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來源：互聯網

合格境外機構投資者是英文Qualified Foreign Institutional Investor（簡稱：QFII）的中文譯名，是指經中國證監會批準，使用來自境外的資金進行境內證券期貨等投資的境外機構投資者。QFII機制是指外國專業投資機構到境內投資的資格認定制度。QFII是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場。

20世紀90年代初，中國臺灣地區以及韓國、印度等國家逐步開始了QFII制度的摸索。2002年11月5日，中國證券監督管理委員會和中國人民銀行聯合頒布了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，并于當年12月1日正式實施。2018年，國家外匯管理局取消QFII相關匯兌限制；次年9月10日，國家外匯管理局取消QFII和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制。2020年9月25日，《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》及其相關配套規則正式發布。2023年11月，《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》進行了修訂，進一步提升QFII/RQFII投資中國資本市場的便利化水平。

中金公司2023年8月份發布的研報顯示，外資通過QFII/RQFII機制持有市值規模約為1萬億元。截至2023年底，累計有802家境外機構獲得QFII資格認證，從而躋身中國資本市場重要機構投資者行列。

產生背景

境外探索

20世紀90年代初，中國臺灣地區以及韓國、印度等國家逐步開始了QFII制度的摸索。

中國臺灣

1990年春節后到10月份，臺灣股市發生暴跌，從12000點跌至2600點，證券市場極度恐慌和低迷。為了挽救市場，提振人心，臺灣當局在1991年開始實行QFII制度。至2001年11月23日，臺灣當局共核準QFII投資臺灣證券市場申請（包括首次及再次申請）1958件，共核準596家QFII首次投資臺灣股市，核準金額2300億美元。QFII的成交金額和持股比例不斷上升，截至2002年9月，持股比例占同期市場總市值的9.49%，交易金額占總成交值的比例也在8%上下波動，已經成為臺灣資本市場的重要力量。同時臺灣股市逐步由一個投機性強、波動性大的封閉市場轉變為相對穩定、受到全球投資者重視的開放性市場。

印度

印度從1991年開始實行QFII制度，后來發展到沒有額度限制。QFII成了印度市場上不可或缺的一支力量，對其資本市場的發展起到了巨大的推動作用。在20世紀九十年代中期，印度也有過QFII投資很不積極的時候。

韓國

1992年1月韓國政府引進QFII制度，外資的持股比例上限設定為10％。伴隨韓國股市正式向外國投資者開放了直接投資，明晟首次將韓國股市按20％納入，并在1996年9月提高到50％。1994年10月將外國投資者持有的在國內證券市場上市的股份在總股份中的比重提高到12％。1995年政府宣布開放韓國證券交易所，允許外國公司從1996年起發行股票及債券并可在該交易所掛牌。1996年取消對外資直接投資范圍的限制，外資持股比例上限設定為20％。

境內基礎

1992年，境內證券市場開始對外開放，大陸啟動了B股市場供外資參與，隨后有國內企業在海外上市。

發展歷程

研究溝通

QFII于1998年提出，從研究溝通到取得共識經過了一個非常慎重的過程。?從2001年下半年開始，就陸續有專家建議中國政府盡快引入QFII制度。此后，有關管理部門成立了專門研究小組對此進行研究。2002年6月10日，中國證券監督管理委員會主席周小川在出席國際證監會組織（IOSCO）第27屆年會時正式談到QFII，并對此給予了很高評價。7月18日，深圳證券交易所舉辦了"引進合格的境外機構投資者座談會"。這次會議解決了許多QFII的技術問題，對中國引入QFII機制具有重要意義。

制度發布

2002年11月5日，經國務院批準，中國證券監督管理委員會和中國人民銀行發布了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，并于當年12月1日正式實施。2003年5月，瑞銀集團成為首家獲中國證監會批準QFII資格的外資機構。7月9日，瑞銀通過申萬宏源證券有限公司珠海分公司QFII業務專用席位投下第一筆買單，購買了寶鋼股份、上港集箱、外運發展和中興通訊股份有限公司4只股票。拉開了QFII投資中國的序幕。截至2012年5月初，QFII凈匯入資金1228億元，資產合計2744億元，十年累計盈利1516億元。

取消限制

2019年，國家外匯管理局取消QFII相關匯兌限制；次年9月10日，國家外匯管理局取消QFII和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制，同時取消RQFII試點國家和地區限制。

實施新規

2020年9月25日，中國證券監督管理委員會、中國人民銀行、國家外匯管理局發布《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》，中國證監會同步發布配套規則《關于實施〈合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法〉有關問題的規定》，自2020年11月1日起施行，修訂主要內容包括：降低準入門檻，便利投資運作，將QFII、RQFII資格和制度規則合二為一；新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權等，允許參與債券回購、納斯達克股票交易所融資融券、轉融通證券出借交易；加強跨市場監管、跨境監管和穿透式監管，強化違規懲處等。隨后，中信證券、國泰君安、國信證券、中國國際金融股份有限公司、華泰證券、瑞銀證券等多家券商開展QFII轉融通出借業務。12月28日，中國結算正式上線滬深市場QFII登記結算制度改革相關業務，各證券公司QFII客戶可申請開立信用賬戶，賬戶開立次一交易日可參與融資融券類證券交易。同日，中信證券為QFII客戶開立A股市場首批融資融券信用賬戶。

快速發展

中國國際金融股份有限公司2023年8月份發布的研報顯示，外資通過QFII/RQFII機制持有市值規模約為1萬億元。2023年11月，中國人民銀行、國家外匯管理局對《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》進行了修訂，進一步提升QFII/RQFII投資中國資本市場的便利化水平。截至2023年底，已累計有802家境外機構獲批QFII資格，成為中國資本市場重要的機構投資者之一。

具體內容

定義

合格境外機構投資者是英文Qualified Foreign Institutional Investors（簡稱：QFII）的中文譯名，是指經相關監管機構批準，使用來自境外的資金進行境內證券期貨等投資的境外機構投資者。QFII將被允許把一定額度的外匯資金匯入并兌換為當地貨幣，通過嚴格監督管理的專門賬戶投資當地證券市場，包括股息及買賣價差等在內的各種資本所得經審核后可轉換為外匯匯出，實際上就是對外資有限度地開放本國證券市場。

QFII機制是指外國專業投資機構到境內投資的資格認定制度。QFII是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場，作為一種過渡性制度安排，實現有序、穩妥開放證券市場的特殊通道。

作用

在一些國家和地區（特別是新興的市場經濟國家），貨幣市場還沒有完全打開，資本項目也還沒有完全開放，外資的介入很有可能對該國的證券市場帶來負面的影響。為了防范此種風險，通過QFII制度，一國的管理部門可以對外資的進入實施必要的監管和引導，使它與本國的經濟和證券市場的發展相適應，也抑制境外投機性游資對經濟的沖擊、推動本國資本市場的國際化和健康發展，保護本國資本市場的獨立性。

特點

引入QFII制度的跨越式發展，一步到位

按照國際上的一般經驗，資本市場的開放要經過兩個階段，在第一階段可以是先設立“海外基金”（臺灣的模式）或者“開放型國際信托基金”（韓國模式）；而這一階段臺灣用了7年，韓國也用了11年。大陸則是繞過第一階段，一步到位。

QFII準入的主體范圍擴大、要求提高

新興資本市場的國家和地區為了加大監管和控制的力度，普遍以列舉的方式明確規定了何種類型的境外機構投資者可以進入本國或本地區，此外，對QFII的注冊資金數額、財務狀況、經營期限等等有較為嚴格的要求。與此相反，中國對QFII主體范圍的認定比較寬泛，而且賦予了境外投資者更多的自主權。然而，中國從保障國內證券市場的穩定和健康發展出發，對注冊資金數額、財務狀況、經營期限等指標的要求方面有了進一步的提高。

價值及影響

QFII制度的實施是推進中國資本市場開放和人民幣資本項目可兌換進程中的一項重要舉措。允許符合條件的境外合格機構投資者通過QFII制度參與中國境內證券市場，對改進和完善中國資本市場的制度框架、投資理念、公司治理、風險控制、技術水平，以及提升境內托管行、券商的服務水平均起到積極的促進作用，推動了境內外金融機構的廣泛合作，促進了中國資本市場規范化、國際化發展，為中國資本市場的進一步改革發展積累了有益經驗。

隨著QFII的實施，中國資本市場對外開放的舉措接踵而來。

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