資產負債表衰退在世界歷史上出現過兩次，分別是美國1929年大蕭條和日本上世紀末大衰退。1990年地產和股票價格的下跌給日本帶來的財富損失，僅這兩類資產就造成了難以置信的1500萬億日元的損失，這個數字相當于當時日本全部個人金融資產的總和，還相當于日本三年國內生產總值的總和。

當一國內資產價格（如股市，樓市）發(fā)生暴跌，使得企業(yè)負債超過其資產，在技術意義上該企業(yè)已經破產。企業(yè)為了維持生存，由高管負責隱瞞資產負債表，并從銀行提取存款修復資產負債表，企業(yè)把目標從“陽態(tài)”世界的利潤最大化轉變?yōu)椤瓣帒B(tài)”世界的負債最小化。這時的企業(yè)已經完全恐懼于資產負債，忙于還債停止所有貸款不管利率何其之低。當所有企業(yè)都按照這種辦法實行時就形成了資產負債表衰退。這時不管央行怎么降低利率，注入流動性都無法成功，貨幣政策失效。出現銀行危機時解決辦法資本注入和謹慎處理不良資產。全國只有采用財政政策刺激才見效。

資產負債表衰退特點：(1)已在國內資產暴跌后出現 (2)貨幣政策出現失效（表現流動性陷阱）（3）企業(yè)資產 資產〈負債（4）財政政策有效（5）物價出現通貨緊縮（6）利率極低

資產負債表衰退實例：1929美國大蕭條，1990日本衰退，2000德國衰退

資產負債表衰退的假設前提：存在微觀經濟體相對于“陽態(tài)”的利潤最大化的目標設定在“陰態(tài)”下的負債最小化，這個假設前提是整個資產負債表衰退學說合理存在的根基。

普通經濟衰退和資產負債表衰退的交替流程以及關于“陽態(tài)”和“陰態(tài)”的解釋：

衰退交替流程：1）收緊貨幣政策導致泡沫破滅——2）資產價格暴跌造成企業(yè)負債超出資產，導致整體經濟陷入資產負債表衰退——3）企業(yè)從利潤最大化模式轉別安慰負債最小化模式，貨幣政策失靈，政府不得不依靠財政政策維持總需求——4）在企業(yè)最終完成債務償還，資產負債表衰退結束之后，企業(yè)的債務抵觸情緒依然存在，使得利率低迷，經濟活動依然萎縮——5）企業(yè)對于借貸的抵觸情緒漸漸消退，開始更加積極的進行資金募集——6）私營部門的資金需求重新恢復，貨幣政策在此發(fā)揮效力，而同時，預算赤字開始與私營部門投資出現抵觸——7）貨幣政策工具取代財政政策成為政府進行經濟調節(jié)的主要工具——8）私營部門充滿 活力，重新找回自信——9）私營部門的過度自信引發(fā)下一個經濟泡沫。（該流程詳細可參考：《大崩潰》，[美]楊衛(wèi)隆，汕頭大學出版社，2009年1月第一版，P266）

陰態(tài)：包括從步驟一到步驟四的所有過程，目前的日本 基本處于階段四。

陽態(tài)：包括從步驟六到步驟九，目前中國基本處于階段九。（其中，階段五為過度 階段，即同時處于陰態(tài)的末端和陽態(tài)的始端）

參考資料 >

標簽： 資產負債表衰退理論 資產負債表衰退周期 資產負債表衰退是什么