從事非法的原始股買賣或代理買賣。由于投資者對這類中介機構的信任以及雙方實力的差距，往往無法準確判斷其可靠性。
以詐騙的手段吸收資金
在《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》中明確規定了非法占有的認定情形，可以分為兩種情況。第一種情況是未按照約定用途使用集資款，導致無法返還集資款。第二種情況是使用不合法的手段侵占財產。
在場外原始股交易騙局中，常常會遇到虛構投資項目的情況。這意味著募集的資金并沒有真正投入到項目中，而是被揮霍或用于其他用途。這種行為屬于非法占有，并構成詐騙行為。
另外，還有一種常見的非法占有行為是將募集的資金用來補償其他虧損或個人開銷。這種行為也屬于非法占有，并涉嫌詐騙行為。
場外原始股交易騙局的特點
內容的虛假性
不法分子利用虛假文件誘騙投資者，聲稱原始股交易符合法律合規，并通過虛假宣傳手段進行欺詐。他們會誘使投資者相信股票即將在納斯達克股票交易所上市，當前價格較低，但未來回報率較高。此外，他們還會聲稱某大型金融機構將包銷這些股票。除了偽造相關文件，不法分子還可能做出各種承諾，以獲取投資者的信任。其中包括股票回購協議，即在目標公司未能完成上市的情況下，公司將原價回購股票；或者公司或中介機構簽署對賭條款，約定在公司上市失敗或股價、凈利潤未達到指標時進行回購或提供其他補償措施。
形式的多樣性
不法分子利用多種手段進行活動，不斷變換策略，以增加其行動的隱蔽性和欺騙性，以蒙騙投資者并使人無法防范。例如，他們會進行虛假的上市宣傳，這意味著在媒體上刊登廣告，聲稱企業業務蓬勃發展，需要資金支持，并宣稱已有上市保薦協議和投資顧問協議等。或者，他們制作虛假的照片和信息，使投資者相信該企業正處于良好的運作狀態。舉例來說，一些集資者可能會購買一些場地，甚至租用高檔寫字樓，以營造一個成功企業的形象，以此騙取投資者的信任。在備受震驚的哈爾濱市聯創股份有限公司非法原始股交易案中，三家中介機構采用欺騙手段，使數千名投資者相信他們購買的是在美國納斯達克上市交易的“黃金”原始股，最終集資數億元。
影響的廣泛性
隨著經濟的蓬勃發展，越來越多的人開始涉足資本市場，希望能夠獲得更多的利益。然而，由于投資者的素質和能力與財富增長速度之間存在不匹配，導致了許多投資者在投資活動中表現出不理性的行為。這種不理性行為為不法分子提供了機會，他們制造了各種騙局。
一個典型的例子是2015年發生在民生證券的許靜原始股詐騙案。該案涉案金額高達10億元人民幣，直接影響了超過300名投資者，間接影響了數千人，對社會造成了嚴重的影響。場外原始股交易騙局所涉及的人數之多、范圍之廣以及金額之巨大，如果不嚴格進行規制，很可能會引發社會動蕩并對經濟穩定造成威脅。
場外原始股交易騙局的成因
法律規范的缺失
在現實生活中，許多地方過分追求經濟快速發展，而忽視了公平公正的原則，這導致市場參與者面臨不平等的局面。中小投資者處于劣勢地位，難以通過有效途徑維護自身權益，而大公司或金融機構由于實力雄厚，能夠承擔較低的違法成本，并利用尚不完善的法律制度進行不法行為。這種情況下，不法分子會更加猖且肆無忌憚地進行場外原始股交易騙局。不完善的法律制度包括缺乏合法的交易場所、監管法規、主管部門、股權歸屬不明、信息披露不對稱且不透明、轉讓手續不規范，導致投資者權益無法得到保護。地下股票交易中，除了欺詐投資者外，還存在中介機構和非上市股份公司的實際控制人合謀，發布虛假信息誤導投資者，進行內幕交易和操縱股價。
投資者投機心理與羊群效應
場外原始股交易騙局所涉及的人數眾多、金額巨大的一個重要原因是信息披露不充分或交易雙方信息不平衡，導致投資者過度依賴于普通大眾的決策，從而喪失了自身的判斷力。更甚者，一些投資者在進行投資決策時沒有對自身所掌握的信息進行充分的分析，而是盲從他人的意見，從而產生了所謂的“羊群效應”。這種從眾心理導致了盲從行為，而盲從往往使人陷入騙局中。
原始股的發展趨勢
隨著中國金融市場的不斷發展，原始股投資逐漸成為了一種新的投資方式，也成為了許多投資者追求高收益的投資方式。隨著金融科技的快速發展，許多行業的公司都在著力發展原始股，例如農商銀行在金融科技領域的創新能力也為其原始股投資提供了有力支持，農商銀行不斷加大科技投入力度，推出了一系列與金融科技相關的產品和服務，如智能柜員機、移動支付等。這些創新舉措為農商銀行等創新金融科技的公司在原始股投資上提供了更多的機會和空間。
參考資料 >
深發展原始股的老歷史，深發展原始股到現在漲了多少倍.環球傳媒網.2023-10-25
問渠那得清如許——北京現代用水溯源.新浪看點.2023-10-25
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親歷者口述:1992年深圳證券市場“8·10”事件.新浪財經.2023-10-25
年內221只新股募資超3600億元 科創板占比近四成.中華人民共和國財政部.2023-10-25
個人轉讓新三板非原始股暫免征個稅.中國政府網.2023-10-25
原始股有風險嗎，投資原始股需要知道什么.神華網.2023-10-25
警惕以銷售“原始股”名義進行非法集資的風險提示.郴州市人民政府.2023-10-25
農商銀行原始股投資前景分析(未來3年或將成為新財富增長點).行業新聞.2023-10-25
口述改革:鄭良玉回憶“深圳8·10”事件——新中國證券史上第一場股市災難.微信公眾平臺.2023-10-25
定了！個人轉讓新三板公司非原始股所得暫免征收個稅.吉商日報.2023-10-25
原始股是什么意思？ .希財.2023-06-23
答疑:如何識破一級半市場騙局.新浪財經.2023-10-25
整治一級半市場須嚴刑重典.新浪財經.2023-10-25