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匯率（exchange rate）又名匯價、外匯行市，是指兩國貨幣相互交換的量的關(guān)系或比率，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。

最早的匯率出現(xiàn)在14、15世紀西歐地區(qū)的商品貿(mào)易，隨著世界地理的發(fā)現(xiàn)，這種城市間的貿(mào)易走向了國際，但是各國貨幣價格并不相同。為了解決貨幣不統(tǒng)一的問題，便出現(xiàn)了匯率一詞。

匯率的分類有很多：按照匯率制度的不同可分為固定匯率和浮動匯率，按匯率的計算方法又分為基本匯率、交叉匯率和匯率指數(shù)。除了以上分類方法外，還有按銀行匯付方式劃分、按外匯交易交割期限劃分等。

匯率在國際上主要有三種標價法，即直接標價法、間接標價法和美元標價法。在表示方法上有本幣匯率和外幣匯率兩種。匯率還有多種作用，包括利于國際結(jié)算、實現(xiàn)購買力轉(zhuǎn)移、調(diào)節(jié)國際貿(mào)易發(fā)展、調(diào)節(jié)國際資金余額、平衡國際收支等。除此之外，它對于出口貿(mào)易、物價、資本流動以及就業(yè)都有著不同的影響。

發(fā)展歷史

起源

14、15世紀，西歐的一些城市開始興起，商品貿(mào)易也逐漸頻繁起來。從15世紀中葉開始，隨著世界地理的重大發(fā)現(xiàn)，商品貿(mào)易也不再局限于城市之間，而是走向了全世界，這也促使了一些重要的國際貿(mào)易中心的出現(xiàn)。之后，國際間商品貿(mào)易的規(guī)模日益壯大，不同貨幣間的兌換也變得頻繁起來，但隨之也有了一些問題。在世界中，各國的貨幣名稱各不相同，它們所代表的價格也不統(tǒng)一。為了使國家在貿(mào)易中交易更加方便，便設(shè)置了貨幣兌換率，即匯率。

金本位制度

金本位制度是一種以一定成色及重量的黃金為本位幣的貨幣制度，黃金是其貨幣體系的基礎(chǔ)。在國際歷史上，金本位制有三種形式，即金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。英國于1816年開始實行金本位制，直到1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前才停止實行，而其他的資本主義國家都實行了金幣本位制。在兩次世界大戰(zhàn)之間，有些國家嘗試恢復(fù)金本位制，但是除了美國還堅持采用金幣本位制外，其他國家則采用了金塊本位制和金匯兌本位制。

在此制度下，國家規(guī)定了貨幣的法定含金量，并且保證貨幣與黃金之間的兌換，雖然這種制度沒有禁止鑄幣稅的產(chǎn)生，但是卻限制了國家的匯率主權(quán)。因為國家貨幣的匯率是直接由其自身的含金量所決定的，在黃金輸送點所確定的幅度范圍內(nèi)變動，國家便失去了規(guī)定貨幣對外價值的權(quán)力。因此，在金本位制度下，國家基本喪失了對匯率的主權(quán)。

布雷頓森林體系

誕生

在金本位制度崩潰后，黃金便退出了流通領(lǐng)域，取而代之的是各種紙幣。雖然各國紙幣都具有一定的含金量，但并不能直接無條件地進行兌換。之后，在1929年發(fā)生經(jīng)濟危機后，全球進入了經(jīng)濟大蕭條時代。為了應(yīng)對經(jīng)濟危機，各國采取了一系列手段，但是其中一些“以鄰為壑”的貨幣和貿(mào)易政策卻加重了世界經(jīng)濟的蕭條，使得國際貿(mào)易迅速縮減。為了扭轉(zhuǎn)這種局面，1942年到1943年之間，美國、英國開始計劃成立國際貨幣金融制度，以此來重新建立一種新的國際貨幣體系。于是，美國通過國際貨幣基金組織，確定了以美元為中心的固定匯率制度，即布雷頓森林體系。在1944年7月1日至22日期間，有44個國家參加了在美國新罕布什爾州的布雷頓森林鎮(zhèn)召開的聯(lián)合國貨幣與金融大會，在會議中通過了《國際貨幣基金組織協(xié)定》。之后，在1945年12月27日，美國、英國、中國等21個國家的代表在美國國務(wù)院正式簽署《國際貨幣基金組織協(xié)定》。從此，布雷頓森林體系便正式成立。

崩潰

雖然布雷頓森林體系在一定時期內(nèi)消除了第二次世界大戰(zhàn)前各國貨幣集團間競爭性的貨幣貶值，同時也促進了世界貿(mào)易的增長以及維護了世界經(jīng)濟的穩(wěn)定，但是這種體系還是存在著一些問題。20世紀60年代后期，美國的貿(mào)易逆差迅速增加，在1969年到1971年間，其逆差達到了400億美元。在之后的1971年，美國的黃金儲備急速下降，從1949年的250億美元降到了100億美元。因此，美元已經(jīng)不能滿足世界各國的兌換需求。于是在1971年8月，美國政府正式宣布停止各國向美國按官價兌換黃金。之后1971年12月和1973年2月，美元相繼兩次貶值。同時在1973年2月時，國際外匯市場再次爆發(fā)美元危機，布雷頓森林體系也徹底崩潰。

牙買加體系

布雷頓森林體系崩潰后，國際金融形式開始變得動蕩不定。因此，各國進行長期的商討以此建立一個新的國際貨幣體系，最終于1976年1月在牙買加首都金斯敦簽訂“牙買加協(xié)議”，并且在1976年4月，國際貨幣基金組織理事會通過了《國際貨幣基金組織協(xié)定》的第二次修訂案。從此，國際貨幣體系進入了牙買加體系。牙買加體系主要特點包括三點，即黃金非貨幣化、儲備貨幣多樣化和匯率制度多樣化。在這種體系下，各國可以根據(jù)自身情況來選擇、調(diào)整匯率制度。同時，相對之前的布雷頓森林體系來說，黃金也不再是各國貨幣平價的基礎(chǔ)以及官方之間的國際清算。此外，還實行美元、德國馬克、日圓、英磅和法國法郎等同時并存的多種儲備貨幣體系。因此，在牙買加體系下，國際貨幣基金組織實則已經(jīng)放棄了對匯率主權(quán)的掌控。

兩極論、原罪論、害怕浮動論

在之后的20世紀90年代，許多新興市場的國家爆發(fā)了金融危機，這也引發(fā)了一場關(guān)于新興經(jīng)濟體金融危機起因的討論。在眾多討論中，大家一致認為在國際資本流動高度發(fā)達的情況下，這些國家實行的釘住匯率制度存在著一些問題。第一，釘住制度相對來說比較刻板，不能靈活地運用，所以難以應(yīng)對波動幅度較大的經(jīng)濟關(guān)系。第二，國家不能通過外匯市場機制來貫徹政府對內(nèi)外的經(jīng)濟政策，以及一定時期內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展策略。第三，由于匯價的硬性規(guī)定，其通常不能表示國家的基本經(jīng)濟情況，例如經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率、勞動生產(chǎn)率、國際收支狀況等。于是在這一背景下，市場上出現(xiàn)了幾種匯率制度選擇理論，主要有兩極論、原罪論、害怕浮動論等。

20世紀末到21世紀初，各國匯率制度出現(xiàn)“兩極化”，有些國家采用硬釘住的固定匯率，而有些則采取自由浮動匯率制度，采用軟釘住匯率制度的國家在逐漸減少。除此之外，一些新興市場不愿意采用浮動匯率制。在沒有實行資本管制的國家中，不穩(wěn)定的資本流動會使名義匯率波動變大。此外，由于國家價格水平相對具有粘性，可能會導(dǎo)致國家實際匯率發(fā)生很大地波動。

匯率制度選擇

中國

在改革開放時期，人民幣匯率機制主要經(jīng)歷了三個階段。先是在1981年到1993年之間，由雙重匯率制度轉(zhuǎn)變?yōu)閱我粎R率制度。之后于1994年至2005年7月，中國采取了盯住美元的固定匯率制，而中國人民銀行規(guī)定人民幣匯率只在±0.3％的幅度內(nèi)浮動。之后在2005年，中國進行了第一次人民幣匯率形成機制的重要改革，并且在同年的7月21日宣布人民幣不再盯住單一美元進行變動，而是實行有管理的浮動匯率制，以市場供求為基礎(chǔ)參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。在此之后，人民幣由2005年7月的1美元兌換人民8.22元升至2015年7月的6.11。在2015年8月11日，中國進行第二次匯率機制的改革，宣布進行人民幣匯率中間價形成機制改革，結(jié)果在當日人民幣兌美元中間價下調(diào)1136個基點，由上日中間報價6.1162降至當日6.2298。

東亞國家

東亞國家不適合長期波動較大的體系，因此在法律上一直實行盯住美元的匯率制度。如果盯住匯率制度崩潰，就會造成不成比例的收縮。自2003年以來，東亞國家都重新采用了軟性盯住美元的匯率制度。

歐洲國家

1959年之前，大多數(shù)國家采取外匯管制，從1968年以后，各國開始向浮動匯率制度轉(zhuǎn)變。1969年，西德實行浮動匯率制，之后1971年秋到1971年底，英國、荷蘭、瑞士也相繼實行浮動匯率制。到了1972年2月，意大利也實行了此匯率制度。在1973年3月以后，主要資本主義國家都采取了浮動匯率制。

阿根廷

2025年4月11日，阿根廷政府宣布從14日起實行區(qū)間浮動匯率制度，浮動匯率區(qū)間為1美元對1000阿根廷比索至1400阿根廷比索，同時每月根據(jù)市場反應(yīng)在1%的范圍內(nèi)調(diào)整一次。此外，阿根廷居民個人每月200美元的購匯額度上限也會取消，但對企業(yè)的購匯限制政策不變。

基本概念

定義

廣義

匯率又名外匯，從廣義上來講，外匯包括可以立即兌換成國際硬通貨的其他證券。因此，除了外幣現(xiàn)鈔和外幣存款外，它還包括以下幾種，用外幣表示的債權(quán)，例如外國政府公債、國庫券；股票和各種支付憑證，如銀行匯票、商業(yè)匯票、銀行支票；還有外國資產(chǎn)和國際儲備。此外，從更廣泛的意義上來說，因為黃金在國際上依然具有最后清算手段的作用，因此它也能看成是一種外匯。國際貨幣基金組織對匯率的定義為“外匯是貨幣行政當局(國家銀行、貨幣機構(gòu)、外匯平準基金組織及財政部)以銀行存款、財政部國庫券、長短期政府債券等形式所保存的在國際收支逆差時所使用的債權(quán)”。

狹義

在狹義上來講，匯率是指可以自由兌換的外國貨幣。一般是指在實務(wù)領(lǐng)域中，可以被各國接受的且用于債務(wù)清算的流通支付手段。而一般來說，平常實務(wù)領(lǐng)域中所涉及到的匯率都是狹義上的匯率。

標價方法

匯率在國際上有多種標價方法，其中包括直接標價法、間接標價法和美元標價法。此外，這些標價法的思路來源分別為：以外幣單位為基準，以本幣單位為基準，以第三方的貨幣作為參照系。

直接標價法

直接標價法是以一定單位的外幣為基準，折算成若干單位的本國貨幣的標價方法，其中一定的單位一般取1或100，又或者1000等。例如人民幣兌美元，以人民幣作為本幣的話，匯率為6.4348，即1美元兌6.4348人民幣。在這種標價方法下，如果本幣數(shù)量增多，說明外幣相對價值就高，即本幣對于這種外幣貶值；相反，如果本幣數(shù)量減少，則說明本幣相對這種外幣升值。總的來說，在外幣數(shù)額不改變的前提下，本國貨幣數(shù)額隨著外幣與本國貨幣幣值對比變化而變化，從而反映出匯率的增減。

間接標價法

間接標價法又稱為應(yīng)收標價法，與直接標價法不同的是，它是以一定單位的本幣為標準，折算成若干單位的外國貨幣的標價方法，而可取單位與直接標價法相同。如人民幣兌美元，以人民幣作為本幣的話，匯率為0.1554，即1人民幣兌0.1554美元。在這種方法下，若兌換所需的外幣數(shù)量增多，說明本幣的相對價值就大，即本幣對于外幣升值；反之，如果兌換所需外幣數(shù)量減少，則本幣相對于外幣貶值。

美元標價法

美元標價法是以一定單位的美元為基準，以可兌換其他貨幣的多少，從而表示其他貨幣相對于美元的資產(chǎn)價格。例如在2013年8月10日國際外匯市場上，1美元=0.9782瑞士法郎，1美元=1.0285加拿大元，1美元=96.18日元等。在國際外匯市場上，大部分采用的是美元標價法，而在美元標價法里，除了美國采用的是間接標價法，其余國家則采用直接標價法。采用這種標價法的好處是可以清楚地知道貨幣間的升值或貶值情況，如果是按直接標價法或者間接標價法，則可能會導(dǎo)致貨幣間相對價格的反復(fù)變動。

表示方法

匯率通常有兩種表示方法，即本幣匯率和外幣匯率。其中本幣匯率是指以本國貨幣為單位衡量外國貨幣的價格，相反，外幣匯率則是以其他國家的貨幣為單位衡量本國貨幣的價格。在國際市場上，可以把本幣換成外幣，或者把外幣兌換成本幣，以便貿(mào)易往來。

計算方式

交叉相除

交叉相除有兩種情況，第一種是當兩個匯率的標準貨幣相同時，采用交叉相除計算。

例如美元兌日元的匯率為USD1=JPY99.0500/99.0600，美元兌人民幣的匯率為USD1=CNY6.1359/6.1369，則人民幣兌日元的匯率為CNY1=JPY(99.0500÷6.1369)/(99.0600÷6.1359)=JPY16.1401/16.1443。

第二種是當兩個匯率的標價貨幣相同時，則交叉相除計算結(jié)果。

例如美元兌英鎊的匯率為GBP1=USD1.5452/1.5457，美元兌歐元的匯率為EUR1=USD1.3148/1.3151，那么歐元兌英鎊的匯率為EUR1=GBP(1.3148÷1.5457)/(1.3151÷1.5452)=GBP0.8506/0.8511。

同邊相乘

如果一個匯率的標準貨幣與另一個匯率的標價貨幣相同，則采用同邊相乘的計算方法。

例如美元兌日元的匯率為USD1=JPY99.0700/99.0900，美元兌歐元的匯率為EUR1=USD1.3164/1.3165，則歐元兌日元的匯率為EUR1=JPY(99.0700×1.3164)/(99.0900×1.3165)=JPY130.4157/130.4520。

分類

按匯率制度劃分

固定匯率

固定匯率是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，其波動幅度較小。在金本位制度下，固定匯率決定于兩國間金鑄幣的含金量，其中波動界限是引起黃金輸出入的匯率水平，而波動幅度是在兩國之間運送黃金的費用。在此之后的布雷頓森林體系下的匯率制度也是固定匯率制。

固定匯率有助于控制通貨膨脹，將本幣與低通貨膨脹的國家貨幣與美元掛鉤，從而保持相對穩(wěn)定的匯率水平。此外，固定匯率相對于浮動匯率來說，會減少不確定性，從而有助于通脹預(yù)期的穩(wěn)定，進而促進貿(mào)易以及增加投資機會。

浮動匯率

浮動匯率是指一國貨幣當局不規(guī)定本國貨幣對其他貨幣的官方匯率，也不會去限制任何匯率波動幅度的范圍，本幣由外匯市場的供求關(guān)系決定。雖然浮動匯率實現(xiàn)了各國匯率制度自由化，但是它還具有不穩(wěn)定性，不管是從長期來看還是短期來說，都會對經(jīng)濟發(fā)生不利影響，這種匯率波動會導(dǎo)致投資的減少并且阻礙貿(mào)易發(fā)展。

按匯率的計算方法劃分

按此方法分類可分為基本匯率、交叉匯率和匯率指數(shù)。其中，基本匯率是指一個國家對某種世界主導(dǎo)貨幣的匯率。這種匯率一旦被確定，就可以成為本國對其他國家的貨幣依據(jù)，也就是說，其他國家可以通過這個基本匯率來計算出自己國家的匯率。交叉匯率是指兩種貨幣通過第三種貨幣（一般是主導(dǎo)貨幣）為中介，進而推算出的匯率。而匯率指數(shù)是一種貨幣對其他幾種貨幣匯率水平的加權(quán)平均值，其權(quán)數(shù)一般根據(jù)該國對其他國家的貿(mào)易份額來確定的。從理論上來講，如果受到國際金融市場變動的影響，一個國家的貨幣對一種外幣升值的同時還可能對另外一種外幣貶值，為了測定這種貨幣對于其他貨幣的匯率的平均值，因此計算其匯率指數(shù)。

按銀行買賣外匯劃分

按照銀行買賣外匯來分類，可以將匯率分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率和現(xiàn)匯匯率等幾種。通常來說，賣出匯率相當于買入?yún)R率加上銀行的手續(xù)費，而中間匯率等同于買入?yún)R率和賣出匯率的平均值。對于中國銀行來說，外匯現(xiàn)鈔存款沒有實質(zhì)意義，必須將其運到發(fā)行國家進行流通，而各種匯票存款只是一種債權(quán)憑證。因此，現(xiàn)匯匯率加上運費和保險才等同于現(xiàn)鈔匯率。

按銀行匯付方式劃分

電匯匯率

電匯匯率是在銀行賣出外匯后，以電報作為傳遞工具，通知其國外分行或代理行付款給受款人時所使用的一種匯率。它是電匯系國際資金轉(zhuǎn)移中最迅速的一種國際匯兌方式，可以在1天到3天內(nèi)完成支付。此外，由于在銀行的停留時間較短，所以不能利用客戶資金進行投資或信貸來賺取收益。因此在通常情況下，電匯匯率最高。

信匯匯率

信匯匯率是在銀行賣出外匯后，用信函方式通知付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人的一種匯率方式。但是由于中間郵遞時間較長，銀行可以在此期間有限地利用客戶資金。因此，信匯匯率要比電匯匯率低。

票匯匯率

票匯匯率是指銀行在賣出外匯時，開立一張由其國外分支機構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或者寄往國外取款。因為票匯匯率在賣出外匯到支付外匯之間有一段時間，于是銀行可以在此期間內(nèi)占用客戶資金。因此一般情況下，票匯匯率比電匯匯率低。

按外匯交易交割期限劃分

匯率按照外匯交易交割期限可以分為即期匯率和遠期匯率。一般情況下，外匯交易是在交易后的兩天內(nèi)完成，以便銀行完成相應(yīng)的轉(zhuǎn)賬清算。這種交易就是即期交易，其相對應(yīng)的匯率便是即期匯率。而遠期交易是在達成交易合同后，在所規(guī)定的日期內(nèi)完成交割外匯，其相對應(yīng)的匯率就是遠期匯率。

按外匯銀行營業(yè)時間劃分

匯率按照外匯銀行的營業(yè)時間，可分為開盤匯率和收盤匯率。開盤匯率是外匯銀行在一個營業(yè)日剛營業(yè)或者進行外匯買賣時所使用的匯率，而收盤匯率是指外匯銀行在一個營業(yè)日的外匯交易終結(jié)時的匯率。因為各國城市之間存在著時差問題，各外匯市場匯率也因此受到影響，從而導(dǎo)致外匯市場的開盤匯率受到上一個時區(qū)的外匯市場收盤匯率的影響。

原則

IMF匯率監(jiān)督原則

在1976年牙買加會議上第四條修正案被接受，基金組織執(zhí)行董事開始尋找匯率制度的監(jiān)督原則，之后在1977年4月29日通過了第一個決定，即《1977決定》。它制定了針對成員國的匯率政策原則，包括避免匯率操縱原則、積極干預(yù)原則和利益兼顧原則，其中第一條原則具有法律上的強制性，其他原則不具備法律強制性。第二條積極干預(yù)原則賦予了成員國積極干預(yù)外匯市場的權(quán)利。而利益兼顧原則旨在強調(diào)一國在考慮本國利益的同時，還要照顧別國利益。在這之后，《2007年決定》制定了第四條原則，即外部穩(wěn)定原則，它表明了IMF在對成員國進行匯率監(jiān)督時，要求成員國避免采用導(dǎo)致外部不穩(wěn)定的匯率政策，以確保其匯率政策。

人民幣匯率“三原則”

中國在2011年發(fā)布的《2011年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中表明，要按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率機制。其中首先要解決的問題是讓市場因素在匯率生成機制中發(fā)揮更大作用，適度減少外匯干預(yù)，加大匯率彈性，還要提升人民幣在世界貨幣市場中的地位，調(diào)整國際證券結(jié)構(gòu)，使外匯儲備貨幣更加多元化。

“三原則”中的主動性是指根據(jù)中國自身改革和發(fā)展的需要，決定匯率改革的方式、內(nèi)容和時機，除此之外，還要充分考慮對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、經(jīng)濟增長和就業(yè)的影響。第二個原則即可控性，是指人民幣匯率變化要在宏觀管理上控制住，避免出現(xiàn)金融市場動蕩和經(jīng)濟大波動。最后，漸進性是人民幣匯率形成機制改革的重要原則，它是指人民幣匯率形成機制改革的漸進性，而不是指人人民幣匯率水平調(diào)整的漸進性和數(shù)量上的增減。

作用

有利于國際結(jié)算

匯率有利于國際結(jié)算，它可以作為國際結(jié)算的支付工具。國際結(jié)算是國際對于不同國家經(jīng)濟貿(mào)易往來的債權(quán)、債務(wù)清理，只有匯率能保證結(jié)算的順利進行。

實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移

通過國際間的匯兌可以實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移，便于各國之間的貨幣流通。由于各國的貨幣制度各不相同，各國貨幣就不能在其他國家流通，除了運用黃金外，不同國家的購買力是不能轉(zhuǎn)移的。但是，隨著外匯業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，它作為國際支付的手段被各國接受，成為了一種國際購買力。一個國家如果持有外匯，就相當于掌握了一定數(shù)量的國際購買力，該國可以運用所持有的外匯在國際上購買其他國家的商品、勞務(wù)以及償付對外債務(wù)，把一國購買力轉(zhuǎn)換為其他國家的購買力。

促進國際貿(mào)易的發(fā)展

運用匯率進行結(jié)算既可以節(jié)省運輸費用，還可以避免風(fēng)險，尤其是各種信用工具在國際間的運用，從而促進國際商品貿(mào)易的發(fā)展，并且擴大了國際貿(mào)易規(guī)模。

調(diào)節(jié)國際資金余額

世界各國的經(jīng)濟發(fā)展水平不同，資金余缺情況也不同，在資金供求的表現(xiàn)方式上各不相同，為了改善這種不平衡，要求調(diào)節(jié)資金余缺。匯率在國際上的運用有利于國際投資和資本的轉(zhuǎn)移，使得國際資金供求關(guān)系得到調(diào)節(jié)。

平衡國際收支

當一國的國際收支出現(xiàn)逆差，可以采用外匯儲備進行補充。在國際經(jīng)濟活動中，不再使用黃金償還債務(wù)或者彌補國際收支逆差和外匯短缺，而是在國際市場上以市價賣出所持有的黃金，以此用換取的外匯來償付。

節(jié)約流通費用

以外匯作為國際支付手段，可以通過電匯、信匯、票匯方式，以可兌換貨幣表示的各種票據(jù)來實現(xiàn)債權(quán)、債務(wù)清理和資金在國際上的轉(zhuǎn)移，從而節(jié)約了流通費用。

彌補流通手段不足

在國際貿(mào)易中，各國通過銀行來買賣不同貨幣和不同支付期限的匯票，從而獲得便利的資金融通。遠期承兌匯票經(jīng)過背書以后，獲得在國際金融市場上流通轉(zhuǎn)讓的功能，使外匯作為支付手段，以此彌補了流通手段的不足。

影響因素

國際收支情況

國際收支是影響匯率最直接的一個因素，它是一個國家的貨幣收入總額與付給其他國家的貨幣支出總額的對比。國際貨幣基金組織對國際收支的定義為，國際收支是一種統(tǒng)計報表，其系統(tǒng)地記載了在一定時期內(nèi)，經(jīng)濟主體與世界其他地方的交易。國際收支是一種流量概念，它還表示一國在一定時期內(nèi)發(fā)生的所有對外經(jīng)濟交易的總和。如果這個國家的國際收支發(fā)生逆差，即進口大于出口，說明在國際上，該國貨幣的需求小于供給，即該國貨幣貶值；相反，如果該國國際收支出現(xiàn)了順差，即出口大于進口時，則表明在國際上，該國貨幣的需求大于供給，就說明貨幣升值。

經(jīng)濟水平

經(jīng)濟水平的增長速度是影響匯率變動的最基本因素。當國家經(jīng)濟水平越來越高，說明國民收入提高，對商品進口也有所增加，從而導(dǎo)致經(jīng)常項目的貿(mào)易逆差，進而使匯率升高以及本國貨幣的貶值。除此之外，如果國家的經(jīng)濟增長，也就說明投資效率提高，從而有利于促進出口、抑制進口，并且還會使貨幣在外匯市場上被其他國家所看好，進而導(dǎo)致貨幣升值。

通貨膨脹率

通貨膨脹是紙幣流通的產(chǎn)物，當紙幣發(fā)行過多時，正在流通的貨幣便超過社會商品需求，導(dǎo)致物價上漲，因此國家貨幣的購買力下降，從而使該國貨幣對外貶值，進而影響匯率變動。從購買力平價理論上來看，因為貨幣價格取決于貨幣對于商品的購買力，通貨膨脹率高的國家的貨幣便趨于貶值。于是，當通貨膨脹率上升時，國家一般會采用緊縮性的貨幣政策，從而使利率上漲，進而導(dǎo)致資產(chǎn)投資收益提高，吸引海外資本的流入，以此來提升該國貨幣的價值。

利率水平

利率作為國家借貸狀況的基本反饋，對匯率波動起到?jīng)Q定性作用。各個國家的利率水平可以直接影響在國際中的短期資本流向，這對于匯率具有一定的調(diào)節(jié)作用。利率高的國家會吸引資本流入，外國投資者便購買該國貨幣，從而導(dǎo)致該國貨幣升值，而低利率的國家則會引發(fā)資本流出，外國投資者便賣出該國貨幣，使得該國貨幣貶值。然而，這種利率與匯率間的相互關(guān)系并不是在任何國家都能實現(xiàn)的。所以，如果想用利率來解釋匯率變動，必須滿足三個條件，即政治穩(wěn)定、具備吸引海外資本的完善的金融市場以及允許資本自由流動。

各國匯率政策及對市場的干預(yù)

匯率政策是指一國貨幣當局用匯率工具實現(xiàn)特定政策目標的行動準則和措施。從傳統(tǒng)上來分，匯率制度按照匯率變動的幅度可分為浮動匯率制度和固定匯率制度。在浮動匯率制度下，匯率不會受到平價的限制，隨著外匯市場的供求關(guān)系的變動而變動。而在固定匯率制度下，匯率會受到平價的限制，只能在小范圍內(nèi)發(fā)生改變。此外，根據(jù)各國采用的匯率制度的不同，其會對外匯市場實施一些干預(yù)，從而影響匯率的變動。

投機活動

投機活動會加劇匯率的變動，在實行浮動匯率制度以來，投機活動越來越多，每當局勢發(fā)生動蕩或者外貿(mào)、貨幣政策發(fā)生變動，又或者出現(xiàn)一些謠言等，都會引起投機活動，從而使外匯市場發(fā)生動蕩，導(dǎo)致匯率的波動。

優(yōu)缺點

一般來說，根據(jù)匯率變動幅度，可將匯率制度分為固定匯率制度和浮動匯率制度。20世紀70年代以前，西方國家實行固定匯率制度，在此之后，由于美元危機和布雷頓森林體系的崩潰，有些國家開始采用浮動匯率制度。

固定匯率

優(yōu)點

在固定匯率制下，匯率相對穩(wěn)定，有利于國際貿(mào)易、國際信貸和國際投資的經(jīng)濟主體進行成本利潤的核算，因此風(fēng)險較小。還可以自發(fā)或人為地維持匯率波動范圍，使得進出口貨品價格的確定、國際貿(mào)易成本的計算和控制以及國際債權(quán)、債務(wù)的清償更加穩(wěn)定，也在一定程度上抑制了外匯投機活動，有利于經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。

缺點

為了維護固定匯率制，可能會破壞內(nèi)部經(jīng)濟平衡，會影響到幣值對內(nèi)和對外的同時均衡，這需要各國付出很大的調(diào)整代價。與此同時，它還會引起國際匯率制度的動蕩和混亂。在固定匯率制度下，還可能導(dǎo)致貨幣的幣值高估，從而削弱出口商品競爭力，進而引起難以維系的長期經(jīng)常項目收支失衡。除此之外，僵化的匯率制度安排可能會被認為是暗含的匯率擔(dān)保，鼓勵短期資本流入和沒有套期保值的對外借債，因此損害了本地金融體系的健康。

浮動匯率

優(yōu)點

浮動匯率為銀行提供了一個獨立的貨幣政策工具來控制通脹，它可以保證貨幣政策的獨立性，從而維持一個合適的通脹率，進而降低人民幣升值導(dǎo)致零利率的風(fēng)險。浮動匯率還可以幫助減緩?fù)獠繃H游資的沖擊，有利于促進國際貿(mào)易的增長、生產(chǎn)的發(fā)展以及資本流動，從一定程度上避免貨幣危機的爆發(fā)。由于在該制度下，匯率是由市場決定的，因此其中的干預(yù)較少，更具有透明性。除此之外，還不需要維持巨額的外匯儲備。

缺點

浮動匯率制度指的是一國貨幣對另一國貨幣在外匯市場上根據(jù)供求關(guān)系自由波動的匯率，所以它相對于固定匯率制度而言，波動更加頻繁，幅度也更大。浮動匯率體系會促使全世界的貨幣供應(yīng)量無限制地放大，從而導(dǎo)致通脹的大幅上漲。雖然在浮動匯率下對于各國的限制減少，但是匯率風(fēng)險也會相對升高，個人、企業(yè)、銀行必須承擔(dān)匯率風(fēng)險，包括市場投機人民幣升值的風(fēng)險。

影響

對進出口貿(mào)易的影響

匯率不穩(wěn)會導(dǎo)致國際貿(mào)易的風(fēng)險上升，導(dǎo)致貿(mào)易商不能準確計算出進出口貿(mào)易的成本和收益。在一定條件下，如果匯率下降會利于國家出口，而不利于進口；相反，如果匯率上升則不利于出口，反而利于進口。通常來說，國家采取大幅度貶值貨幣的手段來增加出口，使以外幣表示的本國價格大幅度降低，從而提高出口商品的國際競爭力。

人民幣匯率的變化會影響國際與中國市場商品的相對價格發(fā)生變化，引起進出口貿(mào)易的收入變動。人民幣升值還有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，淘汰科技含量低的企業(yè)，在一定程度上加大對企業(yè)技術(shù)的引導(dǎo)力度，從而引導(dǎo)出口產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高，進而推動中國出口貿(mào)易發(fā)展。

對物價的影響

匯率可以通過許多方式來影響物價水平，其中包括改變進口商品的需求與價格、改變消費者的實際工資、改變貨幣供應(yīng)量等。進口商品價格變化會引起消費者對其替代品的需求變動，也會引發(fā)實際工資水平的波動，從而導(dǎo)致物價水平發(fā)生改變。根據(jù)韓國銀行《調(diào)查統(tǒng)計月報》2009年1月刊中顯示，韓國在2008年1到9月期間匯率大致呈現(xiàn)上漲趨勢，與此同時，物價也隨著匯率的上升而增長，在2008年1月到8月中，消費者物價上漲率截至2008年2月為3.6%，到了3月上升至3.9%，4月則超過了4%，6月超過了5%，7月增長至5.9%。除此之外，生產(chǎn)者物價也在持續(xù)上漲，從2008年1月的4.2%上升到3月的6%，之后的6月則突破了10%，而7月甚至達到了12.5%。由于韓國對石油、煤炭、小麥、玉米、棉花、鐵礦石、飼料等資源幾乎都依賴于進口，因此，這些進口商品的價格便出現(xiàn)了大幅度地上漲。

對資本流動的影響

匯率的穩(wěn)定有利于資本輸出入的發(fā)展，也能使其他投資者得到預(yù)期的利潤。此外，在實行自由兌換貨幣制度的國家中，當本國貨幣下跌時，投資者或本幣持有者為了避免損失便會將本國貨幣兌換成其他貨幣或者購買其他國家有價證券，也就是說，把資本投向其他國家，從而使本國資金流出，導(dǎo)致國際收支逆差，而這種逆差會促使匯率繼續(xù)下跌。反之，如果本國貨幣對外匯率上升，就會出現(xiàn)與前面相反的情況。自從2015年8月11日人民幣匯率機制改革之后，人民幣匯率從單邊趨勢走向雙向波動，彈性逐漸增加，波動幅度也日益擴大，與此同時，短期國際資本由大量流入中國逆轉(zhuǎn)為短期資本大規(guī)模流出。

對就業(yè)的影響

當匯率有利于刺激出口和抑制進口時，出口品生產(chǎn)的增長和進口替代品生產(chǎn)的增長會帶動總的生產(chǎn)規(guī)模的擴大，同時也會促使就業(yè)水平的提高。相反，不利的匯率會使出口急速下降，給生產(chǎn)和就業(yè)帶來極大的困難，嚴重時則會影響國家的生產(chǎn)，從而增大失業(yè)隊伍。以中美制造業(yè)為例，當企業(yè)減少對進口投入的依賴，并且進行資本或技術(shù)密集型生產(chǎn)增加出口份額時，人民幣匯率變動對中國制造業(yè)均衡勞動力需求的影響會增大，當人民幣匯率升值時，就會導(dǎo)致中國制造業(yè)均衡勞動力需求下降。對于美國制造業(yè)而言，如果增強對進口投入的依賴，進行勞動密集型生產(chǎn)，并以進口為導(dǎo)向，則可以促進人民幣匯率貶值對美國制造業(yè)就業(yè)增長。

人民幣匯率趨勢

20世紀下半期

自1953年以后，中國參照西方各國的匯率進行調(diào)整，逐漸同物價脫離。直至1972年底，人民幣匯率基本保持在1美元兌換2.46元人民幣。之后，人民幣匯率在1986年有所下調(diào)。1994年的人民幣通貨膨脹率為改革以來最高的一年，即全國消費品價格指數(shù)比上年同期上升20%左右，超過了1988年的18.8%和1989年的19.8%。

21世紀

2005年，人民幣匯率制度發(fā)生了根本性變革。自2006年1月4日起，銀行間即期詢價外匯交易推出，因此人民銀行也對中間價的形成機制進行了調(diào)整。從整體來看，2006年人民幣匯率彈性明顯增強，雙向波幅擴大，總體呈小幅升值態(tài)勢。與2012年先升值、后貶值、再升值相比，人民幣對美元匯率在2013年表現(xiàn)出穩(wěn)步的升值態(tài)勢。截至2013年6月末，人民幣對美元匯率達到6.1787元/美元，較2012年年末升值了1.7%。

2022年，人民幣匯率受疫情防控政策等影響，在同年3月初至11月初期間持續(xù)貶值，之后人民幣兌美元市場匯率在2022年末升至7以內(nèi)，隨后在2023年1月推動即期匯率最高升至6.70附近，在不到3個月時間內(nèi)最多反彈了8%以上，這表明了人民幣匯率的漲跌并不取決于美元的強弱和中美利差，而取決于中國經(jīng)濟。2023年1月9日，在岸人民幣和離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙升破“6.8”，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日收盤，在岸人民幣對美元匯率收盤報6.7712，盤中最高升至6.7592。在之后的2023年下半年，人民幣匯率仍處于修復(fù)行情的下半場，不排除美元兌人民幣挑戰(zhàn)前高的可能性。

參考資料 >

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