日本的股票市場是由發行公司、投資者和證券公司構成，與國際市場類似。日本有8個證券交易所，其中東京證券交易所是最大的，占日本股票交易總量的85%。雖然其市場價值只有紐約證券交易所的三分之一，但隨著日本經濟地位的提高，東京股票市場在國際上的地位迅速提升，吸引了越來越多的外國投資者。日本的股票市場信用交易占比很大，約占買賣總額的30%。
日本股票市場始于明治初年，1878年誕生了第一家證券交易所——東京證券交易所。1948年5月，日本政府頒布了首部證券交易法，規定銀行和信托公司不得承購除政府及政府擔保的債券以外的任何債券。1949年后，日本政府相繼成立了9個會員組織的證券交易所。在1955-1961年間，日本經歷了兩次經濟增長熱潮，導致股票價格迅速上漲，交易量也大幅增加。從1965年開始，日本政府對證券交易法進行了多次修訂。自70年代起，日本股票市場在國際化方面采取了多項措施，推動股票交易額增長。自1984年日本實施證券市場自由化開放政策以來，股票市場實現了迅猛增長，成為當今全球最大和最重要的股票市場之一。
2024年2月13日，日經225指數創下近34年新高，盤中一度突破38000點，漲幅一度超過3%。日股全天高開高走，收漲2.89%，續創1990年以來新高。日本東證指數收漲2.1%。在東證指數2152只股票中，有近1600只上漲。2024年以來，日經225指數累計漲幅超過13%。3月4日，日經225指數開盤突破40000點關口，為歷史首次。2025年10月1日至8日，日經225指數漲超6%，領漲全球主要市場，其中10月6日單日漲幅近5%。
歷史沿革
日本股票市場始于明治初年，1878年誕生了第一家證券交易所——東京證券交易所。然而，在第二次世界大戰之前，日本證券市場的發展相對滯后。戰后，證券交易開始加速發展。
1948年5月，日本政府頒布了首部證券交易法，規定銀行和信托公司不得承購除政府及政府擔保的債券以外的任何債券。因此，證券經營業務主要落到了證券公司和交易所的肩上。
1949年后，日本政府相繼成立了9個會員組織的納斯達克股票交易所，其中包括東京、大阪證券交易所、名古屋證券交易所等。特別是重新開業的東京證券交易所，以證券公司為會員，成為了股票交易的中心。到了1951年，保證金交易開始被采用。
在1955-1961年間，日本經歷了兩次經濟增長熱潮，導致股票價格迅速上漲，交易量也大幅增加。
從1965年開始，日本政府對證券交易法進行了多次修訂，實施了證券公司許可證制度，以限制證券公司的盲目擴張，促進其經營管理的合理化，并推動業務的集中、規模的擴大和質量的提升，從而增強國際競爭力。隨著經濟的持續發展，證券市場也實現了迅速壯大。
自70年代起，日本股票市場在國際化方面采取了多項措施，推動股票交易額增長。從1970年春開始，東京證券交易所允許日本投資公司購買外國股票，并于1973年開始允許機構投資者和個人投資者進行外國股票交易。盡管外國投資者起初購買日本股票較活躍，但很快轉變為更多出售而非購買。然而，到了70年代末期，外國投資者對日本股票的購買熱情再度高漲。在1979財政年度，外國人凈購入日本股票為1.92億美元，而1980財政年度則大幅攀升至61.5億美元。受此空前活躍的買盤影響，東京藍籌股市場表現優異，日經道式平均股價在1980年4月底創下了歷史新高，達到7674.28點。
自1984年日本實施證券市場自由化開放政策以來，股票市場實現了迅猛增長，成為當今全球最大和最重要的股票市場之一。
在20世紀80年代末期，日本實施了“特定金錢委托”制度，并推行公司內部的“財技術”革新，這為人為抬高股價提供了機會。從1985年至1989年，股票價格指數迅速上升，由1049.4點飆升至2881.37點，年均增長率高達26.56%。然而，1991年野村、日興、大和和山一四大證券公司被曝為主投資者進行損失補填事件，揭露了證券行業的腐敗問題，成為泡沫破裂的導火索。自此之后，日本證券市場一直處于低迷狀態。
自1991年下半年起，日本政界和金融界丑聞頻發，最近又爆出“佐川急便”丑聞，涉及多位政界要人。這些事件導致執政的自由民主黨在參院補選中連連失利，進而動搖了宮澤內閣的地位。政局的不穩對股市產生了明顯的沖擊。同時，日本經濟已陷入停滯，大公司因信貸緊縮而經營困難，企業盈利將連續下滑。為刺激經濟增長，日本政府和工商界要求中國人民銀行放寬貨幣政策、降低利率，但央行出于對日元地位和外貿順差的考慮，堅持不改變現行政策。這種僵持使得利率無法下調，對股市的穩定構成了不利因素。
進人1992年以來，日本股市一直處于低潮，盡管日本政府為支持股市采取了不少措施，但始終難以扭轉頻勢，日經指數在20000點的心理關口排徹了一段時間之后，終于在3月16日如洪水破提，猛然下瀉，1天之內跌了618.90點，跌幅達3.03%，最低時為19837.16點，創下了自1937年2月17日以來的最低紀錄。日本股市此次猛跌，主要是受國內各種因素的影響。
1993-2012年，日本股市震蕩，期間2003-2006年曾短暫走強，但2007-2008金融危機中受挫。2013年，安倍政府實施“三支箭”政策，注入流動性，股市震蕩走高。1999年9月，日中國人民銀行將政策利率降至0%（后有小幅度調整），同期10Y日債利率下降180.7 BP，進入負利率和YCC時代。
2012年12月，安倍晉三上任日本首相，開始推出“三支箭”經濟政策，其中包括了日央行行長黑田東彥配合的QE、負利率、YCC政策。這些政策釋放了大量流動性，推動了日股持續走強，日經225指數在2013年一年內上漲了56.7%。
2016年2月，日央行將基準利率下調至-0.1%并維持至2023年；2016年9月開始YCC政策；10Y日債累計上行32.2 BP。
自2022年以來，日元快速貶值主要是由于美日貨幣政策的差異。由于美聯儲加息導致美元和美債利率上漲，而日本央行仍維持超寬松政策，導致日元貶值。
2023年，日經平均指數創下10年來最佳年度表現，因投資者期待政府治理改善。日經指數最終收于33464.17點，較2022年上漲28%。
2024年2月14日，東京股市兩大股指回落。受美國1月CPI上漲和日本股市近期上漲影響，投資者選擇落袋為安。日經225指數收盤下跌0.69%，東證指數下跌1.05%。至收盤時，日經股指跌260.65點，東證股指跌27.44點。在33個行業板塊中，28個下跌，5個上漲，其中紙漿造紙、鋼鐵、房地產業等板塊下跌，海洋運輸業、其他制品、石油及煤炭制品等板塊上漲。3月4日，日經225指數開盤突破40000點關口，為歷史首次，日內漲0.92%。截至8時37分，日經225指數上漲0.8%，暫報40228.99點，此前投資基金Japan Catalyst Fund的經濟學家兼顧問Jesper Koll在分析日股上漲時表示到2025年年末，日經225指數攀升到55000點是一個非常合理的預測。2025年10月1日至8日，日經225指數漲超6%，領漲全球主要市場，其中10月6日單日漲幅近5%。
定義
日本的股票發行市場主要由發行公司、投資者和證券公司構成，與國際市場類似。發行公司和投資者是市場的主要參與者，而證券公司則作為中介發揮著關鍵作用。日本的證券公司在市場中扮演著非常重要的角色，承擔了大部分的證券交易業務。
日本有8個證券交易所，其中東京證券交易所是最大的，占日本股票交易總量的85%。雖然其市場價值只有紐約證券交易所的三分之一，但隨著日本經濟地位的提高，東京股票市場在國際上的地位迅速提升，吸引了越來越多的外國投資者。日本的股票市場信用交易占比很大，約占買賣總額的30%。日經道瓊斯平均股價是顯示股票價格變動趨勢最具代表性的指標，而東證股票價格指數則展示了整個股價變動的經濟指標。
市場特點
自由化
從1975年開始，日本政府逐步放松了對銀行和證券公司業務的管制，允許銀行參與證券業務。1987年6月25日，大藏省進一步放寬了限制，允許城市銀行、地方銀行、長期信用銀行、信托銀行、相互銀行、信用金庫和信用組合從事股票信用買賣業務，從而進一步擴大了日本股票市場的自由化程度。
企業法人持股在股票交易中作用顯著
企業法人持股，指的是企業的股票被其他企業法人所持有。在戰后恢復期，日本股票市場主要由個人投資者推動，法人投資者并不占據重要地位。在股票交易總額中，企業法人持股的比例高達60%以上，其中企業集團內部的持股占有相當高的比重。據《日本公司手冊》（1979至1990年）的數據顯示，在日本最大的6個企業集團中，三菱集團的內部持股比例達到了22.5%，芙蓉集團為17.24%，第一勸業集團為14.84%。盡管政府規定銀行等金融機構持有其他企業股份的比例需受到限制，但銀行等金融機構的持股數量和涉及的經營部門廣泛，對企業的經營活動產生著顯著影響。
日本加速對外國股票的投資
對外證券投資是資本輸出的重要形式，涉及本國資本購買外國債券和股票。70年代起，日本加速海外直接投資，四大證券公司在歐美設立分支，助力日本投資者購買外國證券。預計90年代中期，日本海外資產將達1萬億美元，其中近千億美元為外國公司股票。日本已成為美國最大的外國資本力量，控制近500家美國制造公司的半數或更多權益。
公司債券轉化為股票的現象日漸增多
日本興起了一種可兌換的債券，這種債券由股份公司發行，并注明在一定時期內可兌換股票。持有該債券的投資者具有較大的選擇權，若繼續持有債券有利，他們就選擇持有；若轉化為股票更有利，他們就將其轉化為股票。這種靈活性使其大受歡迎。1985 年，日本由公司債券直接轉換的股票發行量高達 1.4 兆日元，而直接按市場價格有償增資發行的股票數額僅為 7211 億日元，前者是后者的兩倍。從發展趨勢來看，債券轉股票的數量還會逐漸增多。
市場結構
發行市場
在日本的證券市場中，股票主要分為五類：普通股票、優先股票、無議決股票、后配股票以及償還股票。日本的股票市場包含發行市場和流通市場。發行市場由發行公司、投資者以及證券公司組成。其中，發行公司和投資者是市場主體，而證券公司則充當著發行中介的角色。證券公司負責收集相關信息，并就股票發行的條件、方式和時間等向發行公司提供建議，進行協商，然后與發行公司簽訂承銷合同。根據合同，證券公司可能需要對全部或部分新股票承擔責任。此外，證券公司之間也可以組成辛迪加承銷團，由數家公司共同承擔承銷責任，其中牽頭的證券公司被稱為原承銷，而參與分售的證券公司則被稱為轉承銷。
交易市場
日本股票的流通市場由證券交易所和場外交易市場構成。證券交易所是股票流通的正規市場，具有籌集資金和穩定股價的功能。交易所對上市股票有嚴格的審查制度，不符合標準的股票不得上市。上市股票原則上禁止在場外交易，只能通過證券公司的經紀人在交易所進行買賣。日本共有 8 個證券交易所，分別是東京證券交易所、大阪證券交易所、名古屋證券交易所、京都證券交易所、廣島證券交易所、福岡證券交易所、新潟證券交易所和札幌交易所，其中東京、大阪和名古屋三家是全國性的證券交易所。場外交易市場又稱柜臺市場，主要交易未上市公司的股票，作為證券交易所的補充。日本政府規定，股票在交易所上市前通常需要在柜臺市場流通，達到標準后再進入證券交易所。1949 年 5 月日本證券交易所重新開放后，大部分柜臺市場的證券被吸引到交易所上市交易，但那些未上市的證券仍在柜臺市場交易。后來，由于朝鮮戰爭的影響，日本經濟開始高速增長，柜臺市場的證券種類和交易量也有了較大增長。目前，日本有幾十萬家股份公司，但在證券交易所上市的股票只有數千家，這凸顯了場外市場的重要意義。
發行方法
有償增資發行
有償增資發行是指發行新股票時，不征收股東的應繳款，而是將再評價收益或時價發行時的溢價部分分配給原有股東。這種發行方式主要有三種形式：
對舊股東發行新股認購權
在日本，發行公司可以根據公司章程或常務董事會的決議，通過向舊股東發行新股承購權的方式來籌資。在這種情況下，股東名冊上列名的舊股東可以優先享有新股配購的權利。但是，如果股東在一定期限內未提出購買申請，則被視為喪失新股的承購權，對此發行公司將以公募的形式另行補發新股。
關系戶分攤
對第三者分派形式，也稱關系戶分攤，是將新股票分配給公司的董事、職員、貿易伙伴等特定的有關人員或與公司有關的第三者。
公募形式
是指公開召集多個投資者，讓他們認購新發行的股票。發行公司需提前兩周公告新股詳情，并根據發行方式分為直接和間接募集。在日本，募集發行按市價進行，對發行公司而言，能獲得高于面值的收益，是一種有效的資金調度手段。
無償增資發行
無償增資發行，指的是股票的免費分配，導致股票數量和公司資本增加。這種發行方式旨在將再評價收益或溢價分配給原始股東。通過股票股息發行的股票，是以股票替代現金作為股息發放給股東，公司發行了新股票并增加了資本，但股東無需支付等值貨幣，只需根據股利金額獲得相應股票。為了便于流通，公司將大額股份分割成小額股份。此外，公司還可以將債券轉換成股票來發行股票，這會導致股份資本增加，但實際資本不會增加。轉換時間、轉換比率以及是按面額還是時價轉換都是預先確定的。
相關事件
2024年2月13日，日經225指數創下近34年新高，盤中一度突破38000點，漲幅一度超過3%。該指數距離歷史高點僅一步之遙。日股全天高開高走，收漲2.89%，續創1990年以來新高。日本東證指數收漲2.1%。在東證指數2152只股票中，有近1600只上漲。2024年以來，日經225指數累計漲幅超過13%。個股方面，軟銀集團漲逾6%，近三個交易日累計漲超28%；東京電子股價大漲超13%；三菱商事株式會社漲超4%，豐田汽車漲4%，索尼漲近4%。東京電子的營業收入預計將達4450億日元（約合214億人民幣），對東證指數的漲幅貢獻最大。自2023年9月上市以來幾乎翻倍。值得一提的是，ARM現在的估值已超過軟銀，甚至接近后者兩倍。此外，日經225指數的第一大權重股迅銷收漲1.13%，豐田汽車收漲4%，索尼上漲3.5%。
參考資料 >
日本股市現在有多少只股票(日本股票介紹).chx-zs.2024-02-18
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