票據貼現（Discounted Note），是指企業將未到期的票據轉讓給商業銀行或金融機構，按票面金額扣除貼現日至到期日支付的利息后，將剩余款項提前支付給有流動資金需求的企業。票據貼現是一種轉讓票據融資行為，即應收票據貼現。貼現后票據的所有權人是銀行。票據業務是銀行和企業、銀行之間進行融資結算的有效工具，具有較高的流動性并且能夠帶來穩定收益，隨著市場規模的增加，在資本市場中發揮重要作用。
世界票據市場有一百多年發展歷史，票據市場發達的國家有英國、美國等。中國的票據貼現業務尚處發展初期，還存在許多爭議。票據貼現按交易對象不同分為直貼現、轉貼現與再貼現，按承兌人不同分為銀行承兌匯票貼現和商業承兌匯票貼現，按付息方式不同分為買方付息票據貼現、賣方付息票據貼現和協議付息票據貼現。其中轉貼現一般為金融機構之間相互融資的一種方式，而再貼現一般是中國人民銀行的政策性工具。票據貼現業務中票據的所有權人是銀行。
票據貼現具有市場流通性強、利息收益前置性、利率市場化、貼現后支配自由、低風險且流程簡便等特點，但同時由于發展初期法律法規不夠完善，導致監管力度不足，審查具有爭議、業務主體單一等局限性。
發展歷程
英國
英國票據市場歷史久遠，已走過了 100多年的發展歷程。19世紀中葉，倫敦貼現市場所經營的幾乎全部是商業匯票的貼現業務，到 19世紀末，才陸續增加國庫券和其他短期政府債券的貼現業務。20世紀50年代中期以前，票據貼現市場是英國唯一的短期資金市場。20世紀50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴大，出現了銀行同業存款、歐洲美元、可轉讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據貼現市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。
英國票據市場的參與主體主要有貼現事務所、承兌事務所、英格蘭銀行和清算銀行的貨幣交易部。其中，貼現事務所是英國票據的專營機構，并以其為中心。2021年，英國的貼現市場由11家貼現行組成，這些貼現行主要經營商業票據、國庫券和短期政府債券等業務，在英國的金融系統中發揮著積極的作用。
美國
美國的商業票據市場是世界上形成最早和最富有流動性的商業票據市場。十九世紀中葉，推動這項融資工具發展的一個重要原因是當時美國銀行法限制銀行機構跨州經營，各州之間資金松緊不同，利率差異較大，貼現利率低于貸款利率，發行商業票據使企業的融資成本降低。因此，商業票據由商品交易的支付工具轉化為銀行短期貸款的替代形式。20世紀 80年代以后，美國商業票據市場年發行量擴大5倍，平均每年保持 17% 的增長速度。到 2000年8月底，未清償商業票據余額已經達到 15590億美元，票據市場成為美國貨幣市場上最重要的融資工具。
中國
票據貼現制度在中國很早就出現了。但因對票據貼現的法律性質的規定較為模糊，具有爭議。1997年5月27日，中國人民銀行發布《商業匯票承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法》，對中國商業匯票承兌、貼現與再貼現定義以及市場交易規范作出規定。第二條第二款規定，“本辦法所稱貼現系指商業匯票的持票人在匯票到期日前，為了取得資金貼付一定利息將票據權利轉讓給金融機構的票據行為，是金融機構向持票人融通資金的一種方式”，可以將票據貼現理解為是買賣性質。同一規章第二十二條規定，“貼現人應將貼現、轉貼現納入其信貸總量并在存貸比例內考核”，可以理解為將票據貼現視為貸款的一種同一規章中的法律性質界定存在前后矛盾之處。
在2001年7月24日中國人民銀行發布《關于切實加強商業匯票承兌、貼現和再貼現業務管理的通知》中規定“票據融資”不再計入金融機構的存貸比例考核。這實際上就是否認了《暫行辦法》中對票據貼現性質的認定。而 2004 年《貸款通則（征求意見稿）》規定：“票據貼現，系指貸款人以購買借款人未到期商業票據的方式發放的貸款”，票據貼現應為貸款的種類之一，實為一種借貸。不同的法律規范甚至是同一法律規范在票據貼現法律性質的界定上存在不一致。在不斷完善相關法律法規中，逐步確定票據貼現的法律性質為票據買賣。
定義
票據貼現指資金的需求者，將自己手頭尚未到期的商業票據、銀行承兌票據或短期債券向銀行或貼現公司要求變成現款，銀行或貼現公司收取這些未到期的票據或短期債券，并在扣除貼現日至到期日的利息后付給資金需求者相應的。當票據到期時，銀行或貼現公司會向票據出票人收所欠款項。
票據貼現是持票人將未到期的票據賣給銀行或貼現公司，以獲取即時流動資金的行為。這樣做可以提前收回商業信用所墊付的資本。而對銀行或貼現公司來說，貼現是與商業信用結合的放款業務。在票據貼現過程中，票據的所有權人是銀行。
分類
按交易對象不同
根據票據貼現的融資屬性，其可分為貼現、轉貼現和再貼現。
直貼現
直貼現是指商業匯票持有人在匯票到期前，為了獲得資金，將匯票轉讓給金融機構，并支付一定利息的行為。通過貼現，金融機構提供了一種向持有人提供流動資金的方式。特點：一般工商企業向商業銀行辦理的票據貼現都屬于這一種票據交易行為。
轉貼現
轉貼現是指金融機構持有到期日較遠的票據，為了提前獲得資流動性而將票據權力轉讓給其他金融機構，并收取一定的息費用，將約定金額支付給持票人的票據行為。特點：轉貼現一般為金融機構之間相互融資的一種方式。
再貼現
再貼現是國家銀行通過買進在中國中國人民銀行開立賬戶的銀行業金融機構持有的已貼現但尚未到期的商業票據，向在中國人民銀行開立賬戶的銀行業金融機構提供融資支持的行為。特點：是中央銀行為執行貨幣信貸政策而運用的一種貨幣政策工具。
根據承兌人不同
銀行承兌匯票貼現
銀行承兌匯票貼現是指中小企業有資金需求時，持有由銀行承兌的匯票，根據一定的貼現率向銀行申請提前兌現，從而獲取所需資金。在匯票到期時，銀行會提醒承兌人進行支付。如果承兌人未能履約支付，銀行保留追索權。特點：以銀行的信用為基礎的融資方式，對客戶而言相對容易獲得。這種方式操作簡便、靈活性強。貼現利率市場化程度高，意味著資金成本較低，對于中小企業來說，可以降低財務費用。
商業承兌匯票貼現
商業承兌匯票貼現是指中小企業有資金需求時，持有由商業機構承兌的匯票，根據一定的貼現率向銀行申請提前兌現，以獲取所需資金。匯票到期時，銀行會提醒承兌人進行支付。如果承兌人未能履約支付，銀行保留法律追索的權利。特點：是一種基于企業信用的融資方式。如果企業的信用良好，獲得貼現融資會相對較容易。對于中小企業而言，選擇票據貼現的融資方式簡單快捷、成本較低。
根據付息方式不同
買方付息票據貼現
是指在商品交易或服務銷售過程中，由商品或服務的買入方支付貼現利息，而賣方可以全額收到票據貼現款的票據交易行為。買方付息票據貼現的操作手續簡便、規范，與貸款相比，采用買方付息票據貼現方式，買方的資金成本就是貼現利息，利息相對于貸款更低，可以大幅度降低財務費用；并且賣方可獲得票面全款，貨款支付的效果同現金一樣，隨用隨開，避免了資金可能的閑置，提高了資金的使用效率。
賣方付息票據貼現
是指在商品交易或服務銷售過程后，賣方將買方支付的商業匯票自行拿到商業銀行去辦理貼現，自行支付貼現利息，獲得票據貼現資金的票據交易行為。賣方付息票據操作手續簡便，具備非常好的流動性，客戶可以根據需要隨時辦理。并且相對于貸款，可以明顯降低融資成本。操作手續簡便。
協議付息票據貼現
協議付息票據貼現是指賣方企業在銷售商品后持買方企業交付的商業匯票，向銀行申請貼現的行為。在此過程中，買賣雙方可以根據協商達成的貼現付息協議，決定由誰來承擔貼現利息。特點：票據貼現利息一般由貼現申請人（貿易的賣方）完全承擔，而對于協議付息票據來說，在貼現利息的承擔上有相當的靈活性。賣方和買方可以根據具體情況來協商決定利息的承擔方，也可以雙方共同分擔。
主要特點
流通性
通常情況下，商業匯票的持有人在匯票到期后向出票人或承兌人申請付款。當匯票的持有人，無論是企業還是商業銀行，急需資金周轉時，他們可以將商業匯票的所有權、使用權和收益權進行讓渡，通過辦理直貼、轉貼現和再貼現業務，將商業匯票的流通性擴展到票據貼現領域。而一般貸款轉讓相對較困難，受限于資產證券化和現有監管政策的限制。
前置性
票據貼現時，貼現申請人需要在商業匯票到期之前先支付全部利息，然后再支付票面金額。這樣做的目的是確保在貼現過程中，不會因貼現申請人的經營狀況發生變化而改變貼現的收益。這種做法可以為貼現申請人提供穩定可靠的收入保障。
市場化
票據貼現利率是根據票據市場交易資金的供求情況和參考貸款平均利率進行制定的。各家商業銀行根據自身的資金狀況和風險偏好，有權規定本行的票據直貼利率和轉貼現利率。因此，票據貼現利率的市場化程度相對較高。
自由性
持票人在辦理了票據貼現后，可以自由支配貼現資金的使用，無需經過商業銀行或中國人民銀行的監督和管理。
低風險性
相對于商業銀行的土地、房屋抵押或一般保證貸款業務，票據貼現具有低風險的特點。此類業務通常會有商業銀行或大型優質企業的承兌作為信用風險的保障。當票據到期時，持票人可以選擇向出票人或承兌人申請兌付，如果遭到拒付，也可以向貼現人或背書人追索票款。這種多元化的債權關系可以有效降低持票人的信用風險。
簡便性
辦理票據貼現業務非常方便和快捷，商業銀行通常只需要客戶提供真實的商品或服務交易合同，并提供增值稅發票作為真實交易的證明，無需要求客戶提供其他信用佐證材料。辦理票據貼現業務不會占用客戶的授信額度，對于直貼業務而言，也不需要占用商業銀行的授信額度。而對于轉貼現和再貼現業務，只會占用商業銀行的授信額度，不會對客戶的信用評級造成限制。
辦理條件
申請人申辦條件
商業匯票的持票人向銀行辦理貼現業務必須具備下列條件：
擬貼現票據需具備的條件
票據貼現的期限
票據貼現期限最長不得超過 6 個月，貼現期限為從貼現之日起至票據到期日止。
票據貼現利率
票據貼現利率按人民銀行規定執行。實付貼現金額按票面金額扣除貼現利息計算。
流程
以賣方付息票據貼現為例，其交易流程圖如下：
其他國家票據貼現
英國
英國票據市場的二級市場主要由貼現銀行（discount houses）參與。貼現銀行，也被稱為票據貼現所、票據經紀商（bill brokers），是英國票據市場的重要中介機構。早期它主要充當商業匯票交易的中介角色，并從中賺取傭金。它們承擔了大量的貼現業務，即以較低的價格購買承兌匯票、期票、政府債券和國庫券等證券，然后在二級市場上進行交易。隨著時間的推移，它逐漸開始參與商業匯票的貼現業務，并逐步擴大了貼現的票據種類。一方面，票據貼現所接受客戶提交的商業票據，并為其辦理貼現手續；另一方面，他們將手中尚未到期的貼現票據交給商業銀行或英格蘭銀行，辦理轉貼現或再貼現的操作。由于英格蘭銀行只為貼現所提供再貼現服務，所以貼現所是英格蘭銀行再貼現政策的主要渠道和窗口。票據貼現所的獨特地位使其成為連接貼現市場各類經濟主體之間的橋梁和紐帶。
美國
美國的貼現市場是金融市場中重要的一部分。它是一種無形市場，根據市場工具的不同，美國貼現市場主要由商業票據市場和銀行承兌匯票市場構成。
美國的商業票據市場具有以下幾個特點：
作用
對于貼現企業
票據貼現是一種靈活便捷的金融產品，提供短期資金融通服務，相比銀行貸款具有簡便靈活，流轉迅速，融資成本低的優勢，且票據貼現不受企業規模的限制，適用于各類企業，能夠促進企業之間短期資金的融通，分散企業風險。
對于商業銀行
票據貼現可以完善銀行的信貸業務品種，壽險業務創新，能夠為銀行提供增值服務，優化資產結構，并增強發展后勁。辦理票據貼現業務可以獲得手續費收入，同時還可以通過將貼現的票據轉貼現給其他銀行或者向中國人民銀行申請再貼現來獲取利差收益。由于票據貼現的壞賬率較低，已成為一些商業銀行新的利潤增長點。
對于票據市場
票據貼現通過承兌和貼現企業的票據，為企業直接提供融資服務。同時，根據國家信貸政策，票據貼現業務能夠調整信貸結構和引導資金流向，使得資金能夠更有效地流向中小企業。票據市場的地位也越來越重要，成為緩解中小企業融資難的重要途徑。
局限性
監管缺乏
在票據發展領先的發達國家，票據貼現融資在開展過程中面臨著風險計量工具不足的問題。例如美國票據市場，銀行承兌匯票就是以一定的成本將國際貿易的風險轉移給愿意承擔風險的第三者的一種證券，在進出口雙方相距甚遠且無法確認對方的信譽時，如果沒有銀行的介入，交易難以順利達成。在承兌業務中，銀行承擔著風險敞口，但由于缺乏有效的風險計量工具，銀行難以意識到潛在風險并且不能充分整合風險。這使得一些不法分子往往能夠利用銀行的漏洞，進行非法融資活動。這種情況給企業票據融資帶來了違法犯罪及畸形發展的風險。
審查爭議
根據中國《票據法》第五十七條規定為形式審查，但是根據中國人民銀行《管理辦法》第十七條規定需要進行的為實質審查。銀行規定： 若是票據存在偽造或者變造，銀行未能審查出來則應屬于重大過失，不享有票據權利。二者對于票據審查標準有爭議，而銀行作為重要的金融機構，票據貼現業務僅是其業務范圍的一部分。銀行的主要業務就是存款與放貸，強行將票據貼現這一項技術性極強的業務歸于銀行，會使得銀行“術業不專攻”，給銀行業增加負擔。
主體單一
在票據貼現發展初期國家，例如中國， 90% 的票據貼現業務均為銀行承兌匯票，而商業承兌票據占有極低的市場份額。而僅就商業承兌票據來說，有資格發行的均為商業信用極佳的大型企業。中小企業的信用度遠遠不夠。這樣使得中國的票據貼現市場發展不均衡，限制了票據市場的發展。
風險
商業風險
票據貼現業務必須建立在真實的經濟交易基礎上。21世紀以來金融公司的大量涌現，票據貼現的條件放寬，使得部分不法分子通過虛開商業票據來進行貼現，從而欺騙金融機構獲取資金。這種行為嚴重損害了行業信用，也給貼現金融機構和貼現企業帶來風險隱患。
收益風險
金融機構貼現、再貼現業務的資金供應有限，貼現利率過低，導致貼現業務的收益無法彌補資金成本。這使得貼現業務的效益與風險之間極不對稱，限制了貼現業務的發展。此外，商業銀行之間的聯行清算制度不統一，導致貼現行在辦理商業匯票收款時無法及時收回聯行匯票，必須先自行墊付。這對貼現行的資金流動性、效益性以及辦理貼現和轉貼現業務的積極性產生了不利影響。
法律風險
由于各地銀行關于商業銀行匯票貼現和再貼現業務的規章制度不統一，以及執法不嚴格，地方保護主義和行政干預等因素的存在，導致賴賬"釘子"戶長期存在，嚴重影響了商業銀行匯票的變現能力，同時也使得票據貼現率不穩定。這種情況破壞了票據貼現市場的信用環境。
業務操作風險
不少商業銀行為了謀求經濟利益，會為一些大型企業辦理大量的承兌匯票，以滿足企業的資金需求。然而，這種作為可能導致了票據集中到期時銀行不得不墊付承兌資金的情況出現。具體原因主要有以下兩個方面：首先，銀行可能沒有嚴格審查申請人的資格和條件，就大量簽發承兌匯票。這就意味著銀行沒有對申請人的信譽和償付能力進行充分評估，從而增加了風險；其次，為了增加貼現業務的數量，銀行可能會放寬貼現條件的審查，沒有嚴格監管貼現資金的流向。這可能導致了未經良好審查的票據在市場上流通，增加了墊付承兌資金的風險。
信用風險
票據的承兌人是第一債務人，一旦票據被貼現，承兌人和貼現銀行之間就變成了付款方和收款方的關系。承兌人的信用狀況在很大程度上決定了能否按時收回到期票據。商業承兌匯票中，出票人即承兌人，票據建立在商業基礎上。如果企業經營不善或不守誠信，會增加貼現銀行無法按時收回票款的風險。
意義
在中央銀行的貨幣政策工具中，再貼現政策工具的運用是一項不可或缺的手段，是中央銀行傳統意義上貨幣政策工具的三大法寶之一，通過調整再貼現利率和額度，中央銀行可以直接影響市場的信貸條件，促進經濟發展和結構調整。通過再貼現對象和再貼現票據的選擇，能夠直接引導信貸資金注入，促進信貸結構調整。在國際經驗中，發達國家的中央銀行通過發展票據市場，利用再貼現政策進行宏觀調控。中央銀行通過購買和銷售各種票據，調節基礎貨幣的供給量，從而影響貨幣市場的流動性和利率水平，實現對整個經濟的宏觀調控。
票據市場是一個可以緩解中小企業融資困難的重要渠道。相對于其他融資方式，票據的出票人主要是大中型企業，而持票人則多為供貨或提供配套服務的中小企業。中小企業可以將承兌匯票向商業銀行貼現獲得現金，從而提高資金的靈活運用。相較于向銀行申請貸款，中小企業通過票據市場融資具有較大的便利性。通過票據貼現業務，企業可以利用承兌者的信譽擔保，獲得更為靈活的資金使用方式。
銀行在辦理票據貼現業務時，通常會更青睞那些經濟效益好、產品銷路好、還貸款信用好的企業。這也意味著，銀行在辦理票據貼現業務時更傾向于選擇較高質量的信貸資產。此外，票據貼現業務在辦理時，利息已先行收取，因此其收益既可靠又可預期。
票據貼現市場是一個短期資金市場，企業可以通過發行票據來獲得融資。在這個市場中，企業的信用等級非常重要。一個企業的信用等級可以通過它發行的票據的可接受性來衡量，這是一個最透明的標準。如果一個企業信用良好，它發行的商業票據將能夠在市場上暢通無阻，并成為眾多投資者追求的金融資產。參與票據貼現市場對企業來說是非常重要的，它不僅為企業提供了融資渠道，還能提升企業的信用形象。
參考資料 >
票據貼現.會計百科.2023-10-30
商業匯票承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法.中華人民共和國中央人民政府.2023-10-13
英國票據市場發展歷史及啟示.上海票交所.2023-10-30
中華人民共和國票據法.國家法律法規數據庫.2023-10-13
商業匯票承兌、貼現與再貼現管理辦法.中華人民共和國中央人民政府.2023-10-13