截至2012年11月底，中國市場上已發行18只封閉式債券型分級基金。這些基金通常每半年開放一次申購。其中，最新的封閉式債券型分級基金是于2012年6月4日發行的國聯安雙佳，而最早的則是2010年9月發行的富國匯利。
風險比較
母基金收益-風險對比分析
基金的投資范圍對其收益和風險水平有著重要影響。富國匯利和大成景豐作為封閉式債券型分級基金，其投資范圍分別為一級債基和二級債基，這與傳統的同類基金有所不同。由于封閉性的特點，此類基金有可能獲得更高的收益。二級債基相對于一級債基而言，其平均收益和風險都更高。并且，二級債基與滬深300指數之間有一定的聯動效應，這也增加了其風險。總體而言，封閉式二級債基與股票市場有一定關聯，如果股市在一定時期內表現出色，則大成景豐可能會優于富國匯利；同時，考慮到一級債基和二級債基的波動性，大成景豐的波動性相對更大。
子基金的收益-風險對比分析
盡管分級基金的穩健份額和激進份額均來源于母基金的收益，但由于分配原則的不同，它們的收益-風險特征有所差異。以景豐B和匯利B為例，當出現相同的漲跌幅度時，景豐B的損失幅度大于匯利B，而景豐A的獲利幅度則超過匯利A。根據基金合同的規定，當封閉期結束時，如果富國匯利基金凈值低于0.7813，即虧損21.87%，則匯利B的凈值歸零，匯利A的收益無法得到保障；而當大成景豐基金凈值低于0.7846，即虧損21.54%時，景豐B的凈值歸零，景豐A將遭受本金損失。因此，景豐B的凈值低于匯利B，表明其損失幅度較大；而景豐A的凈值高于匯利A，說明其獲利幅度較大。
基金分級原因
中國的分級基金主要集中在股票型。隨著債券市場的顯著增長，債券類資產逐漸受到投資者的關注。2010年上半年，上證企業債券指數上漲約6%，而同期上證綜指下跌26.82%。在此背景下，65只普通債券基金平均上漲2.04%，其中富國天豐更是因其出色的表現而在二級市場上實現長期溢價，受到機構和個人投資者的追捧。然而，隨之而來的問題是，債券類產品是否存在風險以及如何規避風險。隨著債券市場規模的迅速擴大，國內普通債券基金尚未能有效管理組合內的信用風險。在這種情況下，是否有債券型基金能夠通過分級設計降低實際風險，同時使高風險級別的收益更具可控性呢。答案是肯定的。分級債券基金不僅繼承了封閉式債券基金的基本特性和優勢，如上市交易、無需因流動性問題犧牲收益等，而且還能在封閉期內進行適當的杠桿操作以增加收益。更重要的是，它們根據特定的比例進行了份額和風險的分級。與傳統分級基金提供的杠桿機會不同，債券基金的分級首先是為了分散信用風險，讓愿意承受高風險以換取高收益的投資者承擔更多的信用風險。例如，穩健份額可以獲得較低的收益和風險，其年化收益率可以參照AAA級信用產品的三年期利率。而進取型債券份額則承擔整個投資組合的主要風險，在滿足穩健份額的收益后，可以爭取更高的回報。對于普通投資者而言，他們難以參與銀行間的交易，優質AAA級信用債在交易所市場上極為稀缺，難以購得。此時，穩健份額為尋求穩定收益的投資者提供了新的選擇。經過分級設計后，進取份額在優先滿足穩健份額的情況下，預期收益更有吸引力。總的來說，分級債券基金的設計使其風險與收益特征更加明確。無論是希望分散信用風險的保守型投資者，還是愿意冒險以獲取更高收益的積極型投資者，都可以從中獲得更多元化的選擇。
參考資料 >
什么是分級基金?.百度文庫.2024-11-05
分級基金有哪些風險?.百度經驗.2024-11-05
分級基金原理.百度文庫.2024-11-05