貨幣政策工具（Monetary Policy Instruments），又被稱為貨幣政策手段，是國家銀行用來實現宏觀經濟目標的手段。為實現穩定物價、增加就業、促進經濟增長以及平衡國際收支等目標（根據《中國人民銀行法》第三條規定，中國貨幣政策最終目標為“保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟的增長”），中央銀行必須運用相應的貨幣政策工具，以引導宏觀經濟變量朝著期望的方向發展。從中央銀行制度建立以來，各國貨幣當局一直在不斷探索各種有效的政策工具，各國中央銀行的政策工具箱都在不斷發展和豐富。一般來說，各國中央銀行都享有工具選擇的自由，即可以自主決定采用哪種政策工具。
貨幣政策工具根據調節職能和效果的不同，可分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具、直接信用管制和間接信用指導。一般性貨幣政策工具包括存款準備金政策、再貼現政策和公開市場業務；選擇性貨幣政策工具包括控制證券市場信用、不動產信用和消費者信用；直接信用控制是通過設置利率上限、信貸配額、流動性比率以及直接介入等手段來實施的；間接信用指導是通過道德勸告、窗口指導等來實施的。根據傳導途徑的不同，貨幣政策工具還可以分為數量型貨幣政策工具和價格型貨幣政策工具。
貨幣政策工具通過制定和執行兩個階段來實現預期的目標。在市場經濟條件下，國家銀行無法直接控制貨幣政策目標，只能通過各種貨幣政策工具對宏觀經濟施加影響。貨幣政策主要有三大傳導渠道：利率傳導渠道、資產價格渠道及信貸渠道。
概念
貨幣政策工具(Monetary Policy Instruments)是中央銀行為實現宏觀調控目標所采取的具體措施。中央銀行通過運用這些工具，影響商業銀行及其他金融機構的業務活動，從而影響貨幣供應量、利率以及市場參與者的預期，最終實現對經濟的調節和控制。
分類
按調節職能和效果分類
根據調節職能和效果，貨幣政策工具可分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具、直接信用管制和間接信用指導。
一般性貨幣政策工具
一般性貨幣政策工具(The General Monetary Policy Instruments)，也被稱為常規性貨幣政策工具，是國家銀行使用的手段，用以對整個金融系統的貨幣信用擴張或緊縮產生普遍的影響。這些工具是最主要的貨幣政策工具，包括存款準備金政策、再貼現政策和公開市場業務，常被稱為中央銀行的“三大法寶”。這些工具的主要目標是通過調節信貸規模和貨幣供應量的總量，來實現貨幣政策的調整和控制，也被稱為總量調節工具。
存款準備金政策：
存款準備金(Required Reserves)是中國人民銀行要求金融機構根據存款規模，在央行賬戶中持有一定比例的準備金存款。存款準備金率以百分比表示準備金與金融機構存款規模之間的比例。存款準備金可以分為法定存款準備金和超額存款準備金。法定存款準備金是指金融機構按照央行規定的比率計算出來的準備金規模，用于滿足監管要求，商業銀行無法動用這部分準備金。超額存款準備金是超額準備金與存款規模之間的比例，是指超過法定準備金要求的準備金，用于滿足銀行機構提現和支付結算等需求。
存款準備金率是世界各國中國人民銀行最重要的貨幣政策工具之一。作為一種貨幣政策工具，存款準備金率的主要作用是調整金融機構法定準備金的水平，從而影響超額儲備的數量，進而對信貸擴張和貨幣創造的規模產生影響。
再貼現政策：
再貼現政策 (Rediscount Policy)是國家銀行向商業銀行提供基礎貨幣的渠道。商業銀行可以將符合中央銀行標準的票據和債券貼現給中央銀行，以獲取必要的準備金來創造存款并發放貸款。通過控制再貼現利率，中央銀行可以調控準備金的數量，從而影響商業銀行的信貸規模和貨幣供應量。傳統的再貼現政策是中央銀行調控基礎貨幣的主要手段，但在“利率走廊模式”下，再貼現政策則成為輔助工具。作為輔助工具，再貼現政策的主要作用是穩定市場利率預期。
美國聯邦儲備銀行利用短期利率作為主要工具來調整貨幣政策的立場。通過改變再貼現率，國家銀行可以影響短期利率、商業銀行的資金成本以及超額準備金。這種政策既可以調節貨幣總量，也可以調節信貸結構，實現最后貸款人的職責。
再貼現政策主要目的是通過影響商業銀行和其他金融機構的儲備金數量來調節市場上的資金供應和需求，同時也對利率水平產生影響。通過調整再貼現率的數值，中央銀行能夠有效地執行貨幣政策，以實現其最終目標。
公開市場業務：
公開市場操作(Open Market Operations，OMO)是20世紀20年代美聯儲為解決財政問題而進行債券買賣時意外發現的一種操作方式。是價格型政策框架中最為重要的工具之一。國家銀行通過進行公開市場業務來調節貨幣供應量，通過購買或出售有價證券來吸收或釋放基礎貨幣的方式。 和一般金融機構不同，中央銀行進行證券交易的目的并不是為了獲利，而是為了通過這種手段來調節貨幣供應量。但公開市場操作所釋放的流動性并不會有效刺激信貸增長，反而會增加一級銀行的同業凈資產，同時減少非一級銀行的同業凈資產。
公開市場操作主要作用是通過直接購買或出售政府債券來改變商業銀行和其他金融機構的儲備金水平。這種操作可以影響銀行的流動性，進而影響貨幣供應量和信貸活動。公開市場操作的最終目標是維持穩定的物價水平和經濟增長，確保貨幣政策的有效實施。
選擇性貨幣政策工具
選擇性貨幣政策工具(Selective Monetary Policy Instruments)是指國家銀行用于針對特定信貸業務或經濟領域的工具，其目的是調整信貸結構并控制銀行業務的質量。這些工具是一般性貨幣政策工具的重要補充。常見的選擇性貨幣政策工具包括控制證券市場信用、不動產信用和消費者信用。
消費者信用控制：
消費者信用控制(Consumer Credit Control)是中央銀行采取的一種管理措施，旨在影響消費者對分期付款或貸款購買非房地產的耐用消費品的需求，并防止過度消費。這些措施包括規定消費者在分期購買耐用消費品時必須支付的最低首付款，以降低可借款金額和限制那些無法支付首付款的消費者；限定消費信貸的最長期限，以提高每期還款金額，以防止那些收入較低的消費者過度借貸；規定可用消費信貸購買的耐用消費品種類，從而限制消費信貸的規模。
證券市場信用控制：
證券市場信用控制(Securities Market Credit Control)是指國家銀行采取措施來限制與證券交易相關的貸款，以遏制過度投機行為。這項控制的主要手段是調整保證金比例。通過根據金融市場狀況的調整，中央銀行可以提高或降低保證金比例，然后再根據該比例確定對券商等投資機構的貸款額度。最高貸款額度等于證券交易總額減去法定保證金比率的比例。當證券市場價格波動大、風險較高或投機行為盛行時，中央銀行可以通過調整投資者需繳納的保證金比例來抑制投機活動，降低市場風險，以及控制信貸資金流向實體經濟。
不動產信用控制：
不動產信用控制(Real Estate Credit Control)是國家銀行對金融機構在不動產領域提供貸款的限制措施，其目的是遏制房地產市場的投機行為。這些控制措施包括確定金融機構對房地產貸款的最高限額、規定借款人首次購房的付款比例和可貸款比例等。當房地產市場存在過度投機的現象時，中央銀行可以通過調整首付款金額、調整房貸利率等手段來抑制房地產行業的過快發展。
直接信用管制
直接信用控制(Direct Credit Control)是指中央銀行通過行政命令或其他方法直接干預金融機構，特別是商業銀行的信貸活動。這種控制是通過設置利率上限、信貸配額、流動性比率以及直接介入等手段來實施的。
利率限制：
國家銀行在合法框架下，使用最常見的直接信用管制工具來限制商業銀行的存貸款利率。例如，1980年以前，美國頒布了一項名為Q條例的法規，該法規規定活期存款不得支付利息，并對定期存款和儲蓄存款設定了利率上限。中國的商業銀行也是由中央銀行規定存貸款利率。利率管制的目的主要是為了防止銀行通過提供高利率來競相吸收存款，這樣做會導致銀行的融資成本上升，并增加信貸風險。
信用配額：
信用配額（Credit Allocation）是國家銀行基于金融市場情況和經濟需求的客觀分析，對各商業銀行進行信用規模的分配，并設定最高限額。在很多發展中國家，信貸供給相對不足，因此普遍采用信用配給制度。在1998年以前，中國長時間采用信用配額制度來分配信貸供給。中國人民銀行通過設定信貸計劃，控制商業銀行一年內的信貸規模，并對流動資金貸款、固定資金貸款以及貸款的地區分配等進行規定。從1998年1月1日起，中國人民銀行正式取消了對商業銀行的信貸規模控制，轉而要求銀行按照資產負債比例自律性管理信貸。
流動性比率：
流動性比率 (Liqidity Ratio)是指流動資產與存款的比例。當規定的流動性比率較高時，商業銀行能夠提供的貸款，尤其是長期貸款的數量就會減少，從而達到限制信用擴張的效果。此外，提高流動性比率還有降低商業銀行經營風險的作用。然而，由于流動性和盈利性之間存在矛盾，流動性比率過高也會不利于商業銀行的經營。
直接干預：
直接干預是指國家銀行通過制定嚴格法規，對商業銀行和其他金融機構的具體運營行為進行硬性規定，以實現金融體系的穩定。這些規定包括限制貸款額度和用途，以及對活期存款的吸收進行限制等措施。
間接信用指導
間接信用指導(Indirect Credit Guidance)是指通過道德勸告、窗口指導等方式，中央銀行通過間接手段對商業銀行的信貸活動進行影響。
道義勸告：
道義勸告是指中央銀行利用其威望和地位，通過向商業銀行和其他金融機構發布通知、指示或與其負責人進行面談，交流信息并解釋政策意圖，以促使商業銀行和其他金融機構主動采取相應措施來貫徹中央銀行的政策。道義勸告的形式包括情況通報、書面文件指導和與商業銀行負責人面談等方式。它可以是國家銀行制定的業務指導和發表的政策評論，也可以是中央銀行提出的非正式的政策要求。
窗口指導：
窗口指導是中央銀行根據產業行情、物價趨勢和金融市場動向制定的一種指導政策，通過規定商業銀行的貸款重點投向和貸款變動數量等來影響金融市場。雖然窗口指導和道義勸告都沒有法律效力，但中央銀行的政策目標與商業銀行的經營發展方向總體上是一致的，在實際中這種做法的影響還是非常大的。與直接信用指導相比，窗口指導更具靈活性，并且商業銀行更容易接受。然而，要使窗口指導真正發揮作用，國家銀行必須具備在金融體系中具有強大地位和高度威望，并擁有足夠的法律權力和手段來控制信用活動。
按傳導途徑分類
根據傳導途徑，貨幣政策可分為數量型貨幣政策工具和價格型貨幣政策工具。
數量型貨幣政策工具
數量型貨幣政策是一種直接影響和調節貨幣供應數量、從而調控宏觀經濟運行的政策。這種政策主要由中央銀行負責實施。通過使用不同的工具，如存款準備金、公開市場操作、再貼現和再貸款政策以及信貸政策等，以便直接干預貨幣信貸市場，從而間接地影響經濟中的基礎貨幣供應。
價格型貨幣政策工具
價格型貨幣政策是一種通過調整資產價格，如利率和匯率，來影響市場參與者的財務成本和收入預期，從而引導他們根據宏觀經濟調控信號來調整自身行為的政策。利率政策是通過改變利率水平和結構，以影響社會對資金的需求，從而實現貨幣政策目標的調控。匯率政策則是通過調整本幣和外幣的比價水平，以調控國際貿易和資金流動，最終實現貨幣政策目標，如國際收支平衡。
結構性貨幣政策工具
結構性貨幣政策工具兼具總量和結構雙重功能，一方面，結構性貨幣政策工具建立激勵相容機制，將中國人民銀行資金與金融機構對特定領域和行業的信貸投放掛鉤，發揮精準滴灌實體經濟的獨特優勢；另一方面，結構性貨幣政策工具具有基礎貨幣投放功能，有助于保持銀行體系流動性合理充裕，支持信貸平穩增長。
證券、基金、保險公司互換便利，旨在支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從國家銀行換入國債、中央銀行票據等高流動性資產，將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。現行中國人民銀行法規定，央行不得直接向非銀金融機構提供貸款，因此證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀機構融資能力，又不是直接給非銀機構提供資金，不會投放基礎貨幣。創設股票回購增持專項再貸款，以引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票，中央銀行向銀行發放再貸款，提供資金支持比例為100%，再貸款利率1.75%，銀行可以在此基礎上加點0.5個百分點至2.25%左右，首期額度3000億元，未來可視運用情況擴大規模。
作用及傳導機制
作用機制
在市場經濟下，國家銀行無法直接控制貨幣政策目標，只能通過各種貨幣政策工具來對宏觀經濟施加影響。但這些貨幣政策工具對貨幣政策目標的影響并不是直接的，而是通過貨幣供應量來進行溝通。貨幣供應量被稱為中間變量，利率一般作為中間目標變量的第二個觀測值。這兩個變量既容易掌握和衡量，又可以敏銳地反應，便于觀察貨幣政策執行部門通過運用貨幣政策工具來使這兩個變量發生變化，進而促進實現終極目標。因此對貨幣政策工具的分析必須聯系這兩個中間變量，用它們來衡量貨幣政策工具的效果。但是僅有貨幣政策工具的作用對象還不足夠，還必須通過敏感地反應各種經濟信號的利益主體，如商業銀行等金融機構的相應行動，才能使這兩個中間變量發生預期的變化。貨幣政策工具的有效運用可以通過利益激勵的傳導，影響它們的信貸活動，從而使貨幣供應量的利率發生變化，進而影響整個國民經濟。
傳導機制
貨幣政策工具的傳導機制是指，當國家銀行確定貨幣政策后，通過一系列操作來實現預期的目標。這一過程包括制定和執行兩個階段。在制定階段，中央銀行根據最終目標確定中間目標、操作目標和政策手段。在執行階段，中央銀行通過操作政策手段直接影響操作目標，進而影響效果目標，最終達到貨幣政策的目標。
貨幣政策工具主要有三大傳導渠道：利率傳導渠道、資產價格渠道及信貸渠道。
利率傳導渠道
利率傳導渠道是世界發達經濟體貨幣政策傳導機制的主要渠道。其基本邏輯是：價格在短期被假定為黏性，因而短期名義利率的變動會影響實際利率即實際資本成本。因此貨幣當局通過調整短期名義利率，如聯邦資金利率，來影響經濟主體，包括家庭和企業的資本成本，從而影響他們的購買耐用消費品和資本品投資決策，最終導致總產出的變動。
以擴張性貨幣政策為例，利率傳導渠道如下：，
代表貨幣供應量；代表耐用消費品；代表投資；代表產出。
資產價格渠道
資產價格渠道是指國家銀行利用貨幣政策來影響資產價格，從而對經濟產生影響的傳導途徑。與利率渠道不同，資產價格傳導途徑側重于通過股票、房地產和匯率等資產價格的調控，影響企業和家庭的投資與消費決策。盡管資產價格對經濟起著重要作用，但中央銀行若過度強調資產價格目標，可能會導致更嚴重的經濟影響，甚至損害中央銀行的獨立性。
信貸渠道
信貸渠道是指中央銀行政策變化對銀行向企業和消費者發放信貸的影響，從而影響實體經濟的理論模型。不同于利率渠道，信貸渠道強調貨幣政策行動的直接效應，而且具有間接放大機制。它與利率渠道相互作用，通過改變企業和家庭獲得的信貸量來影響經濟。
目的
貨幣政策工具是國家為進行宏觀調控使用的重要工具，主要目的有：
參考資料 >
Substitutability of Monetary Policy Instruments.BOARD OF GOVERNORS of the FEDERAL RESERVE SYSTEM.2023-11-06
結構性貨幣政策工具介紹.中國人民銀行.2024-09-24
【新華解讀】降準降息、降存量房貸利率、新設工具穩定股市！央行三大增量政策同日落地.新華財經-今日頭條.2024-09-24