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來源：互聯網

天使投資人（angel investor），別名商業天使（business angel, BA），是指為初創企業（start-up）提供資金支持的高凈值個人，他們通常是除家人和朋友以外的、已形成一定規模資本積累的企業家，通過天使投資（angel investing）以換取債券或股權回報，本質上講，天使就是非正式的創業資本家。除了提供金融資本，天使投資人還可以為企業提供社會資本和增值服務，例如可以在企業發展過程中扮演執行董事角色、戰略指導角色、資源獲取角色、監管角色和指導角色等。天使投資人有很多分類標準，可以按投資經驗、決策標準或與企業的聯系劃分為不同的類別。天使投資人在投資過程中，主要發揮自己的知識和經驗，動員自己的資源，親自參與所投資企業的經營管理，以獲取財務回報、實現非財務目標，并管控創業風險。由于天使投資人的資本金規模一般都比較小并且多來自私人財產，因而不像風險投資基金，存在迫切的時間、規模、收益率壓力，因此天使投資已成為科技型初創企業的主要融資方式。不過，因為初創企業的不確定性過大、風險過高，天使投資人也需要承擔極高的投資風險，但與其承擔風險相比，天使投資人的整體回報率并不是很高。

歷史起源

“天使”一詞起源于十九世紀美國百老匯的劇院戲劇投資人，也就是捐助演出的富人。還有一種解釋是，“天使”源自百老匯大道當地一些富有的個人對具有社會公益意義的文藝演出的捐助。對于被資助的文藝團體及演員來說，這些贊助者就像天使一樣，從天而降，后來，天使投資被引申為一種對高風險、高收益的新興企業的早期投資。相應地，這些進行投資的富人就被稱為投資天使、商業天使、天使投資者或天使投資家，那些用于投資的資本就叫天使資本。“天使投資人”一詞最早由新罕布什爾大學的威廉·韋策爾（William Wetzel）使用，他是風險研究中心的創始人，并被認為是天使投資概念的創始人。韋策爾做了不少關于企業家如何籌集資本的研究，并在其研究中大量使用了“天使投資人”一詞。

特征

天使投資人通常是獲得“獲許投資者”（accredited investor）身份的個人。美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）認為“合格投資者”需要具備以下條件：資產凈值為100萬美元以上(不包括個人住宅)，或前兩年收入為20萬美元，或已婚夫婦合計收入為30萬美元。

處于發展早期的創業企業難以通過內部積累獲得滿足高速增長需求的資金，他們常常不得不尋求外部融資，主要由三個來源，包括：家人和朋友；天使投資人；創業資本基金（Vc）。一般認為，天使投資人是向小型私人創業企業提供風險資本的個人，是創業企業的第二輪融資者，天使投資發生在創業者已經花完其家庭或朋友的錢之后(首輪融資)、接觸創業資本基金之前。作為非正式創業投資者(infomal venture investor)，天使投資人是創業企業早期權益資本的重要來源。

天使投資人主要投資高風險項目，這類項目通常由其認可且熟識的創業者創辦。本質上，天使投資人屬于非正式的創業資本提供者，其投資額一般在5-25萬美元之間，多采用一次性直接投入的方式，投資決策主要基于投資人的主觀判斷。除了金融資本，天使投資人還可以為企業提供社會資本和增值服務，例如可以在企業發展過程組扮演執行董事/戰略角色、資源獲取角色、監管角色和指導角色等。

由于天使投資人的個人資本金規模一般都比較小并且多來自私人財產，因而也就不像風險投資基金那樣有迫切的時間、規模、收益率壓力，因此天使投資已成為科技型初創企業的主要融資方式。不過，因為初創企業所內含的不確定性過大、風險過高，天使投資人也需要承擔極高的投資風險。與其風險相比，天使投資的整體回報率并不是很高，國外一項研究顯示，34％完全失敗退出，13％有部分損失或者持平，只有23％的天使投資會產生50％甚至更高的內部回報率。

分類

盡管國際上對天使投資的研究已有很長時間，但目前仍然沒有關于天使投資人的統一定義和劃分標準。

就投資者決策標準而言，天使投資人可以分為四類：積極投資者（active investor），偶爾投資者（occasional investor），潛在投資者（potential investor）和不投資者（non-investor）。積極投資者的分類標準是每年投資一個以上的項目，他們往往是企業家或前企業家，或其它公司的經理；偶爾投資者主要是律師和會計專業人員，每年投資少于一項；潛在投資者還沒有投資但打算投資；不投資者是指無論什么情況都不打算進行投資的人。

就與企業的聯系而言，天使投資人可以分為兩類，分別為附屬天使（affiliated angel）和非附屬天使（nonaffiliated angel）。“附屬天使”是指與創業者相識或有某種關系的人。附屬天使包括商業伙伴，如供應商、客戶、員工或競爭對手。非附屬天使是指與創業者或企業都沒有任何聯系的天使投資人，這些人包括律師、會計師、顧問、經理、企業家、商業經紀人，以及其他創業者不認識的高凈值人士。

此外，還可按投資經驗將天使投資人分為初生天使（nascent angel）、新手天使（novice angel）、投資組合天使（portfolio angel）和超級天使（super angel）。初生天使沒有任何投資經歷，投資經驗為零；新手天使投資過一個項目，天使投資職業生涯剛剛起步；投資組合天使投資過3~5個項目，是天使投資人中最常見的類別；超級天使投資的項目超過5個，經驗豐富，投資額通常在100萬美元以上。

就投資動機而言，還可將天使投資人分為享樂型投資人和利他型投資人。享樂型投資者的投資動機是為自己增添樂趣。這類投資人往往是由經驗豐富的企業家轉型而來。他們喜歡參與創業公司的運營，并從中獲得樂趣，因而對投資回報率的要求相對較低。還有一種天使投資人比較愿意支持初生的創業者，他們希望體現出更多的社會價值，可以稱之為“利他型投資人”，這類投資者比較有耐心，他們會將投資持有比較長的時間；此外，他們的單筆投資額度比較少，要求的投資回報率也比較靈活。

投資過程

一般來說，天使投資人的投資過程劃分為五個階段：交易來源、交易評估、談判與簽約、投資后管理、收獲。

在天使投資人的投資過程中，投資人的時間和精力主要用于投資后管理階段，他對創業企業的非財務貢獻也集中體現在這個階段。天使投資人發揮自己的知識和經驗，動員自己的資源，親自參與所投資企業的經營管理，已成為他們有別于創業資本家的顯著特征。

在投資后管理中，天使投資人主要關心兩點：(1)監督企業家，盡力減少源自企業家的代理人風險；(2)提供金錢之外的增值服務。通過親自參與企業的經營管理，天使投資人同時兼顧了這兩點。在投資后管理中，天使投資人參與創業企業經營的程度受三個方面的影響：(1)非財務目標：通過參與經營管理，天使投資人從中獲得樂趣，或者他從幫助企業家的過程中獲得實現自己的社會價值；(2)財務回報：為了獲得更高的財務回報，天使投資人需要參與企業管理，而當他們覺得自己的參與可以幫助企業取得更大的成功，從而為自己賺取更高的經濟回報時，他們往往會更多地參與企業的管理；(3)風險控制：創業企業內含的不確定過高，天使投資人不得不通過深度參與以獲得充分的信息來做出進一步的決策。

實例

杰夫·克拉維爾

杰夫·克拉維爾（Jeff Clavier）是Uncork Capital的創始人兼執行合伙人，而Uncork Capital是一家種子期風險投資公司，主要專注于SaaS、消費者、市場、硬件和新技術初創公司。他在2004年創立了Uncork Capital(當時被稱為SoftTech VC)，為公司積極提供資金支持。就他個人而言，他已經投資了近20家最感興趣的初創公司，每家公司的投資金額達600萬美元，而他本人最感興趣的投資方向是電子商務、移動和基礎設施貨幣化。

沈南鵬

沈南鵬是紅杉資本中國(Sequoia Capital China)的創始人和執行合伙人，在2018~2021年間一直居于福布斯中國創投人之首。在2019~2021年期間，紅杉資本在4個城市建立了7支企業孵化器，涵蓋了數字智能、企業服務、工業科技、基因組學、神經科學、精準醫療、細胞與分子生物學等領域，為入駐企業提供高規格實驗設備平臺、辦公空間、投融資對接、政策解讀與對接等服務。

李開復

李開復是創新工場的創始人兼首席執行官，這是一家加速器/風險投資公司，該公司專注于人工智能(AI)和大數據、內容和娛樂、消費升級、B2B貿易和企業服務以及教育等領域。在李開復的設計中，創新工場集合了天使投資、風險投資、獵頭、軟件公司、孵化器五種形式，是一個全方位的創業平臺。創新工場招聘有潛力的創業者和工程師，李開復和他的團隊將會作為創業教練指導、培養他們；在項目進行的過程中，創新工場代理所有創業所需的后勘服務，提供辦公場所、申辦營業執照、租用服務器帶寬、起草法律合同等。